Il Centro Egiziano per gli Studi Economici (ECES) ha recentemente convocato un simposio per sondare lo stato dei mercati finanziari. Il consenso tra gli esperti è stato quello di un cauto ottimismo riguardo alle prospettive del mercato finanziario egiziano, anche a fronte di un’inflazione alle stelle.
Abla Abdelatif, direttore esecutivo della ricerca dell’ECES, ha sottolineato la necessità fondamentale di una comprensione più approfondita dei mercati finanziari, citando la loro significativa influenza e interconnettività.
Abdelatif ha sottolineato che la ricerca dell’ECES esamina principalmente i mercati dei paesi sviluppati come Stati Uniti, Regno Unito, Unione Europea, Cina e Canada, nonché quelli delle economie emergenti come Brasile, India, Sud Africa e Turchia.
Il rapporto dell’ECES approfondisce le ramificazioni dei cambiamenti nei mercati sviluppati sia sulle economie emergenti che sul panorama finanziario egiziano, evitando deliberatamente qualsiasi previsione sui futuri movimenti del mercato.
Omar El-Shenety, partner esecutivo di Zilla Capital, ha sottolineato che le dinamiche di mercato nei paesi sviluppati spesso accelerano i cambiamenti nei mercati emergenti, e l’economia egiziana non fa eccezione.
El-Shenety ha osservato che l’anno 2023 ha visto una marcata escalation dei prezzi globali delle materie prime, spingendo i tassi di inflazione in nazioni come gli Stati Uniti e l’Unione Europea nell’intervallo dell’8-9%, considerato eccezionalmente alto per queste regioni. Questo picco di inflazione ha provocato un aumento dei tassi di interesse. Tuttavia, un successivo calo dei prezzi delle materie prime durante l’ultimo trimestre del 2023 e il primo trimestre del 2024 ha portato a una moderazione dei tassi di inflazione a circa il 2-3%.
Gli analisti di mercato stanno speculando su un potenziale calo dei tassi di interesse a livello globale, a seguito del calo dell’inflazione, una tendenza con implicazioni significative per i mercati emergenti, compreso l’Egitto.
El-Shenety ha spiegato che la riduzione dei tassi di interesse si traduce in genere in minori costi di finanziamento e in una maggiore redditività aziendale. Ha osservato che questi cambiamenti si stanno riverberando sui mercati globali, con la Cina che rappresenta un’eccezione notevole a causa della crisi dei mutui in corso.
Nonostante queste tendenze globali, i mercati emergenti sono alle prese con un’inflazione persistente, con tassi che oscillano tra il 15 e il 20%. Si prevede che questi mercati finiranno per rispecchiare i modelli deflazionistici osservati altrove, anche se ciò deve ancora materializzarsi come sperato.
Nel caso dell’Egitto, i primi mesi dell’anno sono stati segnati dalle preoccupazioni per potenziali inadempienze sugli impegni internazionali. A marzo, però, si è verificata una svolta con la ratifica degli accordi con il Fondo monetario internazionale (FMI) e gli Emirati Arabi Uniti riguardanti il progetto di investimento Ras al-Hikma. Questi sviluppi hanno rafforzato il rating creditizio e le prospettive economiche dell’Egitto, come evidenziato dalla riduzione dei tassi di interesse obbligazionari dal 32% al 26%. Nonostante questi indicatori positivi, gli effetti tangibili sulla crescita interna rimangono sfuggenti e l’inflazione persiste a un livello elevato del 33-36%, alimentata dalla svalutazione della valuta, dall’aumento dei costi energetici e dall’espansione monetaria. Di conseguenza, le pressioni inflazionistiche dovrebbero intensificarsi.
Per quanto riguarda la Borsa egiziana (EGX), nel 2023 è aumentata di circa il 70%, raggiungendo livelli senza precedenti prima della fluttuazione della valuta. La successiva flessione post-quotazione suggerisce che l’impennata iniziale potrebbe essere stata determinata più da strategie di copertura che da attività di investimento.
Aladdin Saba, socio fondatore di BPI Partners, ha sottolineato la necessità di analizzare la relazione tra l’inflazione globale e i tassi di inflazione dell’Egitto. Nonostante un tasso di cambio stabile, l’Egitto spesso sperimenta impennate inaspettate dell’inflazione.
Saba ha osservato che la crescita della Borsa egiziana (EGX) nell’ultimo anno è stata trainata principalmente dalle attività di copertura. Egli prevede ulteriori aumenti e sottolinea l’importanza di politiche fiscali trasparenti nel mercato finanziario come pietra angolare per gli investimenti.
Ha inoltre osservato che l’aumento dei tassi di interesse in Egitto gonfia le spese aziendali, portando ad un aumento dei prezzi e ad una maggiore inflazione. Al contrario, la riduzione dei tassi di interesse potrebbe avere un impatto positivo sull’inflazione diminuendo i costi di produzione.
Ahmed Kouchouk, vice ministro delle Finanze per le politiche fiscali, ha riferito che il consenso espresso alle riunioni primaverili del Fondo monetario internazionale e della Banca mondiale prevedeva una riduzione graduale e più lenta dei tassi di interesse nel 2024. Ha messo in guardia dal prendere in considerazione le previsioni dei prezzi energetici delle istituzioni internazionali comprese tra 70 e 80 dollari. al barile al valore nominale, dati i complessi fattori politici in gioco.
Kouchouk ha fatto riferimento a un rapporto del FMI sulla performance economica della regione araba, che prevedeva che le tensioni in corso nella regione del Mar Rosso avrebbero potuto ridurre le esportazioni regionali di circa il 10% e arrestare i tassi di crescita annuale dell’1%. Il rapporto ha anche raccontato una significativa flessione di tutti gli indicatori economici per la regione negli ultimi due decenni.
Ha sottolineato che le materie prime alimentari, che costituiscono il 45% del paniere dell’inflazione, sono i principali motori dell’inflazione in Egitto. Pertanto, qualsiasi fluttuazione dei prezzi dei prodotti alimentari può avere un impatto sostanziale sui livelli di inflazione.
Hany Tawfik, presidente dell’International Investors Group, ha osservato che il mercato azionario è diventato più una riserva di valore che un indicatore accurato della performance aziendale, il che ha contribuito alla ripresa del mercato dello scorso anno. Ha riconosciuto l’utilità del “denaro caldo”, ma ne ha sconsigliato l’uso nella stabilizzazione del tasso di cambio.
Tawfik ha previsto un aumento mensile del tasso di cambio dollaro-sterlina di 1-2 dollari, in correlazione con i cambiamenti nel tasso di inflazione del paese.
Al simposio sui mercati finanziari dell’ECES, Tawfik ha osservato che, nonostante le istituzioni internazionali abbiano rivisto le loro prospettive sull’economia egiziana, la loro valutazione dei rischi di rimborso del debito del paese rimane invariata.
Ha concluso che l’esclusione dell’Egitto dagli indici globali rende irrilevanti i confronti con altri mercati emergenti. Ha sostenuto che l’Egitto stabilisca strategie di pagamento chiare, mantenga tassi di indebitamento ragionevoli e strutturi sistematicamente le sue politiche finanziarie.
