Ci siamo imbattuti in un tesi ribassista su Target Corporation (TGT) su Kroker Equity Research's Substack di Kroker Equity Research. In questo articolo riassumeremo la tesi dei tori su TGT. Le azioni di Target Corporation erano scambiate a $ 148,44 al 12 settembre.
Una donna fa la spesa in un negozio Target con un carrello pieno di prodotti.
Target Corporation, un importante rivenditore di beni di largo consumo negli Stati Uniti, ha dovuto affrontare un contesto di mercato volatile negli ultimi anni. Dopo aver raggiunto un prezzo massimo delle azioni di circa $ 250 nel 2021-2022, le azioni di Target sono crollate a circa $ 100 nel 2023 prima di rimbalzare al livello attuale di circa $ 150 ad azione. Gli anni della pandemia hanno visto una rapida crescita, con vendite nette in aumento di quasi il 20% nel 2020, alimentate dalle vendite negli stessi negozi e dagli elevati margini EBIT. Tuttavia, con la normalizzazione delle condizioni economiche, si sono normalizzati anche i tassi di crescita di Target e il 2022 ha segnato l'inizio di una recessione poiché l'inflazione, gli alti tassi di interesse e l'instabilità geopolitica hanno ulteriormente messo a dura prova l'economia. La significativa esposizione di Target agli articoli discrezionali, che costituiscono il 76% delle sue vendite, ha aggravato queste sfide, poiché le finanze dei consumatori più restrittive hanno portato a una riduzione della spesa. Anche la pubblicità negativa durante il mese del Pride nel giugno 2023 ha pesato sulle vendite, facendo scendere i margini e i rendimenti rispetto ai massimi del 2021.
La risposta strategica di Target comprende diverse iniziative chiave volte a guidare la crescita e la redditività future. L'azienda ha rinnovato il suo programma fedeltà, Target Circle, ampliandolo con nuovi vantaggi e opzioni di iscrizione per migliorare il coinvolgimento dei clienti. Questo programma ha già attirato oltre 1 milione di nuovi membri nel primo trimestre del 2024, portando il numero totale di iscritti a oltre 100 milioni. Il successo di questo programma dipenderà dalla sua capacità di differenziarsi in un mercato saturo di offerte fedeltà. Target si sta anche concentrando sull'espansione della sua presenza in negozio, con piani per aprire oltre 300 nuovi negozi nel prossimo decennio, continuando a investire nelle sue sedi esistenti per mantenere un vantaggio competitivo rispetto ai rivali come Costco e Walmart.
Il rivenditore sta anche rafforzando le sue capacità digitali e pubblicitarie. Roundel, il suo ramo pubblicitario, è diventato il segmento in più rapida crescita, con ricavi in aumento di oltre il 20% nel primo trimestre del 2025, sfruttando i dati dei clienti di Target per la pubblicità mirata. Sebbene promettente, si prevede che l'impatto immediato di Roundel sui ricavi e sugli utili complessivi sarà limitato.
Guardando all'anno fiscale 2025, Target prevede una modesta ripresa con un aumento delle vendite comparabili previsto dallo 0% al 2%, insieme a un intervallo EPS da $ 8,60 a $ 9,60. L'azienda mira a guidare la crescita attraverso efficienze operative, un approccio disciplinato alla gestione dell'inventario e continui investimenti di capitale, per un totale di $ 3-4 miliardi per aperture di negozi, ristrutturazioni e miglioramenti digitali. La politica sui dividendi di Target rimane forte, con una storia di 53 anni consecutivi di aumenti annuali e un programma di riacquisto di azioni in corso da $ 15 miliardi.
La storia continua
Tuttavia, nonostante questi sforzi, le prospettive finanziarie suggeriscono una crescita moderata. Un modello dettagliato di flusso di cassa scontato (DCF), con un CAGR dei ricavi del 3% in cinque anni e un margine EBIT normalizzato del 6%, produce un valore azionario stimato di 60,4 miliardi di $, implicando un valore equo delle azioni di 132 $, leggermente al di sotto del prezzo attuale di 150 $. Adeguando le varie ipotesi, la valutazione varia da 111 $ in un caso ribassista a 150 $ in un caso rialzista. Considerati i rapporti P/E ed EV/EBIT di Target leggermente al di sotto delle medie storiche, il titolo potrebbe apparire valutato equamente o leggermente sottovalutato, ma è probabile che la sua crescita futura rimanga modesta in mezzo a una forte concorrenza e a un panorama di vendita al dettaglio impegnativo. Si prevede che Target si stabilizzi, ma con basse prospettive di crescita e continue pressioni sui margini, potrebbero esserci opportunità di investimento più interessanti altrove.
Target Corporation è nella nostra lista dei 31 azioni più popolari tra gli hedge fund. Secondo il nostro database, 52 portafogli di hedge fund detenevano TGT alla fine del secondo trimestre, rispetto ai 67 del trimestre precedente. Sebbene riconosciamo il rischio e il potenziale di TGT come investimento, la nostra convinzione risiede nel fatto che alcune azioni AI siano più promettenti per ottenere rendimenti più elevati, e farlo in un lasso di tempo più breve. Se stai cercando un'azione AI più promettente di TGT ma che viene scambiata a meno di 5 volte i suoi guadagni, dai un'occhiata al nostro report su azioni AI più economiche.
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