All’inizio di quest’anno l’economia ceca ha continuato la sua espansione, sorprendendo positivamente con una crescita dello 0,5% su base trimestrale. Allo stesso tempo, il PIL reale non è ancora salito al di sopra dei livelli pre-pandemia. L’elevata inflazione negli ultimi anni ha messo i bilanci delle famiglie sotto notevole pressione, con i salari reali che sono scesi complessivamente del 18% rispetto al picco del 2021. Il recente ritorno dell’inflazione al consumo all’obiettivo del 2% della Banca nazionale ceca (CNB) si rifletterà in definitiva in un ritorno della dinamica dei salari reali in territorio positivo, aumentando la propensione alla spesa delle famiglie.
Il continuo miglioramento della fiducia dei consumatori dall’inizio dell’anno suggerisce che l’attività economica si sta finalmente riprendendo da due anni di stagnazione. Tuttavia, questa ripresa ciclica continuerà a essere limitata da debolezze strutturali a medio termine, quali livelli elevati di regolamentazione, sostegno insufficiente all’innovazione e crescente concorrenza cinese nel settore automobilistico. L’economia ceca dovrebbe quindi espandersi dell’1,2% quest’anno, mentre la crescita reale accelererà al 2,2% l’anno prossimo.
L’inflazione complessiva è stata domata, ma la crescita dei prezzi nel settore dei servizi è rimasta forte, anche in un contesto economico poco brillante. Allo stesso tempo, le condizioni del mercato del lavoro sono ancora tese nonostante un recente allentamento. Nel complesso, le pressioni inflazionistiche determinate dai salari potrebbero accumularsi nel medio termine, con un tasso di disoccupazione che dovrebbe aggirarsi solo intorno al 3% e una crescita dei salari nominali che continuerà intorno al 7% su base annua. Pertanto, prevediamo che un rinnovato vigore della domanda interna manterrà l’inflazione nella fascia superiore della fascia di tolleranza della CNB. Il Consiglio sarà probabilmente cauto riguardo a ulteriori tagli del tasso di interesse di riferimento. A nostro avviso, la politica monetaria rimarrà restrittiva poiché si prevede che il tasso ufficiale scenderà gradualmente al 4% entro la fine dell’anno.
Il Ministero delle Finanze prevede che quest’anno il deficit pubblico scenderà al 2,1% del PIL come parte di un pacchetto di risanamento. Di conseguenza, i consumi pubblici sono sul punto di ostacolare la crescita economica quest’anno, mentre l’impatto dovrebbe essere neutrale l’anno prossimo.
