“Come previsto, la BCE ha mantenuto il tasso di riferimento invariato al 4%. La signora Lagarde non si è impegnata su una particolare traiettoria di riduzione, ma giugno sembra essere la data più probabile. Lei è stata positiva sull’andamento dei salari, sottolineando che il mercato del lavoro è atteso continuare a rilassarsi”, sottolinea Christophe Boucher, direttore degli investimenti di ABN Amro Investment Solutions, in reazione alla decisione di politica monetaria della BCE giovedì.
“La decisione di mantenere i tassi non è stata unanime, alcuni hanno suggerito un taglio. Si tratta di un segnale forte e accomodante, che rafforza l’idea di un pivot alla prossima riunione. Tuttavia “c’è un certo contrasto tra i dati che indicano l’inizio di un ciclo di allentamento (disinflazione continua, calo della crescita dei salari) e la posizione cauta della signora Lagarde”, continua l’analista.
I dati sugli stipendi di giugno presentati dalla Lagarde avranno probabilmente un impatto sul ritmo delle riduzioni e non sul calendario.
“Nonostante l’insistenza di Christine Lagarde sull’indipendenza della politica della BCE da quella della Fed, un forte calo dell’euro potrebbe alimentare pressioni inflazionistiche e ostacolare la futura disinflazione”, afferma Christophe Boucher.
Il ritmo dei tagli dei tassi diventa quindi critico e condiziona la traiettoria dell’inflazione a partire dal 2025: un ciclo eccessivamente aggressivo può causare una ripresa dell’inflazione e un’inversione della traiettoria politica.
La sfida quindi è quella di orchestrare un ciclo di allentamento che impedisca una grave recessione economica evitando al tempo stesso una ripresa dell’inflazione e un successivo inasprimento.
