Sono quattro anni e qualche mese che “gestio” davanti agli occhi degli affezionati lettori di IDL una sorta di Jeep finanziaria per aiutarli a superare senza troppi danni un periodo che si preannunciava difficile.
Questo portafoglio era investito al 50% in società francesi che non dipendevano e non dipendono tuttora dal governo francese. In questa parte che chiamo “fragile” perché i prezzi possono scendere bruscamente, non tocco nulla.
Nell’altra metà, la parte anti fragileavevo investito il 33% in titoli di Stato cinesi e il 17% in oro.
Ho deciso di uscire dai bond cinesi e di investire in contanti in yen.
Per quello ?
Perché guadagnavo bene con i titoli cinesi e perché in strada lo yen costa poco.
Mi sono guadagnato bene da vivere:
Chiunque avesse investito 100 euro il 1/1/2000 in obbligazioni cinesi, oggi avrebbe 123 euro, il che è molto buono per un investimento difensivo.
Se avesse avuto titoli francesi avrebbe perso il 23%.
Essendo il famigerato finanziere che sono, generalmente preferisco guadagnare il 23% piuttosto che perdere il 23%.
E poiché in questo periodo i tassi dei decennali cinesi sono saliti dal 3,2% al 2,3%, mi dico che non c’è più molto da guadagnare, tranne forse sul tasso di cambio.
Ma poi, se voglio giocare sul cambio, non ho motivo di restare sui titoli a 10 anni e devo cercare se non esiste una valuta che sarebbe più sottovalutata dello Yuan.
E ce n’è uno, lo yen, che viene regalato per strada.
E quindi metterò il 33% che era in obbligazioni cinesi, in contanti, in yen, poiché l’euro è aumentato significativamente negli ultimi quattro anni rispetto allo yen, come mostrato nel grafico qui sopra.
Il lettore attento, a questo punto del ragionamento, deve porsi la domanda: ma perché mai lo yen dovrebbe salire?
La risposta è semplice, perché lo è molto troppo basso.
Il che mi porta a parlarvi ancora della cosiddetta teoria della parità del potere d’acquisto.
Questa teoria afferma che, a lungo termine, il prezzo di un’auto di lusso o di un Big Mac dovrebbe essere lo stesso tra due paesi che commerciano tra loro.
Prendiamo come esempio il tasso di cambio del dollaro rispetto allo yen.
La linea rossa in alto è il rapporto tra l’indice dei prezzi giapponese e lo stesso indice negli USA. Se la linea rossa scende, significa che l’inflazione è inferiore in Giappone rispetto agli USA e quindi che lo yen dovrebbe apprezzarsi rispetto al dollaro. in modo che i prezzi rimangano gli stessi tra i due paesi. Vediamo che sulla linea blu, il tasso di cambio ritorna sempre verso la linea rossa.
In basso hai lo spazio tra la linea blu e la linea rossa, in nero. Quando siamo a 1, significa che i prezzi sono gli stessi tra i due paesi. E il lettore può vedere che la linea nera è orizzontale, il che significa che la teoria è valida.
Vediamo che dal 2022 lo yen è crollato rispetto al dollaro.
Per quello ?
Perché gli Stati Uniti e l’Europa hanno alzato i tassi a breve termine per combattere l’inflazione, cosa che il Giappone non ha fatto, e così tutti prendono prestiti in yen, li vendono sul mercato e con il ricavato di queste vendite acquistano obbligazioni americane o europee.
E lo yen sta crollando.
Veniamo al tasso di cambio yen/euro e al divario tra la parità di potere d’acquisto e il tasso di cambio tra Giappone e Germania, che è il seguente. La parità del potere d’acquisto è a 1 scala di sinistra che corrisponde ad un tasso di cambio di 120 anni/euro nella scala di destra.
Il principale concorrente della Germania è il Giappone, poiché entrambe le economie offrono lo stesso tipo di prodotti. Se lo yen resta dov’è, l’industria tedesca andrà in bancarotta, poiché nessuno comprerà una Mercedes e tutti compreranno una Lexus molto più economica…
Lo yen tornerà quindi alla parità di potere d’acquisto, il che significa che registrerò un guadagno del 49% sullo yen (l’euro scende del 40%), il che è positivo per una posizione difensiva.
Lo yen potrà scendere ulteriormente?
Certo, ma l’attuale livello dello yen dà parecchio fastidio ai cinesi, ai coreani, agli americani, ai tedeschi, ai messicani, ecc. ed è quindi molto probabile che uno di questi giorni venga effettuata un’operazione internazionale da parte La BOJ in collaborazione con le altre banche centrali per riportare lo yen a un livello più normale.
E se la BOJ non vuole fare nulla, la Cina, che ha troppi dollari nelle riserve, può iniziare a vendere i suoi dollari per comprare yen, riequilibrando in modo intelligente le sue riserve valutarie, e la BOC potrebbe essere aiutata in questo compito da molti paesi asiatici. le banche centrali, che hanno tutte troppi dollari e non abbastanza yen.
In effetti, e per riassumere, un fenomeno di mercato a breve termine (differenza nei tassi a breve termine tra paesi) ci ha portato a una situazione in cui una delle valute più grandi del mondo, lo yen, è sottovalutata di oltre tre deviazioni standard. , che non ho mai visto nella mia carriera.
Ciò comporta un immenso rischio deflazionistico per i dispositivi industriali nel resto del mondo e diventa necessario l’intervento delle banche centrali di altri paesi.
Se non succede nulla, allora molti paesi erigeranno barriere doganali contro i prodotti giapponesi, e se ciò accadesse sarò felice, molto felice, di avere molta liquidità in portafoglio per poter acquistare azioni che avranno molto, molto gocciolare.
