Il presidente della Federal Reserve di Richmond, Thomas Barkin, ha dichiarato venerdì che, sebbene ritenga che gli aumenti dei tassi di interesse della banca centrale americana saranno sufficienti a ridurre l’inflazione nel tempo, la politica forse non è così rigorosa come si pensa generalmente.
“È troppo presto per dirlo, ma c’è un modo per scoprirlo: procedere deliberatamente tenendo d’occhio l’economia reale”, ha detto Barkin nel discorso preparato per la presentazione al Centro Interdipendenza della Banca Mondiale a Parigi. “Ed è quello che faccio.
Dopo aver aumentato in modo aggressivo i costi di finanziamento a breve termine degli Stati Uniti da marzo 2022 a luglio 2023, la Fed ha mantenuto il tasso di riferimento nella fascia compresa tra il 5,25% e il 5,5% per quasi un anno. Nessuno dei politici della Fed ritiene che siano necessari ulteriori aumenti dei tassi per ridurre l’inflazione, ma non sono d’accordo su quanto tempo attendere prima di tagliare i tassi.
L’economia è stata più forte della maggior parte delle previsioni a fronte degli elevati costi di finanziamento, e Barkin ha affermato venerdì che mentre l’inflazione dei beni è tornata ai livelli pre-pandemia, i fornitori di servizi, compreso quello immobiliare, potrebbero spingere ulteriormente i prezzi verso l’alto.
Barkin non ha fornito indicazioni sul calendario preferito per i tagli dei tassi, ma ha spiegato in dettaglio come la maggior parte dei previsori economici, compresi quelli della Fed, siano stati ripetutamente fuori obiettivo nelle circostanze straordinarie delle chiusure dovute alla pandemia e alla ripresa quello seguito.
Il mercato del lavoro, ad esempio, lungi dal crollare quando la Fed ha aumentato i costi di finanziamento, è rimasto robusto, con il tasso di disoccupazione rimasto pari o inferiore al 4% per la serie di mesi più lunga dagli anni ’60.
I consumatori hanno continuato a spendere.
L’inversione della curva dei rendimenti nel mercato obbligazionario – in cui i costi di finanziamento a lungo termine sono inferiori a quelli a breve termine, il che è spesso un segnale di futura debolezza economica – si è dimostrato finora un falso segnale di recessione che non è ancora arrivato.
E sebbene l’inflazione, secondo la misura mirata della Fed, sia scesa dal suo picco del 7,1% a metà 2022 a circa il 2,5% all’inizio di quest’anno, rimane al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed e, a marzo e aprile , ha sfidato le aspettative rafforzandosi nuovamente al ritmo del 2,7%.
Venerdì sarà prevista una nuova lettura dell’indice dei prezzi delle spese per consumi personali e gli economisti si aspettano che mostri un leggero rallentamento dell’inflazione a maggio.
“Penso che ci siano ancora ritardi e tutto questo inasprimento alla fine rallenterà ulteriormente l’economia”, ha affermato Barkin. “Allo stesso tempo, data la notevole forza dell’economia, sono aperto all’idea che l’indice R-Star si sia mosso leggermente verso l’alto. L’R-Star, noto anche come nome tasso neutrale, è il livello dei tassi di interesse che non rallenta né stimola un’economia sana.
Un aumento del tasso neutrale significherebbe che anche il tasso di riferimento della Fed dovrebbe essere più alto per esercitare lo stesso grado di vincolo sull’economia. Diversi policy maker della Fed hanno recentemente rivisto al rialzo le proprie stime di questo tasso, che non è osservabile in tempo reale.
“L’agilità è fondamentale”, ha affermato Barkin. “Riceviamo nuove informazioni ogni giorno e dobbiamo adattarci di conseguenza. (Segnalazione di Ann Saphir; Montaggio di Leslie Adler)
