La mozione di censura farà lievitare il costo del debito francese?

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– Difficoltà future per le questioni del debito francese?

Mentre lo Stato francese già si indebita a un prezzo più alto di quello greco sui mercati finanziari, agli ostacoli si aggiunge la crisi politica, con il voto sulla mozione di censura contro il governo di Michel Barnier questo mercoledì 4 dicembre. Instabilità governativa, mancanza di maggioranza, bilancio 2025 rinviato a data da destinarsi: che impatto hanno questi eventi sulla capacità della Francia di autofinanziarsi e sul peso (il costo degli interessi) del debito?

Per il momento, nessuna crisi debitoria in vista per lo Stato francese. In altre parole, anche nei prossimi mesi la Francia dovrebbe potersi finanziare senza problemi sui mercati finanziari. Certamente, prendiamo in prestito questi ultimi giorni 2,9% su un periodo di 10 anni, cioè più caro che all'inizio dell'anno (2,6% il 1° gennaio) e soprattutto a un tasso più elevato rispetto ai nostri vicini: la Germania si indebita al 2,1% circa, il Portogallo al 2,5%. Per dirla in parole povere, gli investitori chiedono quindi di ricevere più interessi per prestare alla Francia, percepita come un paese meno sicuro di prima, e meno sicuro rispetto ai suoi vicini, per ripagarli.

Lo spettro della crisi del debito sovrano è ancora lontano

Tuttavia, non è detto che ci prendiamo in prestito in modo molto più costoso dopo la caduta del governo Barnier: “I mercati hanno già ampiamente anticipato il voto sulla mozione di censura e il fatto che il bilancio non verrà votato in tempo”afferma Christopher Dembik, consulente per la strategia di investimento di Pictet AM. In altre parole, il nostro attuale tasso debitore riflette già questo rischio politico e, come prova, il nostro tasso a 10 anni non sta andando in fiamme, “dall’inizio di novembre la tendenza è addirittura al ribasso”ricorda l'economista.

Dobbiamo ricordare soprattutto i livelli di tasso raggiunti dai paesi che hanno realmente vissuto una crisi del debito: “Al culmine della crisi greca, i loro tassi sono saliti al 15%, non siamo ancora arrivati ​​a quel livello. Inoltre, il nostro spread (differenza di tasso, ndr) è ancora intorno allo 0,8% rispetto alla Germania. Se restiamo al di sotto dell’1%, ci troviamo in una situazione di stress, ma non in una situazione di crisi», sottolinea Nadine Trémollières, direttrice di Primonial Portfolio Solutions. Negli ultimi 15 anni questo divario non è mai stato superato 1,2%.

Non minimizzare l’impatto degli attuali livelli tariffari

Tuttavia, anche se i tassi attuali non riflettono il panico tra i nostri creditori, non dobbiamo minimizzare l’impatto sulla comunità di un indebitamento a tali livelli. Quest'anno, ripagheremo i costi degli interessi sul debito 50 miliardi di euro l’anno allo Stato. Si tratta di una cifra superiore al budget assegnato ai ministeri dell’Interno, della Giustizia, della Cultura o anche dell’Istruzione superiore e della ricerca.

Tuttavia, anche se resta difficile da quantificare, il peso di questi interessi dovrebbe aumentare meccanicamente nei prossimi mesi e anni. Infatti, ad esempio, i titoli a 10 anni emessi dal Tesoro pubblico nel 2014 scadono quest’anno. Tuttavia, a quel tempo, la Francia si indebitava a meno dell’1%. Gli interessi da pagare sarebbero stati quindi tre volte inferiori a quelli da rimborsare per i prestiti stipulati nel 2025 al tasso del 3%.

Pertanto, il peso del debito pubblico aumenterà meccanicamente negli anni a venire, anche se la situazione politica manterrà i tassi al livello attuale. Il disegno di legge finanziaria (PLF) per il 2025 prevedeva quindi che il servizio del debito salisse a 55 miliardi di euro l'anno prossimo e, secondo la Relazione sul debito delle pubbliche amministrazioni, allegata alla Finanziaria 2025, tale importo salirà a 65 miliardi nel 2026, poi 75 miliardi nel 2027. Importi colossali, che potrebbero aumentare ulteriormente di diversi miliardi di euro se il tasso a 10 anni salisse ben oltre il 3%.

Il peso del debito grava sulla crescita e sui tassi ipotecari

Gradualmente, “il rinnovo del nostro debito avverrà quindi a tassi più elevati rispetto al passato, e questo è un costo diretto sul livello degli interessi pagati”riassume Alexandre Hezez, stratega della Banque Richelieu. E quando ciò che chiamiamo “onere del debito” aumenta, meccanicamente meno denaro pubblico viene investito nei motori della crescita futura, in particolare nell’innovazione, nella ricerca e nell’istruzione.

Ciò senza tenere conto del fatto che, nel breve termine, i nostri attuali tassi di debito hanno anche un impatto diretto sull’economia e sulle famiglie.. “Non dobbiamo immaginare che il deterioramento del debito non abbia ricadute sui privati ​​e sulle imprese. Il tasso al quale le banche prendono prestiti è sempre in funzione del rischio rappresentato dal loro paese di residenza. sottolinea Alexandre Hezez. Questo tasso, infatti, ha sempre un impatto su quello concesso alle imprese – per finanziare la propria attività – e su quello presentato agli acquirenti, che rischiano quindi di vedere aumentare il tasso del loro mutuo immobiliare nei prossimi mesi.