Quando la Banca del Canada inizierà a tagliare gli interessi…

Gli investitori e i mutuatari canadesi sono con il fiato sospeso mentre aspettano che Tiff Macklem e la Banca del Canada taglino finalmente i tassi di interesse dopo sei pause consecutive.

L’inflazione canadese si prenderà finalmente una pausa? “Con quasi tutte le principali misure dell’inflazione ora posizionate appena al di sotto del 3%, le tendenze a breve termine ancora più deboli e il tasso di disoccupazione superiore al 6% e in aumento, le ragioni nazionali per tagli dei tassi sono forti”, ha affermato una nota della scorsa settimana della Bank of Australia. Douglas Porter, capo economista di Montreal.

Il Canada supera gli Stati Uniti nella battaglia sull’inflazione

La situazione ha spinto Macklem a rassicurare i canadesi sul fatto che la Banca del Canada può tracciare il proprio percorso per abbassare l’inflazione mentre “il caso degli Stati Uniti si sta sgretolando”, ha detto Porter.

In circostanze normali, tassi di interesse più alti sono progettati per rallentare la spesa in settori sensibili ai tassi di interesse come quello immobiliare, il che raffredda l’economia in generale, spiega Preston Caldwell, capo economista statunitense di Morningstar. Tassi di interesse più elevati si sono tradotti in costi di finanziamento più elevati per consumatori e imprese, afferma: “Tuttavia, l’economia statunitense si è dimostrata più resistente all’impatto dei tassi più alti del previsto nel 2023. L’attività immobiliare è diminuita drasticamente, ma gran parte del resto dell’economia è rimasto illeso.”

La leva dell’inflazione immobiliare negli Stati Uniti non funziona

Le aspettative di taglio dei tassi da parte della Fed continuano a sciogliersi di fronte ad un’economia americana sorprendentemente resiliente e ad un’inflazione altamente poco collaborativa, ha affermato Porter.

La disinflazione nel mercato immobiliare statunitense non sembra contribuire a raffreddare l’inflazione e gli acquirenti di case statunitensi possono “solo desiderare che la Fed abbia più fretta di ridurre i tassi”, ha spiegato in una nota l’economista senior della Bank of Montreal, Sal Guatieri. “Un mercato immobiliare in difficoltà suggerisce che la politica monetaria restrittiva sta lavorando per raffreddare la domanda, almeno per il 4% del PIL legato all’edilizia residenziale. Ma a meno che il restante 96% dell’economia non perda resilienza, come sospettiamo, i tassi ufficiali potrebbero rimanere elevati più a lungo”, ha affermato.

Caldwell prevede che gli Stati Uniti taglieranno i tassi di interesse quest’anno e continueranno per circa due anni: “Proiettiamo che l’intervallo obiettivo del tasso sui fondi federali scenda dall’attuale 5,25% al ​​5,50% al 4,00% al 4,25% entro la fine del 2024, al 2,50% al 2,75% entro la fine del 2025, e dall’1,75% al ​​2,00% entro la fine del 2026, dopodiché la Fed terminerà i tagli”.

Probabilità del tasso di interesse della Banca del Canada

Possiamo anche valutare le prospettive dei tassi di interesse con strumenti per valutare il sentiment del mercato. Un modo per farlo è considerare gli asset spesso visti come coperture rispetto a tassi di interesse più elevati. Quando i tassi di interesse salgono, gli investitori possono cercare la relativa stabilità di un contratto finanziario garantito.

Osservare i prezzi dei comuni investimenti a breve termine noti come “accettazioni bancarie”, in cui le banche garantiscono il pagamento, è un modo per valutare il sentiment del mercato riguardo ai tassi di interesse. In Canada, i contratti “BAX” (che tracciano il valore delle accettazioni bancarie) vengono negoziati sulla Borsa di Montreal e vengono utilizzati per produrre movimenti e probabilità impliciti dei tassi di interesse a breve termine per il Canada.

Aspettative di taglio del tasso di interesse canadese

I prezzi BAX possono essere volatili, poiché le previsioni economiche cambiano frequentemente, ma al 25 aprile, il parametro suggerisce che il Canada è ancora diretto verso un lento e costante calo dei tassi, che potrebbe riflettere le continue aspettative di un atterraggio morbido per l’economia canadese. Nello specifico i prezzi suggeriscono la presenza di:

• una probabilità del 61% di un calo dei tassi di interesse dello 0,25% in Canada entro giugno 2024 (71% al 29 aprile),
• una probabilità del 39% di un calo dello 0,50% entro settembre 2024,
• una probabilità del 69% di un calo dello 0,75% entro marzo 2025, e
• una probabilità del 59% di un calo dell’1,00% entro settembre 2025.

Rispetto alle nostre ultime prospettive sui tassi di interesse basate sui prezzi BAX, i tagli dei tassi di interesse canadesi appaiono ancora all’orizzonte, anche se ancora un po’ più indietro. Inoltre, secondo lo strumento FedWatch del CME, il Canada sembra aver ampliato il suo vantaggio sugli Stati Uniti per quanto riguarda i tagli dei tassi di interesse, con solo una probabilità dell’11,3% di un taglio dei tassi di interesse dello 0,25% entro giugno a partire dal 29 aprile.

Nonostante il calo del sentiment del mercato riguardo ai tassi di interesse statunitensi più bassi, Caldwell rimane fiducioso nei tagli futuri: “Le nostre proiezioni sui tassi di interesse a lungo termine sono guidate più dalle tendenze secolari che dalla Fed. Invece, i tassi di interesse sono determinati dalle correnti sottostanti dell’economia, come l’invecchiamento demografico, la crescita più lenta della produttività e una maggiore disuguaglianza economica”, spiega. “Queste forze hanno agito per decenni spingendo verso il basso i tassi di interesse negli Stati Uniti e in altre grandi economie. , e non se ne sono andati. Indipendentemente da ciò che accadrà nei prossimi anni, prevediamo che i tassi di interesse alla fine torneranno ai bassi livelli prevalenti prima della pandemia. Il regime di bassi tassi di interesse riprenderà una volta che la volatilità economica della pandemia si sarà calmata”.