Le scosse rischiano di diffondersi ad alta velocità attraverso il funzionamento dell’economia francese. Dopo la vittoria dell’estrema destra alle elezioni europee e il clamoroso annuncio dello scioglimento dell’Assemblea nazionale da parte di Emmanuel Macron, crescono le preoccupazioni negli ambienti economici e finanziari. IL ” diffusione », vale a dire che la differenza dei tassi tra Germania (Bund) e Francia (OAT) è aumentata di oltre 60 punti base da lunedì 10 giugno. E il nervosismo sui mercati è lungi dall’essere attenuato.
Il tasso debitore francese continua a salire, i mercati temono per un governo RN
Nel bel mezzo di una crisi di bilancio, il governo non è riuscito a convincere l’agenzia di rating Standard and Poor’s. Il 31 maggio gli analisti hanno declassato il rating della Francia da AA ad AA-. In questo contesto degradato, la Banque de France ha mantenuto le previsioni di crescita del prodotto interno lordo (PIL) per il 2024 allo 0,8%, un livello inferiore a quello del governo (1%). D’altro canto, l’attività dovrebbe accelerare meno rapidamente del previsto nel 2025 all’1,2% rispetto all’1,5% precedente (-0,3%). Per quanto riguarda il 2026, la crescita dovrebbe balzare all’1,6% rispetto all’1,7% precedente (-0,1%). “Il nostro scenario centrale è quello di un’uscita dall’inflazione senza recessione che consenta una ripresa dei consumi nel 2025 e nel 2026”, ha dichiarato Olivier Garnier, direttore generale della Banque de France, nel corso di una conferenza stampa.
Con questo nuovo scenario, più cupo di prima, la scommessa del governo di tornare al di sotto del 3% di deficit entro il 2027 diventa ancora più difficile da mantenere.
Chiarimento importante, la Banque de France ha finalizzato le sue previsioni macroeconomiche il 22 maggio. Dato l’attuale clima politico e le incertezze che incombono sull’economia, i previsori economici potrebbero essere indotti a rivedere ulteriormente le loro proiezioni. Ma il direttore generale non aveva “nessun commento da fare” sui rischi politici.
Scioglimento dell’Assemblea: la Francia sprofonda nella nebbia economica e di bilancio
I prezzi dell’energia e l’austerità di bilancio pesano sulla crescita
Perché la Banca di Francia ha abbassato le sue previsioni? “Parte della revisione è legata alle ipotesi sui prezzi dell’energia. Le previsioni sui prezzi dell’energia sono riviste al rialzo”, spiega Olivier Garnier. L’indice generale dei prezzi al consumo si è certamente fermato nel 2023 e si prevede che continuerà a rallentare nel 2024 e nel 2025, ma “salti di energia” sono anticipati per effetti base rispetto al 2023.
L’altro fattore che pesa è il rigore di bilancio. Sotto la pressione di un deficit superiore alle attese, pari al 5,5% del Pil anziché al 4,9% nel 2023, il governo ha annunciato un’esplosione di risparmi di 20 miliardi nel 2024 e almeno 20 miliardi di euro nel 2025. “ Per il 2024 abbiamo tenuto conto delle misure già annunciate. E per il 2025 e il 2026 abbiamo preso un aggiustamento strutturale primario di 0,6 punti di Pil », ha spiegato a La galleria, Olivier Garnier. Tuttavia, nel programma di stabilità, le misure vengono valutate “0,8% del Pil nel 2024, 1,2% nel 2025 e 0,6% del Pil”. Ciò significa che il ventaglio di misure prese in considerazione dalla Banque de France è meno importante di quello di Bercy inviato alle autorità di Bruxelles. Basti dire che questa politica di bilancio restrittiva potrebbe peggiorare ulteriormente i dati sulla crescita se queste misure venissero applicate.
Caduta dell’occupazione e aumento della disoccupazione previsti nel 2025
Sul fronte dell’occupazione, gli indicatori sono lungi dall’essere verdi. Dopo essere cresciuta più rapidamente dell’attività, l’occupazione dovrebbe segnare il passo nei prossimi trimestri. La Banque de France prevede un calo a partire dal terzo trimestre del 2024 fino alla fine del 2025. Occupazione “sarebbe influenzato e ritardato dal rallentamento dell’attività e dal parziale recupero delle perdite di produttività osservate dal periodo Covid”, spiegano gli economisti nel loro bollettino. All’indomani della crisi sanitaria, la produttività in Francia è crollata drasticamente.
Gli economisti hanno avanzato diversi fattori, come l’assunzione di manodopera meno qualificata per superare le difficoltà di reclutamento, ma anche l’assunzione massiccia di apprendisti. Per quanto riguarda la disoccupazione, si prevede che aumenterà fino al 2025 fino a raggiungere il 7,9% della popolazione attiva rispetto al 7,8% precedente. Dopo aver raggiunto il minimo nel 2022 al 7,1%, il tasso di disoccupazione definito dall’Ufficio Internazionale del Lavoro è gradualmente aumentato per tornare al livello del 2019, ad eccezione del periodo Covid.
Consumi: la grande incognita del tasso di risparmio
Tradizionale motore dell’economia francese, il consumo è ancora in difficoltà. Nel primo trimestre la Banque de France ha rivisto drasticamente al ribasso le sue previsioni allo 0,1% rispetto allo 0,4% precedente. Ma il rallentamento dell’inflazione e il calo dei tassi confermato dalla Banca Centrale Europea (BCE) dovrebbero dare nuova vita alle famiglie a basso reddito e con la più alta propensione al consumo.
I previsori economici stimano addirittura che i consumi torneranno ad aumentare “il motore primario della crescita” nel 2024. “La ripresa è trainata principalmente dai consumi delle famiglie in un contesto di inflazione più bassa che spinge il potere d’acquisto”, sottolinea Olivier Garnier. Per quanto riguarda i rischi, rimane ancora il tasso di risparmio (17,6%). “in modo significativo” sopra (+3 punti) rispetto al periodo pre-Covid.“Il calo del tasso di risparmio resta molto graduale”, dice Olivier Garnier. Date le incertezze politiche e i numerosi rischi geopolitici, le famiglie potrebbero continuare a conservare il proprio gruzzolo ancora per molto tempo.
