Dalla normalizzazione della crescita globale a quella della volatilità, passando per le banche centrali e l’avvio del ciclo di tagli dei tassi, la progressione dei titoli azionari dovrebbe essere più equilibrata.
La prima parte del 2024 è iniziata alla grande per gli asset rischiosi. Azioni, materie prime e criptovalute registrano guadagni a doppia cifra e sovraperformano obbligazioni e investimenti privi di rischio.
In effetti, la crescita economica globale ha retto meglio del previsto. E il buon slancio degli utili compensa il fatto che la Fed rimane riluttante a tagliare i tassi in questa fase.
All’alba della seconda metà dell’anno, il nostro tema principale è quello della standardizzazione. Riteniamo infatti che la crescita economica globale, il mercato del lavoro, le politiche monetarie delle banche centrali e il comportamento dei mercati dovrebbero normalizzarsi nella seconda parte dell’anno. Riteniamo inoltre che la volatilità potrebbe ritornare con maggiore violenza nei prossimi mesi.
Ecco 5 tendenze da tenere d’occhio nella seconda metà del 2024.
Tendenza n. 1: normalizzazione della crescita economica globale
Nonostante la politica di stretta monetaria attuata dalla Federal Reserve americana dal 2021, lo Zio Sam continua a resistere meglio del previsto. Tuttavia, prove crescenti suggeriscono che gli elevati oneri finanziari stanno gradualmente incidendo sull’economia, che tende a rallentare e a convergere verso un ritmo di espansione più sostenibile.
In Europa e Cina, il 2023 è stato un anno deludente in termini di crescita. Ma dall’inizio del 2024 entrambe le economie si sono riprese, raggiungendo tassi di crescita coerenti con il loro potenziale a lungo termine. Per loro, la normalizzazione nel 2024 significa la dissipazione delle difficoltà incontrate nel 2023.
Nel mondo emergente, paesi come India, Messico e Vietnam sono tra i vincitori della guerra economica USA/Cina e del tema del “nearshoring/friend shoring”.
In Giappone, il PIL nominale è in aumento per la prima volta dagli anni ’90 e i tassi di interesse sono in aumento.
Nel mondo emergente, paesi come India, Messico e Vietnam sono tra i vincitori della guerra economica tra Stati Uniti e Cina e del tema del “nearshoring/friend shoring”.
In sintesi, mentre si prevede che alcune economie in rapida crescita rallenteranno nel 2024, altre al contrario accelereranno, contribuendo così alla normalizzazione della crescita economica a livello globale.
Tendenza n. 2: normalizzazione del mercato del lavoro
La carenza di manodopera in molti settori ha caratterizzato il panorama economico degli ultimi tre anni. Le dinamiche demografiche e la forte domanda di posti di lavoro nel settore dei servizi hanno portato i tassi di disoccupazione a livelli anormalmente bassi negli Stati Uniti e in Europa.
Ciò ha portato ad un’accelerazione della crescita salariale che ha alimentato i consumi interni, ma ha anche aumentato le pressioni inflazionistiche.
Gli indicatori più recenti hanno segnalato un allentamento delle tensioni sul mercato del lavoro. Le offerte di lavoro e i tassi di dimissioni sono in calo rispetto ai livelli record recenti. Anche le dinamiche di fondo del mercato del lavoro si sono spostate verso un impiego più temporaneo a scapito dei contratti a tempo pieno.
Questa normalizzazione del mercato del lavoro in diversi paesi del G7 dovrebbe portare a una situazione più sana in cui l’elevato tasso di occupazione continua a sostenere la spesa dei consumatori, ma la pressione al rialzo sui salari si allenta gradualmente.
Tendenza n. 3: le banche centrali hanno avviato il ciclo di tagli dei tassi
Le banche centrali di tutto il mondo hanno dovuto aumentare i tassi di interesse in modo aggressivo nel 2022 e nel 2023, in risposta alla crescente inflazione.
Con la normalizzazione della crescita economica, delle condizioni del mercato del lavoro e dell’inflazione, la necessità di politiche monetarie restrittive diminuisce. In altre parole, gli attuali tassi di interesse sono troppo elevati in un contesto di inflazione e crescita moderate. Pertanto, ci aspettiamo che le banche centrali riducano i tassi di interesse in futuro.
Questa tendenza è già iniziata, con la Banca nazionale svizzera che ha fatto da pioniere a marzo, seguita recentemente dalla Banca del Canada e dalla Banca centrale europea. Con la normalizzazione della crescita globale e dell’inflazione, la Fed e le altre banche centrali si uniranno a questa tendenza e adegueranno gradualmente i loro tassi ufficiali verso il basso.
Escludendo una recessione economica inaspettata, si prevede che la velocità e l’entità di questo ciclo di taglio dei tassi saranno graduali e meno pronunciati rispetto agli ultimi 25 anni.
Trend n. 4: una progressione più equilibrata dei mercati azionari
Nvidia, leader nel campo dell’intelligenza artificiale, è stata la star della prima metà dell’anno entrando per breve tempo nel club dei 3mila miliardi di dollari in termini di capitalizzazione di mercato. Attualmente, solo tre titoli – Microsoft, Apple e NVIDIA – rappresentano il 20% dell’S&P 500, e i loro considerevoli guadagni hanno aiutato l’S&P 500 a registrare performance a due cifre da inizio anno.
Tuttavia, a differenza dei guadagni molto limitati dello scorso anno, più settori, classi di attività e regioni stanno partecipando al rialzo dei mercati azionari. Questo è un segnale positivo per la forza e la durata del mercato rialzista.
Continuiamo a privilegiare la diversificazione dei portafogli azionari. Finora, i vantaggi dell’intelligenza artificiale sono andati alle aziende che la sviluppano e forniscono l’infrastruttura. La fase successiva potrebbe avvantaggiare le aziende che utilizzano l’intelligenza artificiale per ottenere incrementi di produttività. Raccomandiamo di mantenere un buon equilibrio tra titoli growth e investimenti ciclici e di tipo value.
Tendenza n. 5: normalizzazione della volatilità
Finora la volatilità del mercato è rimasta insolitamente bassa quest’anno. Ma le prospettive per la seconda parte del 2024 sono più incerte. Ad esempio, le elezioni negli Stati Uniti tendono ad essere associate ai timori di una maggiore instabilità nelle future politiche fiscali, il che costituisce una fonte di volatilità.
Questo è il motivo per cui vogliamo rimanere agili, implementare protezioni del portafoglio e sfruttare la volatilità a nostro vantaggio per costruire posizioni sui mercati azionari a prezzi più interessanti.
L’intero team di investimento di Syz Bank vi augura una meravigliosa estate.
