PPer la Francia la stagione dei rating finanziari finirà presto. S&P, la più importante agenzia di rating, l'organismo incaricato di valutare la capacità di rimborso dei mutuatari, emette il suo verdetto venerdì 29 novembre sera, nel pieno delle turbolenze di bilancio…
Mentre il paese ha superato i 1.000 miliardi di debito accumulato dall’inizio dell’era Macron, e il deficit dovrebbe superare il 6% quest’anno dopo uno slittamento incontrollato delle finanze pubbliche, una mozione di censura potrebbe precipitare la Francia in una situazione ancora più caotica …
È improbabile che S&P vada oltre e ci dia un semplice A+. L'agenzia di rating aveva già declassato il rating della Francia lo scorso maggio, pochi giorni prima dello scioglimento, ad AA –, l'equivalente di 17/20.
Tuttavia, nel 2025 e nel 2026, secondo le previsioni della Commissione europea, il disavanzo pubblico della Francia (in % del PIL) dovrebbe superare quello di tutti gli altri paesi della zona euro (a -5,3% e -5,4%). Il nostro debito dovrebbe aumentare ulteriormente (al 115,3% e poi al 117,1%), a differenza di quello di Grecia, Spagna o Portogallo… I mercati finanziari non si sbagliano: la Francia si indebita ora a tassi vicini (o addirittura superiori) a quelli del primo paese. Paesi “Club Med”! La prospettiva di una mozione di censura e l'ipotesi di un'assenza di bilancio a fine anno hanno allargato lo spread (cioè la differenza dei tassi) tra Francia e Germania, a 82 punti base, un massimo dal 2012 .
Shock sui mercati
“La cosa più probabile è che S&P offra alla Francia una tregua: l'agenzia metterebbe la Francia solo in una prospettiva negativa, a AA-, ed eventualmente declasserebbe la prossima primavera, se la situazione francese non fosse migliorata in modo significativo”, stima Norbert Gaillard. economista, consulente indipendente e specialista in rischio sovrano. Diversi argomenti infatti sono a favore del “wait & see”. Qualche settimana fa, l'agenzia Moody's, quella che valuta meglio la Francia, ha scelto di non toccare l'Aa2 (l'equivalente di un 18/20), anche se le probabilità di peggioramento erano elevate, secondo gli specialisti. Le turbolenze di bilancio stanno spingendo le agenzie ad aspettare che la situazione diventi chiara prima di valutare la Francia.
Da scoprire
Canguro del giorno
Risposta
Ma S&P avrebbe un altro motivo per essere cauto. Un peggioramento potrebbe avere un impatto significativo, contrariamente alla decisione di May. La Francia entrerebbe infatti nella categoria A… «Tuttavia, le regole prudenziali di alcuni fondi di investimento impongono di detenere una certa percentuale di titoli con rating AAA o AA: il rischio sarebbe quindi quello di provocare uno shock sui mercati e un aumento dei tassi , stima Norbert Gaillard. S&P ci penserà sicuramente due volte, perché non vorrà essere il bersaglio delle critiche del governo francese o della Commissione europea. »
La Francia beneficia anche di un certo numero di vantaggi strutturali: un'economia diversificata, una rete finanziaria sviluppata, una certa resilienza… “Il debito francese è ben commercializzato ed è un prodotto ricercato”, ha dichiarato recentemente un fine intenditore del settore noi. Ciò spiega perché ancora oggi beneficiamo di una certa clemenza da parte delle agenzie di rating e degli investitori. Ma per quanto tempo la cicala potrà cantare?
