Il rischio geopolitico si è materializzato quando l’Iran ha lanciato più di 300 droni e missili verso Israele, la stragrande maggioranza dei quali è stata intercettata. Decrittazione.
I mercati hanno appena sperimentato una rinnovata avversione al rischio. I motivi: l’inflazione negli Stati Uniti più alta del previsto, l’inizio contrastato della stagione dei risultati oltre Atlantico e l’escalation del conflitto in Medio Oriente. Inoltre, il rischio geopolitico si è materializzato quando l’Iran ha lanciato più di 300 droni e missili verso Israele, la stragrande maggioranza dei quali è stata intercettata. Decrittazione.
Con gli attacchi israeliani di venerdì scorso, il Medio Oriente resta una polveriera molto instabile. Tuttavia, anche se i mercati potrebbero mostrare volatilità nei prossimi giorni, la maggior parte degli eventi geopolitici hanno generalmente un impatto passeggero sui mercati.
Ad esempio, l’indice MSCI All Country World ha guadagnato circa il 17% dall’attacco di Hamas a Israele il 7 ottobre 2023 e il 10% dall’invasione dell’Ucraina da parte della Russia il 24 febbraio 2022, sebbene ciò abbia coinciso anche con l’inizio dell’accordo federale statunitense. Ciclo di rialzo dei tassi della Reserve (Fed).
Quale impatto più duraturo sui mercati globali?
Il rischio di un ulteriore aumento dei prezzi delle materie prime dovrebbe essere monitorato, soprattutto perché l’inflazione e i tassi di interesse persistentemente elevati sono già motivo di preoccupazione. I mercati saranno quindi attenti alla natura delle ritorsioni di Israele e al rischio di un’escalation su iniziativa dei rappresentanti dell’Iran nella regione. Perché continua l’incertezza sulle possibili reazioni reciproche.
Taglio dei tassi rinviato
Considerati gli ultimi dati sull’inflazione pubblicati, UBS Research prevede quest’anno solo due tagli dei tassi da parte della Fed di 25 punti base, il primo dei quali a settembre. Il mantenimento di tassi di interesse persistentemente più elevati potrebbe gravare su alcuni mercati finanziari globali.
Un portafoglio composto per il 60% da azioni e per il 40% da obbligazioni ha registrato performance negative solo nel 5% dei casi su un orizzonte di cinque anni e mai su un orizzonte di dieci anni.
Ciò non rimette tuttavia in discussione lo scenario di un calo dell’inflazione nel tempo negli Stati Uniti, dove i tassi di interesse sembrano sufficientemente elevati da spingere la crescita al di sotto del livello tendenziale e attenuare la pressione sui prezzi. Pertanto, il taglio dei tassi è semplicemente rinviato a più tardi.
Aumento dell’utile per azione
Inoltre, nonostante un inizio relativamente lento della stagione degli utili (JPMorgan Chase e Wells Fargo hanno riportato un margine di interesse netto inferiore alle attese), UBS Research prevede un aumento degli utili complessivi per azione (EPS) dal 7 al 9% su base annua. anno per il trimestre. Inoltre, la crescita dell’EPS non dovrebbe più riguardare solo i “Magnifici Sette” (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla) come è avvenuto negli ultimi quattro trimestri.
Questo giudizio riflette in parte il buon andamento della congiuntura economica e l’allentamento delle condizioni di credito bancario, due parametri strettamente correlati con i profitti dell’indice S&P. Inoltre, continua il boom degli investimenti nell’intelligenza artificiale (AI). Si prevede che gli utili dell’S&P 500 cresceranno del 9% per l’intero anno 2024.
Come investire?
Negli ultimi mesi, la volatilità del mercato ha toccato il livello più basso dall’inizio della pandemia di Covid-19 nel 2020. Il rischio geopolitico, la traiettoria incerta dell’inflazione e la preoccupazione per i multipli di valutazione dovrebbero mettere fine a questa fase di calma. Per migliorare la resilienza del proprio portafoglio a un possibile aumento della volatilità, gli investitori farebbero bene a enfatizzare i principi di diversificazione, qualità e copertura.
La diversificazione (in termini di aree geografiche, classi di attività, settori e titoli) è un principio fondamentale. L’UBS Global Investment Returns Yearbook, che analizza i mercati finanziari dal 1900, mostra che un portafoglio di azioni di 21 paesi avrebbe presentato, in questo periodo, una volatilità inferiore del 40% rispetto a quella di un portafoglio medio investito in un singolo paese.
Inoltre, un portafoglio composto per il 60% da azioni e per il 40% da obbligazioni ha registrato performance negative sull’orizzonte quinquennale solo nel 5% dei casi, e mai su quello decennale (rispetto al 12% e al 5% delle volte rispettivamente per un portafoglio composto esclusivamente da azioni).
Dai priorità alla qualità
Inoltre, si prevede che gli asset di qualità sovraperformeranno nei prossimi mesi, come spesso accade in tempi di elevata incertezza. L’elevato rendimento delle obbligazioni di qualità offre opportunità di reddito potenzialmente interessanti e offre la prospettiva di plusvalenze in caso di una recessione economica più grave.
Inoltre, i titoli di qualità – in particolare i campioni regionali come i “Magnifici Sette” d’Europa (ASML, Ferrari, Hermès, L’Oréal, LVMH, Novo Nordisk e Siemens) e i Super 8 dell’Asia (TSMC, Samsung Electronics, Tokyo Electron, Advantest, Infosys, ASMPT, Baidu e UMC) – sono ben posizionati per aumentare ulteriormente i propri profitti anche se le condizioni economiche diventano più difficili.
Proteggiti dai rischi geopolitici
Esistono altre opportunità per gli investitori che desiderano proteggere meglio il proprio portafoglio dai rischi geopolitici. L’oro e il petrolio hanno registrato buoni risultati nelle ultime settimane e i loro prezzi potrebbero aumentare ulteriormente se i rischi geopolitici continuassero ad aumentare. Gli investitori che desiderano livellare la performance del proprio portafoglio possono prendere in considerazione strategie di prodotti strutturati, che possono consentire loro di rimanere esposti a un continuo rialzo dei mercati azionari, riducendo al contempo la sensibilità a una correzione.
UBS Research apprezza anche i macro hedge fund, che dovrebbero essere ben posizionati per trarre vantaggio dall’inizio del ciclo di calo dei tassi di interesse e aiutare gli investitori a superare indenni le turbolenze geopolitiche.
Infine, le strategie di allocazione sistematica possono rappresentare un’ulteriore leva per la gestione del rischio adeguando in modo significativo l’allocazione di un portafoglio alle azioni in base ai cambiamenti nelle tendenze economiche e di mercato. Tuttavia, gli investitori dovrebbero essere consapevoli dei potenziali rischi inerenti agli investimenti alternativi, inclusa la loro illiquidità.
