Cina: QE in arrivo?

In Cina si levano sempre più voci a favore del Quantitative Easing. Un analista di Goldman Sachs.

QE in stile cinese

La banca centrale cinese ha dato impulso agli indici del mercato azionario abbassando i tassi di riferimento in modo più aggressivo del previsto alla fine di settembre. L’euforia, però, sembra già svanire.

Martedì l’Hang Seng è caduto di quasi il 10%. In discussione l’assenza di segnali da parte della Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma. Gli investitori non hanno ottenuto ciò che volevano: dichiarazioni che lasciavano la porta aperta al QE.

Ricordiamo che ad aprile il Ministero delle Finanze cinese ha dichiarato di essere favorevole all’acquisto da parte della banca centrale di titoli di debito cinesi come le banche centrali occidentali.

Lo stesso presidente Xi sarebbe favorevole. Lo riporta il People’s Daily. Il quotidiano cinese si è basato su un recente libro che raccoglie le dichiarazioni del presidente Xi Jinping.

La Cina non ha altra scelta se non quella di attuare un allentamento quantitativo (QE) per riavviare la macchina. Questo è ciò che ha detto martedì Borislav Vladimirov, analista di Goldman Sachs.

“Per sfuggire alla deflazione e affinché il rally del mercato azionario persista, la crescita dell’offerta di moneta M1 della Cina deve superare quella dell’offerta di moneta M2. La Cina ha bisogno di uno stimolo creditizio storico attraverso la creazione record di nuovo debito e il lancio del Quantitative Easing. Ciò si tradurrà in un’onda d’urto inflazionistica globale”aveva https://twitter.com/urtrading/status/1842990662314266890 qualche giorno prima.

Cos’è l’“EQ”?

“QE” per il Quantitative Easing. Alleggerimento quantitativo in francese semplice. Questo gergo esoterico dei banchieri non significa altro che stampare denaro ex nihilo.

In linea di principio, il QE serve a stimolare ulteriormente l’economia quando i tassi di interesse sono già ai minimi storici. La banca centrale acquista poi titoli di debito dalle multinazionali e/o dal governo con la sua macchina da stampa.

Ad esempio, la FED detiene ancora il 12% del debito pubblico statunitense, ovvero 4,3 trilioni di dollari (esclusi i titoli MBS). La BCE, da parte sua, detiene l’equivalente di 2.800 miliardi di euro di debito europeo.

Al picco, la Fed deteneva 5,8 trilioni di dollari e la BCE 3,3 trilioni di euro. Oggi le cifre sono più basse perché i titoli di debito maturano regolarmente. Scompaiono quindi dai bilanci delle banche centrali. La Fed arrivò addirittura a rivendere parte dei titoli.

Il bagaglio di buoni del Tesoro della Fed sta attualmente diminuendo ad un ritmo di 25 miliardi al mese. Erano 60 miliardi al mese solo pochi mesi fa. La banca centrale americana probabilmente smetterà di ridurre il proprio bilancio alla fine dell’anno o all’inizio del prossimo anno.

A cosa serve il QE? Provocare l’inflazione dei prezzi degli asset per creare un effetto ricchezza al fine di incoraggiare il consumo e gli investimenti. In breve, continuate con il Ponzi…

Soprattutto, le banche centrali restituiscono gli interessi al proprio governo. Tuttavia, la BCE detiene quasi il 25% del debito, il che significa che i governi europei non pagano interessi su un quarto del loro debito.

Insomma, il QE consente soprattutto agli Stati di non pagare gli interessi sul debito.

Bitcoin e stampare denaro

I tassi di interesse cinesi sono ancora ben al di sopra dello zero (~2%). Dovrebbe quindi passare un po’ di acqua sotto i ponti prima che la PBoC prenda in considerazione il QE.

Secondo Citi, il governo cinese farà di più a tempo debito. La banca ha dichiarato in una nota recente: “Restiamo ottimisti. “Le valutazioni delle azioni cinesi sono ancora basse rispetto a quelle dei mercati emergenti, anche dopo le ultime tre settimane di guadagni”.

Anche Goldman Sachs e HSBC hanno rivisto al rialzo le loro previsioni dopo il forte rialzo dei giorni scorsi. La prospettiva del QE sembra motivare in parte questo ottimismo.

Il QE cinese, contemporaneamente alla fine della riduzione del bilancio della BCE e della Fed, fa ben sperare per il prezzo degli asset rischiosi. Indipendentemente da ciò, il mercato azionario statunitense e il bitcoin rimangono in agguato vicino ai rispettivi massimi storici.

Goldman Sachs prevede che l’S&P 500 raggiunga i 6.300 punti entro 12 mesi, rispetto agli attuali 5.730 punti. La banca Standard Chartered, da parte sua, chiede un bitcoin a 100.000 dollari entro la fine dell’anno. “Un calo del bitcoin sotto i 60.000 dollari è un’opportunità di acquisto” ha detto questo lunedì.

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Nicolas T.

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