Tassi e dollaro USA | Il mercato manda un avvertimento a Trump

Il messaggio non potrebbe essere più chiaro. E questo messaggio lanciato ieri mattina presto non viene da politici, lobbisti e nemmeno economisti. No, questo messaggio arriva da un attore che gli americani venerano: il mercato.

E cosa dice questo messaggio? Il desiderio di Donald Trump di imporre tariffe doganali su prodotti provenienti da altri paesi, in particolare dal Canada, sarebbe inflazionistico. E che questa inflazione è un potente carburante per tassi di interesse elevati, e quindi pagamenti ipotecari più elevati.

In breve, ciò che il mercato ha detto inequivocabilmente a Trump lunedì mattina è che la sua politica tariffaria alimenterà l’inflazione, la stessa inflazione che ha spinto un gran numero di elettori a licenziare Joe Biden ed eleggerlo.

Lasciami spiegare. Lunedì mattina, alle 8:30, Giornale di Wall Street ha pubblicato uno scoop clamoroso. Il prestigioso quotidiano ha annunciato che Trump non imporrà tariffe del 25% sui prodotti canadesi e messicani durante il giorno del suo insediamento, contrariamente a quanto aveva chiaramente affermato in passato.

Il futuro presidente annuncerebbe invece uno studio sulle relazioni commerciali degli Stati Uniti con Cina, Canada e Messico, secondo il quotidiano. La notizia è stata confermata in serata, sostanzialmente, nell’ordine esecutivo denominato America First Trade Policy. Non sappiamo al momento se questo studio raccomanderà o meno l’imposizione di tariffe universali, mirate o meno, del 25% o meno (vedi sotto).

Ciò nonostante, la notizia pubblicata dal Giornale di Wall Streetletta dai decisori finanziari più influenti del pianeta, ha avuto un effetto immediato. In pochi secondi, il valore del dollaro USA è crollato. Non solo contro il dollaro canadese (-1,1%) o il peso messicano (-1,8%), ma anche contro le principali valute del mondo, ad esempio l’euro (-0,9%) o la sterlina (-0,8%).

Ma perché questo declino? È questo un segnale che il ritardo dei dazi è negativo per l’economia americana? Non c’è modo.

Negli ultimi mesi, il mercato aveva ritenuto probabile che Trump imponesse dazi del 25% fin dal primo giorno, oltre ai dazi del 10% sui prodotti provenienti da altri paesi, in particolare dalla Cina. In tal modo il mercato ha adeguato al rialzo il dollaro USA per tenerne conto.

Perché aumentare? Perché tali tariffe avranno l’effetto di aumentare i prezzi dei beni consumati dagli americani, come ha dimostrato la stragrande maggioranza degli economisti. E qualsiasi aumento dell’inflazione – ancora troppo elevata negli Stati Uniti – ha l’effetto di mantenere i tassi di interesse americani più alti, poiché tassi di interesse così elevati servono a ridurre l’inflazione.

Tuttavia, è probabile che questi tassi di interesse elevati favoriscano un dollaro USA più forte (gli interessi più elevati aumentano la domanda di dollaro USA).

“È più facile per la banca centrale americana continuare ad abbassare il tasso di interesse di riferimento se non ci sono tariffe doganali”, mi ha detto Hendrix Vachon, economista del Mouvement Desjardins.

Attualmente, il tasso di interesse di riferimento oscilla tra il 4,25% e il 4,5% negli Stati Uniti, rispetto al 3,25% in Canada.

I tassi più elevati riflettono in particolare l’inflazione del 2,9% negli Stati Uniti rispetto all’1,9% in Canada^⁠1.

In breve, la probabilità di tariffe più basse o ritardate ha causato un forte calo del dollaro USA, segnalando a Donald Trump che la sua politica è inflazionistica. Un bel monito per chi è stato eletto per questo motivo, comunque!

Acciaio, alluminio, fentanil…

Detto questo, il Canada non è fuori pericolo anche se lunedì non sono state imposte tariffe. In serata, l’ordine esecutivo commerciale del presidente Trump ha confermato che il commercio internazionale degli Stati Uniti sarà oggetto di studi, previsti per il prossimo aprile.

Si menziona una consultazione pubblica in vista della revisione dell’accordo Canada-Stati Uniti-Messico nel luglio 2026. “The US Trade Representative […] valuterà l’impatto del CUSMA su lavoratori, agricoltori, allevatori, fornitori di servizi e altre imprese statunitensi e formulerà raccomandazioni in merito alla partecipazione degli Stati Uniti all’accordo. »

In una parte del decreto si tratta di valutare “l’efficacia di esclusioni, esenzioni e altre misure di aggiustamento per le importazioni di acciaio e alluminio […] per rispondere alle minacce alla sicurezza nazionale degli Stati Uniti e formulerà raccomandazioni basate sui risultati di questa revisione”.

Verso la fine del decreto in sei sezioni si parla finalmente dell’argomentazione porosa del presidente, vale a dire la valutazione dei flussi migratori illegali e del fentanil da Canada, Messico, Cina e altrove, «con raccomandazioni per misure imprenditoriali adeguate »².

In serata, nonostante tutto, Donald Trump ha ribadito di considerare dazi doganali del 25% sulle importazioni dal Canada e dal Messico, «perché questi Paesi permettono a molte persone di oltrepassare il confine così come il fentanil», secondo l’agenzia Reuters.

Ha anche menzionato il 1^È Febbraio come entrata in vigore, anche se il decreto lascia ai funzionari fino ad aprile per produrre studi in materia.

Ancora tanta incertezza, insomma, come ci ha abituato Trump. Aspetto di vedere come reagirà il mercato.

1. L’improvviso rialzo delle altre valute rispetto al dollaro USA si spiega anche con il fatto che con possibili dazi più bassi le importazioni rimarrebbero più vigorose che altrimenti. E questo maggiore acquisto di prodotti esteri si tradurrebbe in una maggiore domanda di valute estere, che ne aumenterebbe il valore rispetto al dollaro statunitense.

2. Rivedere l’ordine esecutivo sulla politica commerciale di America First