Di Saqib Iqbal Ahmed
NEW YORK (Reuters) – Numerose aziende statunitensi si trovano ad affrontare un problema che non si aspettavano di affrontare quest’anno: l’aumento del dollaro.
Molti partecipanti al mercato credevano che il dollaro sarebbe caduto a causa dei tagli dei tassi di interesse che sia gli investitori che la Federal Reserve avevano previsto per il 2024. Questi tagli devono ancora arrivare, e l’indice del dollaro USA, che misura la forza del biglietto verde rispetto a un paniere di valute, è cresciuto del 4% nel 2024 ed è aumentato di circa il 16% negli ultimi tre anni.
Sebbene questi guadagni riflettano la forza relativa dell’economia statunitense, l’aumento del dollaro può rappresentare un problema per alcune aziende. Una valuta statunitense forte rende più costoso per le multinazionali convertire i profitti esteri in dollari, danneggiando allo stesso tempo la competitività dei prodotti degli esportatori. Le aziende che si proteggono dalla forza del dollaro devono anche dedicare risorse a strategie di copertura che controbilancino gli effetti dell’apprezzamento della valuta sui loro profitti.
Nel complesso, secondo le stime di BofA Global Research, ogni aumento del 10% su base annua del dollaro riduce circa il 3% degli utili dell’indice S&P 500.
La forza del dollaro nell’ultimo trimestre arriva in un periodo di robusti profitti aziendali. Con ben oltre l’80% dell’indice S&P 500 che ha riportato i risultati del primo trimestre, le aziende sono sulla buona strada per aumentare gli utili del 7,8%, rispetto a una previsione di crescita del 5,1% ad aprile, secondo LSEG IBES. Tuttavia, aziende da Apple Inc e IBM a Procter & Gamble hanno menzionato il cambio come un ostacolo.
Il dollaro forte “ha causato molta costernazione”, ha affermato Andrew Gage, vicepresidente senior della società di soluzioni di tesoreria e finanza Kyriba. “I CFO chiedono ai team di tesoreria di essere molto più diligenti nella gestione del rischio derivante dal dollaro forte”.
I guadagni del dollaro sono alimentati dalla forza economica degli Stati Uniti, che sta erodendo le aspettative su quanto profondamente la Fed sarà in grado di tagliare i tassi quest’anno. Gli investitori scontano circa 50 punti base di taglio dei tassi per il 2024, rispetto agli oltre 150 punti base previsti all’inizio dell’anno, mostrano i mercati dei futures.
Di conseguenza, i rendimenti negli Stati Uniti sono superiori a quelli di molte altre economie, rafforzando l’attrattiva del dollaro rispetto ad altre valute.
“Quasi tutti gli operatori del Forex si aspettavano un indebolimento del dollaro quest’anno in previsione di tassi di interesse più bassi negli Stati Uniti”, ha affermato Amo Sahota, direttore della società di gestione del rischio di cambio Klarity FX a San Francisco. “Le aziende si leccavano le labbra, essenzialmente aspettando che ciò accadesse.” Non tutte le società dell’indice S&P 500 sono colpite allo stesso modo dalle oscillazioni del dollaro. I settori della tecnologia dell’informazione, dei materiali e dei servizi di comunicazione sono in cima alla lista con la maggiore esposizione dei ricavi internazionali, raccogliendo rispettivamente fino al 57%, 52% e 48% dei loro ricavi totali dall’estero, come mostrano i dati di FactSet. Nell’ultimo trimestre, Coca-Cola ha segnalato un ostacolo valutario del 9%, sottolineando che è stato causato dalla svalutazione della valuta nei mercati che stanno attraversando un’intensa inflazione. Il conglomerato 3M ha affermato che la valuta estera ha avuto un impatto negativo sui margini rettificati di 0,6 punti percentuali superiori alle attese, mentre Apple ha denunciato quasi quattro punti percentuali di impatto negativo della valuta estera sulle sue entrate trimestrali.
La storia continua
Per evitare che i movimenti dei tassi di cambio creino grandi oscillazioni negli utili, le aziende utilizzano varie strategie di copertura, comprese quelle che utilizzano contratti a termine e opzioni.
Alcune aziende che forniscono consulenza alle aziende sulla gestione del rischio valutario hanno notato un aumento dell’attività di copertura nelle ultime settimane, anche se i mercati valutari più tranquilli hanno reso la copertura una questione meno urgente per alcune società, anche se il dollaro si è apprezzato. A marzo, l’indice di volatilità valutaria di Deutsche Bank è sceso al livello più basso da settembre 2021.
“Verso la fine del primo trimestre, abbiamo notato una certa compiacenza sul fronte della copertura, la volatilità valutaria è scesa ai minimi pluriennali, il che ha portato alla mancanza di un senso di urgenza”, ha affermato John Doyle, responsabile del settore trading e negoziazione. al Monex USA di Washington. “Tuttavia, abbiamo assistito ad un recente aumento della copertura nell’ultimo mese e mezzo.”
Karl Schamotta, capo stratega del mercato presso la società di pagamenti Corpay, ha affermato che il livello contenuto di volatilità valutaria potrebbe rendere alcune società “quasi troppo compiacenti riguardo ai rischi che stanno affrontando”.
Gli analisti di BofA Global Research hanno affermato che, sebbene ritengano che il dollaro finirà per indebolirsi nel medio termine, “il punto di svolta è diventato più difficile da prevedere”.
“La necessità di coprire i rischi di rialzo del dollaro per il resto dell’anno è cresciuta notevolmente per le aziende statunitensi”, hanno affermato.
(Segnalazione di Saqib Iqbal Ahmed; Montaggio di Ira Iosebashvili e Daniel Wallis)
