Di Cecile Philippe (presidente dell’Istituto Molinari, editorialista di “Echos”)
L’agenzia di rating S&P ha nuovamente declassato il rating del debito francese ad AA-. La Francia aveva già perso la tripla A nel 2012, sancendo il lungo deterioramento dei suoi conti pubblici.
Purtroppo l’agenzia di rating non ha torto riguardo alla situazione finanziaria francese bloccata in un dilemma che sembra incapace di risolvere. Infatti, non riconoscendo il peso di un debito a prima vista “invisibile”, si condanna a tentativi di risparmio marginali e spesso impopolari.
È tempo di riconoscere il peso limitato del debito pensionistico e trovare una soluzione costruttiva.
Uscire dal nostro letargo
Il recente calo del rating francese dovrebbe fungere da allarme e scuoterci dal letargo di fronte all’invecchiamento, causa principale dell’inesorabile aumento dei deficit pubblici. Con buona pace della Corte dei Conti, o del Consiglio di Orientamento delle Pensioni, che per vent’anni hanno omesso il deficit generato dalle pensioni pubbliche, pari al 2% del Pil ogni anno, i dati della Francia sono certamente ben nascosti ma difficili da smentire.
Le pensioni spiegano il 41% dell’aumento della spesa pubblica dalla fine del baby boom. Ogni anno, lo Stato ha bisogno di 60 miliardi di euro per pagare le pensioni degli ex dipendenti pubblici e di diverse decine di miliardi di euro per finanziare misure che limitino gli effetti perversi legati all’impennata dei contributi previdenziali nel settore privato.
È la semplice conseguenza della fine del baby boom e dell’attuale incapacità di adattarsi ad esso. Ma questa tendenza era nota, la legge del 14 marzo 1941 che introduceva la ripartizione precisava: “Quando il numero dei pensionati aumenta con l’innalzarsi dell’età media della popolazione, il massiccio servizio pensionistico impone un peso insopportabile agli elementi produttivi. “.
Capitalizzazione collettiva
Noi siamo lì e, non affrontando il problema di petto, perdiamo il punto essenziale: non dobbiamo rinnegare le nostre promesse, ma mantenerle risparmiando il denaro dei contribuenti. Finanziare parte delle pensioni attraverso la capitalizzazione collettiva sosterrebbe la distribuzione in difficoltà e consentirebbe di migliorare il potere d’acquisto, la competitività e le finanze pubbliche.
L’erogazione delle pensioni ai dipendenti pubblici consentirebbe di autofinanziare con plusvalenze e dividendi parte della promessa fatta ai dipendenti pubblici che già beneficiano di un fondo pensione con un rendimento medio del 3,7% dal 2006 al 2022.
Generalizzare la capitalizzazione collettiva nel settore privato consentirebbe di controbilanciare l’erosione del potere d’acquisto dei futuri pensionati le cui pensioni non sono garantite.
Debito buono e debito cattivo
Evidentemente la Francia, già paladina delle detrazioni obbligatorie, non può immaginare di scaricare sui contribuenti il costo dell’aumento degli accantonamenti e della capitalizzazione collettiva. Dovremo quindi fare affidamento sul debito pubblico.
Possiamo anche solo pensarci, col rischio di degradare ulteriormente il rating francese? Sì, perché le agenzie conoscono la differenza tra debiti buoni e cattivi.
Trasformare il debito francese in un investimento in grado di generare dividendi e plusvalenze – per alleviare il pagamento delle pensioni fornendo al contempo il capitale necessario alla crescita – ha qualcosa di interessante sui mercati finanziari. Questo è il modo migliore per risanare i conti pubblici e costruire un futuro migliore.
Cecile Philippe, Istituto Economico Molinari
