Cronaca della blockchain. Storicamente i criptoasset hanno mostrato basse correlazioni con gli asset tradizionali.
Ci sono diverse considerazioni da fare quando si incorpora un’allocazione di criptoasset nei portafogli che vanno ben oltre la semplice considerazione delle performance passate. Uno degli aspetti più importanti è il potenziale dei criptoasset di diversificare le partecipazioni a causa della loro correlazione storicamente bassa con gli asset tradizionali. Con l’evolversi del mercato rialzista delle criptovalute, una comprensione più profonda di questa dinamica diventa fondamentale. Diamo un’occhiata alla storia recente per comprendere meglio come le tendenze di correlazione passate possano influenzare il futuro.
“L’effetto COVID” e il suo impatto
Il 13 marzo 2020, bitcoin (BTC) è sceso sotto i 4.000 dollari nel pieno del crollo del COVID-19, riflettendo le diffuse turbolenze del mercato. Ne è seguito un allentamento quantitativo globale senza precedenti, che ha spinto vari criptoasset, così come l’oro e le azioni, a livelli record entro la fine del 2021.
Questa crescita sincronizzata ha messo a dura prova la reputazione di lunga data di BTC come asset non correlato. Alcuni hanno sostenuto che l’azione dei prezzi è guidata esclusivamente dalla politica monetaria e dalla liquidità, il che implica un’elevata correlazione con i titoli tecnologici. Questa idea è stata rafforzata quando l’inflazione negli Stati Uniti è salita a oltre il 9% nel giugno 2022, spingendo la Federal Reserve ad effettuare aggressivi aumenti dei tassi che sembravano legare ulteriormente la performance di BTC a quella dei titoli tecnologici.
È scomparso?
Avanzando rapidamente fino al 2024. Sia BTC che i titoli tecnologici hanno superato i massimi precedenti, sembrando iniziare una nuova fase di scoperta dei prezzi. Ciò significa un “effetto COVID” duraturo?
Per rispondere a questa domanda, analizziamo la correlazione tra BTC (che rappresenta i criptoasset in generale) e il Nasdaq 100 (che rappresenta i titoli tecnologici) utilizzando correlazioni di 30 giorni nell’ultimo decennio. Definiamo correlazioni da moderate a molto forti come superiori a 0,40 e correlazioni negative da moderate a molto forti come inferiori a -0,40.
La Figura 1 rivela che tra il 2014 e marzo 2020, BTC aveva effettivamente basse correlazioni con il Nasdaq 100. Tuttavia, dopo lo stimolo, entrambi gli asset si sono ripresi rapidamente e si sono mossi in sincronia fino a quando BTC ha superato il picco del 2017. Le correlazioni si sono indebolite all’inizio del 2021, in particolare durante il periodo cinese divieto delle criptovalute. Sebbene BTC abbia raggiunto nuovi massimi nel novembre 2021, in coincidenza con il picco del Nasdaq 100, le correlazioni sono rimaste elevate durante tutta la fase di inasprimento quantitativo della Fed alla fine del 2022, alimentando le argomentazioni sulla somiglianza di BTC con un’azione tecnologica.
L’inizio del 2023 ha segnato la fase di ripresa di BTC, un modello tipico dopo i minimi pluriennali. È interessante notare che, nonostante le tendenze al rialzo sia di BTC che del Nasdaq 100, i livelli di correlazione sono tornati ai livelli pre-pandemia, suggerendo che l’“effetto COVID” potrebbe attenuarsi. Confrontando BTC con l’oro utilizzando la stessa metodologia (Figura 2), osserviamo periodi più localizzati di maggiore correlazione. Questi casi coincidono con:
- Lo stimolo monetario iniziale del 2020.
- I tassi di interesse reali statunitensi si avvicineranno al territorio positivo alla fine del 2022.
- Il crollo della Silicon Valley Bank e la crisi bancaria regionale negli Stati Uniti nel marzo 2023, hanno innescato un movimento verso la qualità che ha avvantaggiato sia l’oro che la sua controparte digitale.
Punti chiave: potenziale di disaccoppiamento e diversificazione
La nostra analisi evidenzia il ruolo cruciale degli orizzonti a lungo termine nella valutazione del comportamento dei criptoasset. Mentre le aspettative del mercato per i futuri tagli dei tassi della Fed entro la fine dell’anno potrebbero recuperare temporaneamente BTC con i titoli tecnologici, il successo degli ETF bitcoin negli Stati Uniti, l’halving di Bitcoin e altri fattori stanno creando un ambiente favorevole al continuo disaccoppiamento degli asset tradizionali. Riteniamo che ciò rafforzi la tesi a favore dei vantaggi di diversificazione dei criptoasset all’interno dei portafogli di investimento a lungo termine.
Sebbene siano emerse correlazioni significative durante i due principali shock valutari dell’ultimo decennio, i criptoasset hanno storicamente mostrato basse correlazioni con gli asset tradizionali. Man mano che il mercato dei criptoasset matura e si afferma sempre più come una classe di asset distinta, il potenziale di diversificazione all’interno dei portafogli degli investitori rimane estremamente interessante.
