Una serie di prossimi rapporti economici e testimonianze al Congresso del presidente della Federal Reserve Jerome Powell potrebbero spingere i titoli di stato statunitensi fuori da un range di negoziazione ristretto.
I rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni, che si muovono in modo inverso rispetto ai prezzi delle obbligazioni, oscillano tra il 4,20% e il 4,35% da metà giugno mentre il mercato digerisce dati che mostrano un rallentamento dell’inflazione e segnali di rallentamento della crescita economica in alcuni indicatori. Venerdì il rendimento a 10 anni era pari al 4,33%.
Finora i dati economici non sono riusciti a dissipare i dubbi su quanto la Fed sarà in grado di tagliare i tassi di interesse quest’anno, mantenendo alti i rendimenti obbligazionari. Ma la prossima settimana, i dati sull’occupazione negli Stati Uniti, seguiti dai dati sull’inflazione e dall’intervento di Powell, potrebbero cambiare la situazione.
“Il mercato si è stabilizzato nella mentalità secondo cui potremmo assistere a un rallentamento graduale, ma non alla paura della crescita”, ha affermato Garrett Melson, portfolio strategist di Natixis Investment Managers Solutions. “Continuerà a mantenerci in quell’intervallo, ma l’unica cosa che lo farà scendere in modo significativo è un aumento del tasso di disoccupazione.
Secondo un rapporto pubblicato venerdì, l’inflazione mensile statunitense misurata dall’indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) è rimasta invariata a maggio, supportando l’ipotesi di un rallentamento dell’inflazione e di una crescita resiliente che ha smorzato le fluttuazioni del mercato obbligazionario e sostenuto le azioni nelle ultime settimane. Tuttavia, i futures legati al tasso dei fondi federali hanno mostrato che i trader scontano tagli dei tassi per l’anno a poco meno di 50 punti base.
Le reazioni del mercato ai dati sull’occupazione, previsti venerdì prossimo, potrebbero essere esacerbate dalla scarsa liquidità in una settimana in cui molti trader obbligazionari statunitensi saranno in vacanza per il 4 luglio, Giorno dell’Indipendenza degli Stati Uniti, ha affermato Hugh Nickola, responsabile del reddito fisso GenTrust.
“Il mercato sta aspettando che scenda l’altra scarpa”.
Un recente sondaggio di BofA Global Research ha mostrato che i gestori di fondi erano i più sottopesati nelle obbligazioni da novembre 2022. Alcuni ritengono che ciò significhi che i rendimenti potrebbero scendere ulteriormente se i dati più deboli rafforzassero la necessità di ulteriori cali dei tassi e stimolassero l’aumento delle allocazioni a favore dei titoli a reddito fisso. .
Altri punti salienti del mese includono i dati sui prezzi al consumo previsti per l’11 luglio. Si prevede che Powell pronuncerà la sua testimonianza semestrale sulla politica monetaria il 9 luglio davanti alla Commissione bancaria del Senato, ha detto lunedì l’ufficio del suo presidente, il senatore Sherrod Brown. Se la tradizione continua, il presidente della Fed renderà la stessa testimonianza davanti al Comitato per i servizi finanziari della Camera il giorno successivo.
Alcuni investitori non sono convinti che i rendimenti dei titoli del Tesoro possano scendere ulteriormente. Nonostante il recente rallentamento, quest’anno l’inflazione si è rivelata più tenace del previsto, costringendo la Fed ad abbassare le sue previsioni sull’entità dei tagli dei tassi. Una recente inaspettata ripresa dell’inflazione in Australia ha evidenziato le difficoltà incontrate da alcune banche centrali nel controllare i prezzi al consumo.
Allo stesso tempo, alcuni investitori ritengono improbabile che l’inflazione ritorni ai livelli pre-pandemici e che si prevede che l’economia statunitense mostrerà un livello più elevato di forza di fondo, limitando il calo ai rendimenti obbligazionari a lungo termine, ha affermato Thierry Wizman, Global FX and stratega delle tariffe presso Macquarie Group.
“Il mercato è diventato molto più abituato all’idea che quando la Fed taglierà i tassi, non lo farà nella misura in cui si pensava qualche mese fa”, ha detto Wizman. “Le persone hanno modificato le loro aspettative, ma esiste un limite al calo dei rendimenti in un mese di dati negativi.
