Un anno fa, François Legault affermava che investire più di 1 miliardo di fondi pubblici in Northvolt, una giovane start-up svedese, non era una scommessa rischiosa.
Inserito alle 2:38
Aggiornato alle 9:00
Due mesi dopo, nel novembre 2023, la Caisse investe 200 milioni nella Northvolt. Ma il gruzzoletto dei quebecchesi riteneva che si trattasse di una scommessa rischiosa. “CDPQ ha analizzato questo investimento utilizzando un quadro di rischio/rendimento del capitale di rischio”, mi ha detto la Caisse via e-mail.
Il capitale di rischio è l’investimento più rischioso possibile in un portafoglio. Investiamo in start-up che non si sono affermate, ma il cui valore può esplodere. Otto volte su dieci perdi i tuoi soldi. Ma la chiave è che una volta su dieci otteniamo un rendimento fantastico che compensa le altre perdite.
Tuttavia, nel settembre 2023, François Legault ha risposto così al conduttore Patrice Roy che gli aveva chiesto su RDI se il progetto Northvolt fosse una scommessa rischiosa:
«Non […] Sono abbastanza certo che avremo veicoli elettrici nei prossimi anni”, ha affermato Legault.1.
Northvolt è un’azienda giovane, ha insistito Patrice Roy.
“Ci associamo ai giganti”, ha risposto il signor Legault. Prima abbiamo annunciato GM, poi abbiamo annunciato Ford, poi Northvolt, sono scappati oggi, vogliono annunciarlo tra due settimane, hanno detto [que leurs clients] è Volvo, è BMW, hanno ordini fermi1. »
(Quello che sappiamo finora è che Northvolt ha un cliente principale per la sua fabbrica a Montérégie, non due. L’identità di questo cliente è ancora segreta.)
Un anno dopo, non ci sono più dubbi sul fatto che Northvolt sia un progetto rischioso. Northvolt sta attraversando una crisi di liquidità, ha mandato in bancarotta una delle sue filiali in Svezia e ha licenziato un quarto dei suoi dipendenti. Tra qualche settimana conosceremo il destino della sua mega-fabbrica da 7 miliardi di Montérégie.
“Non si può utilizzare il bilancio del governo del Quebec come capitale di rischio e dire: no, non è rischioso”, afferma Jean-François Ouellet, professore di innovazione all’HEC Montréal.
Il governo Legault non solo ha commesso un errore di comunicazione in questa materia. Avrebbe dovuto anche essere più attento al suo investimento in Northvolt. In effetti, avrebbe dovuto imitare il governo Trudeau.
Quebec e Ottawa hanno promesso di investire 1,37 miliardi ciascuna per aiutare la Northvolt a costruire la sua fabbrica da 7 miliardi a Montérégie. (Il Quebec prevede di investire 436 milioni in sovvenzioni, 376 milioni in prestiti e 567 milioni in azioni Northvolt.) Northvolt prevede di investire il resto (4,26 miliardi).
Ma nelle clausole scritte in piccolo del contratto, Ottawa si proteggeva molto meglio.
Northvolt ha investito quattro volte meno del Quebec
- Importo speso finora dal Quebec per il progetto Northvolt: 510 milioni.
- Importo speso dalla Northvolt per la sua megafabbrica di Montérégie: 135 milioni2.
- Importo speso dalla Caisse de dépôt di Northvolt: 200 milioni.
- Importo speso da Ottawa: $ 0.
Avete letto bene: finora il governo del Quebec ha investito circa quattro volte di più di Northvolt nel progetto South Shore.
Il Quebec ha investito fin dall’inizio 270 milioni nella società madre della Northvolt in Svezia (prestito convertibile in azioni). Il Quebec ha inoltre prestato alla Northvolt i 240 milioni necessari per acquistare il terreno per la fabbrica di Montérégie. Il terreno è una garanzia per questo prestito, ma non è affatto sicuro che il terreno varrebbe ancora 240 milioni se il progetto fallisse.
Da parte sua, Ottawa ha scelto di investire man mano che il progetto procedeva, rimborsando le spese di investimento ammissibili di Northvolt. Se Northvolt investe, Ottawa rimborsa. Anche Ottawa funziona in questo modo con le tre fabbriche di batterie in Ontario.
Tuttavia, è impossibile paragonare l’approccio del Quebec a quello dell’Ontario, che non ha voluto indicare se ha già pagato sussidi per le sue tre fabbriche.
Cosa dicono i tre esperti
Il Quebec ha rischiato troppo sborsando fin dall’inizio 510 milioni a Northvolt?
Per saperlo con certezza, ho contattato tre esperti di venture capital, i professori Pierre Larouche (facoltà di giurisprudenza dell’Università di Montreal), Jean-François Ouellet (HEC Montreal) e Michel Magnan (John Molson della Concordia University).
Capiscono la scelta del Quebec.
“Abbiamo una concezione del buon utilizzo dei fondi pubblici che non è del tutto compatibile con l’innovazione”, afferma Pierre Larouche, specialista in governance economica.
Non siamo abituati a che i fondi pubblici vengano utilizzati in situazioni di rischio. Il governo ha preferito dire che non c’erano rischi, anche se si era impegnato a rispettare le condizioni del capitale di rischio.
Pierre Larouche, specialista in governance economica
Michel Magnan e Pierre Larouche avanzano un’altra ipotesi: il Quebec sarebbe stato costretto ad anticipare questi 510 milioni alla Northvolt per distinguersi nelle trattative. “Il Quebec non era l’unico Stato al tavolo delle trattative”, ricorda Michel Magnan.
Northvolt e Quebec non hanno voluto specificare se la società ha chiesto di anticipare i soldi così rapidamente e se questa fosse una condizione essenziale per farlo.
Spero per il meglio
Non sono contrario ai fondi pubblici investiti nella Northvolt. Dobbiamo sperare che il progetto funzioni, nonostante le turbolenze finanziarie.
Ma se la questione si sta surriscaldando così tanto in Quebec, è perché il governo Legault ha comunicato male il rischio del suo investimento e perché ha anticipato rapidamente 510 milioni con scarsa protezione se le cose fossero andate male.
Un anno fa il ministro Pierre Fitzgibbon aveva addirittura previsto che i sussidi del Quebec per la costruzione dell’impianto alla fine non sarebbero costati nulla ai contribuenti del Quebec.
“Abbiamo chiesto di essere azionisti della [société] madre [de Northvolt] in Svezia tecnicamente ci guadagneremo [cet investissement]. […] Sosterrò che sarà a costo zero se crediamo che la nostra partecipazione nella società madre […] funzionerà. »
Il suo successore, la ministra Christine Fréchette, da un mese tiene un discorso completamente diverso. Il CAQ parla ora di “rischio calcolato”.
“Eravamo consapevoli che si trattava di un settore emergente”, ha affermato il mese scorso il ministro Fréchette Tutti ne parlano. Pertanto, comporta un certo numero di rischi. Abbiamo adottato l’approccio più cauto possibile. »
A parte l’approccio federale.
1. Guarda l’intervista con François Legault su Radio-Canada
2. Leggi il testo “Northvolt afferma di aver speso 135 milioni “di tasca propria” in Quebec”
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