Ci aspettiamo ancora un ulteriore taglio di 25 punti base alla riunione di dicembre e tre tagli di 25 punti base nelle prime tre riunioni del 2025.
Come previsto, la BCE ha abbassato il tasso di riferimento di 25 punti base al 3,25%. La decisione sul tasso di interesse in sé non è stata una sorpresa per il mercato, con gli swap che incorporano una probabilità del 97% per questa misura e la volatilità implicita dell’euro che è stata una delle più basse degli ultimi anni durante il giorno della decisione della BCE.
Poiché erano trascorse solo cinque settimane dall’ultima riunione, c’erano pochi nuovi dati e il mercato era inizialmente diviso sulla questione se la BCE avrebbe saltato un taglio dei tassi e avrebbe aspettato fino alla riunione di dicembre. Tuttavia, dato che il taglio dei tassi di interesse di 50 punti base da parte della Fed a settembre ha fatto avanzare il ciclo sincronizzato di tagli dei tassi di interesse a livello globale, i dati poco brillanti indicavano una crescita economica più debole nell’Eurozona e l’inflazione era inferiore alle aspettative, i politici avevano maggiore fiducia in un ulteriore allentamento monetario. condizioni politiche.
La BCE ritiene che il processo di disinflazione sia “sulla buona strada”, con l’inflazione complessiva scesa all’1,7% su base annua e, sebbene permangano alcuni rischi al rialzo, il consiglio direttivo sembra prestare maggiore attenzione ai rischi legati alla crescita. Sebbene la BCE non preveda una recessione nell’Eurozona, i rischi geopolitici si sono recentemente intensificati e il potenziale impatto delle elezioni statunitensi sulle barriere commerciali globali è una spina nel fianco dei politici.
Ci aspettiamo ancora un ulteriore taglio di 25 punti base alla riunione della Bce di dicembre e tre tagli di 25 punti base nelle prime tre riunioni del 2025 (a gennaio, marzo e aprile). Il tasso sui depositi dovrebbe quindi attestarsi al 2,25% ad aprile e per il resto del 2025. Riteniamo che le misure verranno adottate prima, poiché i rischi per la crescita tendono a diminuire e i banchieri centrali si sforzeranno di rimanere un passo avanti.
Mentre prima dell’incontro di oggi i partecipanti al mercato degli swap avevano previsto un ulteriore taglio dei tassi di 25 punti base a dicembre, dopo la conferenza stampa hanno aumentato le loro scommesse a 36 punti base. L’euro ha iniziato la giornata indebolendosi leggermente rispetto alla maggior parte delle principali valute, ma il tono cupo del comunicato stampa della BCE ha continuato a pesare sulla moneta unica. Le curve dei titoli di stato della zona euro sono scese e le azioni hanno esteso il loro rialzo giornaliero prima di ridurre i guadagni allo 0,8%.
Anche se ci aspettiamo che i profitti trimestrali dei titoli europei migliorino rispetto al primo semestre, continuiamo a privilegiare gli Stati Uniti. Al di là delle prospettive interne, il potenziale impatto delle prossime elezioni americane è cruciale per la crescita europea, attraverso il protezionismo commerciale, la valuta e l’interdipendenza con la crescita cinese. I titoli azionari del Regno Unito sembrano invece meglio protetti dai rischi elettorali statunitensi, sottolineando il nostro leggero sovrappeso in questo settore. Continuiamo a privilegiare le obbligazioni EUR-IG di qualità con durata media e manteniamo la nostra visione ribassista sull’euro.
