LL’offerta di moneta in Burkina Faso sta diminuendo. Tra ottobre 2023 e gennaio 2024 è diminuito del 2,3%, ovvero di circa 128 miliardi di FCFA. Cosa causa il calo dell’offerta di moneta di un paese e come possiamo evitare un declino più prolungato? Per saperne di più, L’Economiste du Faso si è rivolto al dottor Abdoulaye Siry, economista-docente-ricercatore presso il Centro universitario Dori dell’Università Thomas Sankara. Per lui “questo calo non è necessariamente un brutto segnale per l’economia del Burkina”. Leggi invece!
L’Economiste du Faso: Cosa spiega perché l’offerta di moneta di un paese sta diminuendo?
Dottor Abdoulaye SIRY: L’offerta di moneta di un paese diminuisce quando diminuiscono banconote e monete e/o depositi di agenti non finanziari presso istituzioni finanziarie. Diciamo che l’offerta di moneta dovrebbe essere sotto il controllo della Banca Centrale. Quindi, il calo dell’offerta di moneta può semplicemente derivare da una politica della Banca Centrale, ma non esclusivamente.
La Banca Centrale potrebbe non avere il controllo completo sull’offerta di moneta. Tutto dipende dai meccanismi di trasmissione della politica monetaria. Diversi fattori sono all’origine dei depositi dei privati (famiglie, imprese private) presso istituti finanziari. Questi includono, tra le altre cose, i crediti concessi dalle banche, il tasso di rendimento del risparmio, le esportazioni e le importazioni, i ricavi delle imprese, gli afflussi di capitali esteri, i fondi dei migranti, ecc. La maggior parte di questi fattori, in particolare l’offerta di credito, possono essere influenzati dalla politica monetaria interna o di altri paesi o dal finanziamento bancario del settore pubblico a scapito del settore privato.
L’offerta di moneta del Burkina Faso sta diminuendo. -2,3% tra ottobre 2023 e gennaio 2024, ovvero 128 miliardi di FCFA in meno su oltre 5.400 miliardi. Che valutazione fa di questo calo?
Il calo osservato nella massa monetaria, soprattutto in Burkina Faso, potrebbe essere spiegato con l’inasprimento della politica monetaria della BCEAO da qualche tempo. Da notare che durante il periodo del COVID-19, la politica monetaria della BCEAO è stata molto flessibile: riduzione del tasso di riferimento fino al 2%, rifinanziamento completo delle banche commerciali, ecc. Ma, dopo il periodo Covid, la BCEAO ha compensato con una politica monetaria piuttosto restrittiva. Il tasso ufficiale è aumentato in modo significativo, raggiungendo spesso il 5,5%. Il rifinanziamento completo delle banche commerciali in alcuni paesi non è più rilevante. Come sappiamo, il meccanismo di trasmissione della politica monetaria si ripercuote sul costo del credito interbancario, ma anche sul credito concesso alle imprese e alle famiglie. Naturalmente, con l’aumento del costo del credito, le richieste di credito possono diminuire e questo si ripercuote negativamente sui depositi presso le banche, determinando una caduta dell’offerta di moneta.
Questo calo, che si osserva da 4 mesi, è un brutto segnale per l’economia del Paese?
Questo declino non è necessariamente un brutto segnale per l’economia del Burkina. L’aumento osservato del finanziamento del settore pubblico a scapito del settore privato non modificherebbe in alcun modo la struttura della domanda complessiva. Nel lungo termine, gli effetti a catena della spesa pubblica potrebbero essere vantaggiosi per la crescita economica del Paese, a condizione che le aziende nazionali ne traggano vantaggio. Inoltre, dovremo mettere in discussione le motivazioni della Banca Centrale nel perseguire una politica monetaria restrittiva. Come ho detto prima, dopo la politica monetaria accomodante attuata durante il periodo COVID, era necessario un riaggiustamento della politica per evitare altri problemi come l’inflazione. E per quanto riguarda il caso del Burkina, sapete bene che nel 2022 non è stato facile in termini di inflazione. Quindi, l’attuale politica della BCEAO può essere giustificata.
È vero che l’inflazione è un male da combattere, ma può avere o meno un costo. L’aumento dei tassi di interesse e la conseguente riduzione del credito penalizzano gli investimenti e questo può creare disoccupazione. Ma tutto dipende dalle modalità di finanziamento e dalla sensibilità degli investimenti al tasso di interesse.
Come economista, quali sono gli indicatori chiave da tenere d’occhio per evitare un declino più profondo?
Per evitare un calo più pronunciato, la BCEAO potrebbe svolgere un ruolo importante allentando la politica monetaria, in particolare abbassando i tassi di riferimento. Ciò potrebbe, nel breve termine, incoraggiare le banche a concedere credito non solo al settore pubblico, ma anche a quello privato. Sarebbe inoltre necessario garantire che gli investimenti pubblici vadano a vantaggio del settore privato, in particolare di quello nazionale. Ciò potrebbe aumentare l’offerta di moneta, attraverso la remunerazione. Anche la promozione delle esportazioni a scapito delle importazioni è un fattore di aumento dell’offerta di moneta.
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Evoluzione delle banconote e delle monete in circolazione
Ll DGEP, che monitora l’evoluzione dell’offerta di moneta, spiega che questo calo iniziato nell’ottobre 2023 è percepibile sia in termini di depositi che di prestiti. Dal lato dei depositi, il calo è più significativo nelle banche commerciali. Un calo del 4,8% che rappresenta 97,9 miliardi di FCFA. Al di fuori delle banche commerciali, il calo è evidente anche per quanto riguarda le banconote e le monete in circolazione. Così, nel gennaio 2024, la DGEP ha rilevato un calo dello 0,02% delle banconote e monete in circolazione sul territorio nazionale. Rappresenta 20,2 miliardi di FCFA, rispetto a ottobre 2023.
Il calo della massa monetaria è percepibile anche a livello dei depositi vincolati (DAT) e dei conti di risparmio a regime speciale aperti presso le banche. In un trimestre i burkinabè hanno ridotto i loro depositi dello 0,5%, ovvero 11,1 miliardi di FCFA.
A livello delle “controparti”, cioè dei prestiti, la DGEP rileva che la quantità di moneta in circolazione si spiega, da un lato, con la diminuzione dei prestiti in essere all’economia. Pertanto, il volume dei crediti concessi nel gennaio 2024 è diminuito di 13,3 miliardi di FCFA, ovvero del -0,3%. D’altro canto, questa diminuzione si spiega anche con l’aumento delle altre voci nette (+160,9 miliardi di FCFA, ovvero +30,3%). Il calo è stato attenuato dalla deflazione delle passività non monetarie, in particolare degli impegni non monetari degli istituti di deposito verso altri settori (-47,3 miliardi di FCFA, pari a -3,0%) e dall’aumento delle attività ufficiali del tasso di cambio (+4,5 miliardi FCFA, ovvero +0,3%).
RAF
