Lo scorso marzo, la Banca nazionale svizzera (BNS) ha sorpreso annunciando una riduzione del tasso di riferimento all’1,5%, rompendo con lo status quo monetario osservato da settembre 2023. L’argomentazione principale avanzata, il ritorno “sulla buona strada” dei prezzi al consumo, con un’inflazione scesa dall’1,7% di dicembre all’1,3% di gennaio, poi all’1,2% di febbraio.
Questo mese di giugno, la Banca del Canada (BCC), poi la Banca Centrale Europea (BCE) hanno abbassato rispettivamente il tasso di riferimento al 4,75% e al 3,75%, voltando così pagina sulla stretta monetaria più drastica e più rapida nella storia del la zona euro.
E adesso cosa faranno?
La domanda ora è quali saranno le prossime decisioni. Le banche centrali che hanno iniziato il ciclo discendente continueranno in questa direzione? Coloro che hanno mantenuto lo status quo inizieranno un declino iniziale?
Per una volta, la BNS ha ancora una volta superato le sue controparti abbassando il tasso di riferimento di altri 25 punti nella riunione del 20 giugno.
Con una pubblicazione all’1,4%, l’inflazione svizzera rimane chiaramente all’interno del margine di oscillazione compreso tra lo 0 e il 2% fissato dalla BNS per la stabilità dei prezzi, e le prospettive dei prezzi rimangono relativamente calme per il resto dell’anno.
Lo stesso giorno, la Banca d’Inghilterra (BoE) ha passato il suo turno e ha optato per lo status quo al 5,25% per la settima riunione consecutiva. Il fatto che l’inflazione sia tornata al target del 2% a maggio non è stato chiaramente sufficiente a rassicurare i banchieri centrali britannici.
Scarsa leggibilità nel Vecchio Continente
Da parte europea la situazione è di difficile lettura. Se la BCE ha effettuato una prima riduzione dei tassi, in gran parte preannunciata, il tono percepito durante la sua conferenza stampa sembra andare nella direzione di una riduzione restrittiva, suggerendo che la BCE non ha fretta di allentare ulteriormente la sua politica monetaria .
In effetti, ha aumentato le aspettative di inflazione per il 2024 e il 2025, lasciando gli investitori incerti sul ritmo con cui potrebbe continuare ad abbassare i tassi nei prossimi trimestri. La situazione economica giustifica questa mancanza di visibilità.
Sebbene la disinflazione nella zona euro sia stata piuttosto rapida, l’inflazione nei servizi rimane elevata. L’inflazione salariale mostra infatti segnali di stagnazione su livelli troppo elevati e il ciclo sembra ripartire, dopo aver toccato un minimo nella seconda metà del 2023. In questo contesto, Christine Lagarde ha dichiarato che la velocità e la durata dei tassi di riduzione erano ancora “molto incerto”.
Negli Stati Uniti, dall’inizio dell’anno, le aspettative degli investitori riguardo alla traiettoria della Federal Reserve (Fed) sono state raramente così disparate: mentre alcuni prevedevano diversi tagli nel 2024, altri sono arrivati al punto di non aspettarsi alcun calo nel corso del 2024. l’anno.
In questo contesto, e dopo essere stata colta col piede sbagliato all’inizio dell’anno, la Fed ha naturalmente mostrato cautela, contando solo su una riduzione nel 2024, e un’altra nel 2025.
I mercati obbligazionari hanno deciso di vedere il bicchiere mezzo pieno e tengono conto di una probabilità del 61% di un taglio dei tassi a settembre. Rispondi dopo la pausa estiva!
