Pochi prodotti strutturati quotati offrono un’esposizione diversificata alle materie prime, mentre questo settore sta riprendendo colore.
Non è facile accedere a tutte le materie prime tramite un prodotto strutturato quotato su SIX Structured Products. Dei 36 sottostanti utilizzati per monitorare questo settore, almeno trenta sono indici che coprono una materia prima specifica (zucchero, petrolio, bestiame o gas, ecc.). Inoltre, la maggior parte dei prodotti è costituita da certificati tracker o ETC (Exchange Traded Commodities). Nessun prodotto di ottimizzazione basato su un paniere rappresentativo di tutte le materie prime, mentre i prodotti leva riguardano principalmente i materiali energetici.
“La maggior parte dei prodotti strutturati, e in particolare i prodotti a lungo termine o gli ETN (perpetual exchange-traded note), tendono a utilizzare gli indici come sottostanti, nella misura in cui ciò esenta i loro promotori o emittenti dal dover fornire una metodologia esplicita per il rollover dei futures esposizioni del portafoglio sottostante”, spiega il Dr. David-Michael Lincke, Responsabile Asset & Portfolio Management di Picard Angst, contattato da Allnews. “Quindi anche le strutture che prevedono la replica di un sottosettore o di una singola materia prima faranno sempre riferimento a un indice”, continua l’esperto di Picard Angst, membro buy-side della Swiss Products Association Structured.
“La sua particolarità consiste nell’applicare un meccanismo giornaliero di roll over di una parte dei contratti future”
Uno dei tracker più rappresentativi del settore e quotato su SIX è il certificato CDJCMU (ISIN CH0328369423) emesso nel dicembre 2016 da UBS. Replica l’indice rolling a scadenza intelligente, l’UBS Bloomberg BCOM Constant Maturity Commodity CHF Monthly Index (UBS CM-BCOM). La sua particolarità consiste nell’applicare un meccanismo di rolling giornaliero solo ad una parte dei futures, al fine di minimizzare i costi associati ai rolling una tantum degli indici tradizionali. La strategia consiste anche nel prendere posizione sulla porzione più liquida della struttura futures dei contratti, al fine di evitare una concentrazione troppo elevata di scadenze brevi.
L’altra originalità di questo indice dinamico è che contrasta in modo abbastanza netto con altri due principali indici di materie prime, vale a dire l’indice S&P GSCI Commodity e l’indice Bloomberg Commodity, che offrono entrambi un peso limitato alle materie prime agricole a vantaggio dell’energia. Vale a dire un peso rispettivamente del 4% e del 7% rispetto al 30% dell’indice a scadenza costante UBS CM-BCOM. I metalli preziosi, dal canto loro, hanno un peso rilevante, pari quasi al 20%. Ciò spiega anche l’aumento complessivo di oltre il 5% negli ultimi sei mesi dell’indice UBS-BCOM, una performance trainata in gran parte dai metalli preziosi.
Una delle domande che l’investitore deve affrontare è determinare quali segmenti del settore delle materie prime sarebbe sensato sovrappesare rispetto ad un altro. E quando. Caffè, gas naturale, succo d’arancia? Oppure è preferibile avere un’esposizione bilanciata o equamente ponderata verso ciascuno dei componenti del settore? Ciò che sembra certo è che i temi saranno numerosi. Sia nell’ambito dell’energia, dei metalli preziosi che dei metalli industriali.
“Le ampie misure di stimolo rivolte al settore immobiliare cinese in difficoltà hanno migliorato le prospettive economiche per l’economia cinese e hanno portato ad un significativo miglioramento dell’umore sui mercati dei metalli industriali”, sottolinea David-Michael Lincke. Per quanto riguarda i metalli preziosi, aggiunge che i principali fattori determinanti del prezzo dell’oro sono “fondamentalmente cambiati” negli ultimi anni.
“Le forniture strategiche faranno aumentare la spesa per la difesa ad alta intensità di metalli ed energia”
“La domanda istituzionale è ora dominata dalle banche centrali, in particolare quelle dei mercati emergenti, e la domanda privata si è spostata permanentemente verso l’Asia, dove l’oro si è affermato come la forma preferita di investimento sicuro, soprattutto tra le famiglie cinesi, a causa della mancanza di alternative da allora. . il rallentamento del mercato immobiliare”, spiega David-Michael Lincke. Secondo questo, nei prossimi anni un certo numero di fattori strutturali dovrebbero favorire l’attuale ripresa ciclica dei mercati delle materie prime.
Come, ad esempio, la mancanza di investimenti di capitale nell’ultimo decennio, che limita la capacità produttiva. Ma anche la transizione energetica guidata dai cambiamenti climatici, che aumenta il fabbisogno di metalli di base. Così come crescenti tensioni e rischi geopolitici, che danno luogo ad una maggiore costruzione di forniture strategiche. “Forniture strategiche che aumentano la spesa per la difesa ad alta intensità di metalli ed energia”, afferma David-Michael.
“Infine, anche gli attuali sviluppi nel campo dell’intelligenza artificiale hanno un influsso positivo, poiché sono accompagnati da un fabbisogno energetico estremamente elevato, che per soddisfarlo richiederà un’espansione accelerata delle reti elettriche”, conclude l’esperto di Pfäffikon.
