Mentre la BCE sembrava aver escluso un taglio dei tassi in ottobre durante l’ultimo Consiglio del 12 settembre – in particolare rivedendo al rialzo le sue previsioni di inflazione di fondo nel 2024 e nel 2025, nonostante le revisioni al ribasso sulla crescita – la “piccola frase
» di Ch. Lagarde durante il suo discorso di ieri al Parlamento europeo apre la porta ad un’ulteriore riduzione del carattere restrittivo della politica monetaria il 17 ottobre.
L’economista Maryse Pogodzinski Maryse POGODZINSKI,
economista presso Groupama AM
“Guardando al futuro, l’inflazione potrebbe aumentare temporaneamente nel quarto trimestre di quest’anno poiché i precedenti forti cali dei prezzi dell’energia scompariranno dai tassi annuali, magli ultimi sviluppi rafforzano la nostra fiducia che l’inflazione ritornerà tempestivamente al livello target . Ne terremo conto nel prossimo incontro di politica monetaria di ottobre
”.
Discorso di Ch. Lagarde durante l’audizione della Commissione Affari Economici e Monetari del Parlamento Europeo, 30 settembre 2024. Se la BCE decidesse di ridurre i tassi di 25 punti base in occasione del prossimo Consiglio del 17 ottobre, ciò significherebbe, a nostro avviso, che la BCE desidera sfruttare la “finestra di fuoco” offerta dagli ultimi dati sull’inflazione.Di fatto, i dati sull’inflazione per il terzo trimestre del 2024 sono inferiori di 1/10 rispetto a quanto previsto dalla BCE nelle ultime proiezioni pubblicate a settembre, ovvero al 2,8% su base annua contro il 2,9% per l’inflazione di fondo e al 2,2% contro il 2,3% per l’inflazione complessiva. inflazione; questi dati sull’inflazione dovrebbero essere associati alle deludenti indagini sul clima economico di settembre e citate dal cap “Guardando al futuro, il livello contenuto di alcuni indicatori di indagine suggerisce che la ripresa si trova ad affrontare ostacoli
”.
La BCE potrebbe optare per una modalità di “gestione del rischio” e decidere di ridurre nuovamente i tassi di riferimento di 25 punti base in ottobre e allo stesso modo, a seconda dei dati, decidere di non agire a dicembre.
Il nostro scenario:
Considerato il nostro scenario di crescita e inflazione, le aspettative del mercato sui tagli dei tassi di riferimento ci sembrano ancora troppo aggressive. Detto questo, le osservazioni del presidente della BCE durante il suo discorso davanti al Parlamento europeo lasciano la porta aperta a un calendario “adattabile”. Inoltre, non possiamo escludere pressioni dall’altra parte dell’Atlantico nel caso in cui la Fed abbassasse nuovamente i tassi di 25 punti base per due volte, a novembre e dicembre. Stiamo anticipando il nostro programma di un trimestre introducendo un taglio di 25 punti base nel quarto-24 trimestre, anziché a ottobre anziché a dicembre; manteniamo ancora 2 tagli nel 2025, lasciando il tasso di deposito al 2,75% alla fine del 2025, che in questa fase è il nostro tasso terminale.
Grafico dei tassi chiave della BCE Groupama AM
Di Maryse POGODZINSKI, Economiste
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