Mantenere o abbandonare?
È questo il dilemma di fronte alle centinaia di aziende occidentali ancora presenti in Russia, mentre Donald Trump torna alla Casa Bianca con la promessa di porre fine al conflitto ucraino e l’inasprimento delle condizioni di uscita di Mosca rende la partenza più costosa.
Molte aziende, tra cui Renault, McDonald’s e Heineken, hanno lasciato la Russia da quando Mosca ha inviato truppe in Ucraina nel febbraio 2022, generalmente subendo pesanti svalutazioni e vendendo i propri asset a prezzi fortemente scontati richiesti dal Cremlino.
Altri sono rimasti. I produttori di prodotti alimentari e igienici, come PepsiCo, Procter & Gamble e Mondelez, hanno mantenuto la loro presenza, adducendo ragioni umanitarie. I creditori europei Raiffeisen Bank International e UniCredit restano intrappolati tra i profitti bloccati in Russia e la necessità di ottenere l’autorizzazione all’uscita da Mosca.
La Russia ha inasprito le condizioni di uscita in ottobre per incoraggiare le aziende a restare, richiedendo sconti di almeno il 60% sulle transazioni di uscita e un “contributo volontario” del 35% al bilancio russo sul prezzo della transazione, descritto come una “tassa di uscita” da Washington.
Per questo articolo, Reuters ha parlato con 15 avvocati, banchieri, consulenti e uomini d’affari coinvolti in decine di uscite di società occidentali dalla Russia. Hanno detto che le restanti aziende guarderanno attentamente ciò che Trump, che lunedì presterà giuramento come presidente degli Stati Uniti, potrà portare e adatteranno i loro piani di conseguenza. Alcuni hanno chiesto l’anonimato per poter parlare liberamente.
“La vittoria elettorale di Trump aggiunge un nuovo livello di incertezza per le multinazionali con attività in Russia”, ha affermato Ian Massey, responsabile dell’intelligence aziendale, EMEA, presso la società di consulenza sui rischi globali S-RM. “Mentre il Cremlino continua ad aumentare i costi per uscire dal mercato russo, Trump potrebbe ridurre i costi per restare, creando una sorta di stasi”.
Ciò che Trump potrà realizzare nel suo secondo mandato non è affatto chiaro, con i suoi consiglieri che ora ammettono che ci vorranno almeno mesi per risolvere il conflitto.
Tuttavia, il suo semplice arrivo potrebbe dare ad alcune aziende la copertura politica per rimanere in Russia, mentre altre potrebbero vedere la prospettiva di un potenziale alleggerimento delle sanzioni come un’opportunità per andarsene.
“Potremmo vedere alcune sanzioni ridotte se la nuova amministrazione sarà in grado di negoziare una soluzione al conflitto ucraino”, ha affermato Alan Kartashkin, partner di Debevoise e Plimpton. Ciò potrebbe sbloccare alcuni beni di proprietà straniera bloccati in Russia, portando a una nuova ondata di operazioni di uscita, ha aggiunto.
Le aziende già riluttanti ad andarsene potrebbero essere più propense ad aspettare, ha affermato un investitore di M&A che ha lavorato su dozzine di operazioni. Un’altra persona, che ha consigliato più di 100 uscite, ha detto che il ritorno di Trump potrebbe anche indurre coloro che cercano di tagliare i legami con la Russia a cambiare i loro piani e decidere di restare.
Alexei Yakovlev, direttore del dipartimento di politica finanziaria del ministero delle Finanze, aveva detto a Reuters a dicembre che erano in corso negoziati sugli accordi di uscita, senza nominare società specifiche.
Alla domanda se l’arrivo di Trump potrebbe fermare le uscite o vedere il ritorno di alcune attività commerciali, ha detto: “Va oltre la nostra comprensione”.
TASSA DI USCITA
Sei persone hanno affermato che molte cose sono cambiate dalla relativa libertà di negoziazione del 2022, soprattutto quando si tratta di districarsi tra i capricci e le richieste del comitato di uscita.
Il governo russo è desideroso di proteggere il bilancio federale e colmare le lacune che hanno consentito agli acquirenti locali di accaparrarsi beni a buon mercato. Le transazioni devono ora essere valutate da esperti indipendenti selezionati dal Ministero dell’Economia russo e i beni devono essere messi all’asta tra acquirenti locali.
Il presidente russo Vladimir Putin deve approvare le transazioni superiori a 50 miliardi di rubli (488 milioni di dollari) e gli acquirenti devono dimostrare ragioni economiche per qualsiasi transazione, ad esempio dimostrare che il mancato acquisto di una determinata fabbrica potrebbe portare a un calo della produzione.
“La possibilità di vendere un bene significativo alle condizioni minime accettate è notevolmente limitata”, ha detto un avvocato russo.
Secondo un consulente, il numero di transazioni è sceso a meno del 20% rispetto al picco raggiunto a metà del 2023. Un altro ha affermato che i maggiori contributi di bilancio stanno allontanando i venditori, in particolare per le transazioni di management buyout.
Gli alti tassi di interesse (21%) hanno reso le operazioni di finanziamento troppo costose per alcuni acquirenti, ha affermato Suren Gortsunyan, partner e co-fondatore dello studio legale Rybalkin, Gortsunyan, Dyakin and Partners (RGD).
RISCHIO DI SEQUESTRO
Alcuni grandi affari continuano a concludersi e le multinazionali possono estrarre fondi dalla Russia perché gli accordi sono ora strutturati in modo tale che gli acquirenti paghino la tassa di uscita.
La società di beni di consumo Unilever ha venduto le sue attività russe, tra cui quattro fabbriche, poco prima che entrassero in vigore le nuove restrizioni a ottobre. Secondo una persona a conoscenza del caso, il valore di questa transazione ammontava a circa 500 milioni di euro.
Unilever ha rifiutato di commentare.
Il sequestro dei beni rimane il rischio principale per le aziende che scelgono di restare, hanno detto quattro persone. La Russia ha posto una dozzina di asset esteri sotto una gestione temporanea nominata da Mosca, che secondo alcuni potrebbe essere una tattica da parte della Russia per abbassare il prezzo per gli acquirenti locali.
“I grandi asset in vendita sono sotto costante pressione”, ha affermato un consulente aziendale.
Quando Mosca prese il controllo della partecipazione di Carlsberg in Baltika Breweries nel luglio 2023, Carlsberg dichiarò che la sua attività era stata rubata.
Meno di un mese prima del sequestro, aveva trovato un acquirente disponibile. L’accordo è fallito, ma a dicembre il produttore di birra danese ha venduto i suoi beni per 34 miliardi di rubli, secondo i documenti governativi visti da Reuters.
Carlsberg ha rifiutato di commentare oltre le sue precedenti dichiarazioni.
In definitiva, per le aziende occidentali in Russia, alle prese con regole di uscita più costose e minacce di sequestro, l’arrivo di Trump comporta ulteriori incognite.
“Trump è un jolly”, ha affermato un professionista dei servizi finanziari. “Non sai cosa farà.
(1 $ = 102.4500 rubli)
