PARIGI (Agefi-Dow Jones)–L’Italia per Amundi non si limita all’accordo di distribuzione con il gruppo finanziario UniCredit. Negli ultimi tre anni, lo staff della società di gestione del Crédit Agricole lo ha ricordato spesso agli analisti che seguono il titolo. Siglato nel 2017 nell’ambito dell’acquisizione di Pioneer Investments, all’epoca gestore patrimoniale di una UniCredit in grave difficoltà e alla ricerca di modalità per consolidare la propria solvibilità, questo accordo di distribuzione si applica alle reti di clienti privati UniCredit in Italia, Germania e Austria. Dura fino a luglio 2027.
Sono tornate regolarmente alla ribalta le voci sulla volontà di UniCredit, primo partner di Amundi in Italia, di rinegoziare l’accordo ben prima della sua scadenza. Non si tratta però di voci ma di una manovra concreta da parte del gruppo finanziario transalpino che ha rimesso in luce la sua partnership decennale con Amundi. Questo lunedì 25 novembre UniCredit ha messo sul tavolo più di 10 miliardi di euro per acquistare la banca milanese Banco BPM, che a sua volta ha lanciato, il 7 novembre 2024, un’offerta pubblica di acquisto sulla società di gestione italiana quotata indipendente Anima, che è stata in passato è stata più volte associata alla prospettiva di un’acquisizione da parte di Amundi.
L’offensiva di UniCredit nei confronti del Banco BPM, da quest’ultimo criticato martedì a causa del prezzo offerto, solleva interrogativi da parte degli investitori sull’attività di Amundi con la clientela retail in Italia. Al punto da far crollare il titolo Amundi del 10,3% in due sedute, il 25 e 26 novembre, a 60,15 euro, il minimo da metà marzo 2024. Questo mercoledì il titolo è sceso di un altro 0,3% a 59,95 euro intorno alle 11: 20:00 L’OPE di UniCredit ha inoltre spinto due analisti, JPMorgan e BNP Paribas Exane, a declassare Amundi da “outperform” a “neutral”.
+Effetti negativi previsti sui risultati di Amundi+
Per Angeliki Bairaktari, responsabile della ricerca di azioni finanziarie diversificate presso JPMorgan, l’offerta di UniCredit crea incertezza sul futuro dell’accordo di distribuzione con Amundi. Secondo la banca americana, UniCredit contribuisce per circa il 20% ai risultati attesi nel 2027 dalla controllata Crédit Agricole. Se l’analista di JPMorgan considerasse “improbabile” la fine del rapporto tra UniCredit e Amundi dopo il 2027, l’OPE, attualmente incerta, ne aumenterebbe la probabilità.
JPMorgan suggerisce che Amundi sarà tenuta a offrire retrocessioni commissioni più elevate al gruppo finanziario italiano quando l’attuale accordo sarà rinegoziato. La banca avverte inoltre del rischio di deflussi più profondi, una minaccia che, combinata con retrocessioni più ampie, potrebbe avere un effetto negativo del 12% sui risultati di Amundi attesi nel 2027.
A differenza di JPMorgan, BNP Paribas Exane ritiene più probabile la risoluzione dell’accordo di distribuzione tra UniCredit e Amundi a seguito del trasferimento del gruppo italiano. L’analista Arnaud Giblat ritiene che una fusione tra UniCredit e Banco BPM, se dovesse realizzarsi, potrebbe portare all’internalizzazione di alcune attività come la gestione patrimoniale.
Riguardo al futuro del rapporto di UniCredit con Amundi, il direttore generale del gruppo italiano, Andrea Orcel, ha affermato lunedì 26 novembre che questo rapporto è “solido”. Una dichiarazione ripresa dalla società di gestione del Crédit Agricole, richiesta da L’Agefi. Amundi assicura di essere fiduciosa nella propria capacità di “continuare a supportare efficacemente tutti i nostri distributori e partner nei prodotti di risparmio” attraverso tutte le sue soluzioni e servizi. L’accordo, così come formulato attualmente, non dovrebbe essere rinegoziato a priori prima della sua scadenza e UniCredit non avrebbe intenzione di denunciarlo.
Il mercato italiano è finora il secondo mercato più importante per il gestore patrimoniale Crédit Agricole, che a fine settembre 2024 gestiva 202 miliardi di euro. Amundi attraversa un momento difficile lì, con un deflusso netto di 4,3 miliardi di euro 2023 che prosegue nel 2024, con 13,8 miliardi di euro di deflussi netti nei primi nove mesi. Quest’ultimo dato va tuttavia ridimensionato, poiché il gestore patrimoniale ha subito la perdita di un mandato di gestione multi-asset da parte di un assicuratore italiano del valore di 11,6 miliardi di euro nel terzo trimestre del 2024.
Durante la presentazione dei risultati dell’ultimo trimestre del 2023, Valérie Baudson, direttore generale di Amundi, ha messo in guardia dalle difficoltà che si prospettano nel 2024, dovute tra l’altro alla concorrenza derivante dall’emissione di un nuovo titolo sovrano italiano, un investimento ancora popolare tra gli investitori. individui locali. Più di recente, durante la presentazione dei risultati del terzo trimestre del 2024, Nicolas Calcoen ha ribattuto agli analisti che i deflussi registrati in Italia “non erano specifici delle reti dei suoi partner”, tra cui UniCredit, e che i deflussi non riguardavano solo ‘Amundi.
Il vicedirettore generale di Amundi aveva inoltre affermato che un’eventuale acquisizione di Commerzbank – che ha rilanciato un’attività di asset management nell’estate del 2023 con la creazione di YellowFin Asset Management – da parte di UniCredit, attuale al momento dello scambio con gli analisti non avrebbe avuto conseguenze. impatto sul contratto di distribuzione. Suggerisce che è stato concepito per essere protetto e che non vi è stata alcuna espansione automatica verso le nuove reti acquisite da UniCredit. Il che implica che non si applicherebbe ad Anima se per caso la doppia operazione UniCredit/BPM e BPM/Anima dovesse andare a buon fine.
+Grandi accordi da rinegoziare+
UniCredit tenta di ricostruire un’attività di asset management, sette anni dopo la vendita di Pioneer ad Amundi. Alla fine del 2022, il gruppo italiano ha affidato ad Azimut la creazione di una società di gestione con sede in Irlanda, Nova Investment Management, nella quale potrà acquisire una quota di maggioranza o anche più entro il 2027. La joint venture, che crea investimenti distribuiti sul UniCredit, rete in Italia su base non esclusiva, è attualmente interamente controllata da Azimut e rappresenta circa 20 miliardi di euro di attivi.
Nell’autunno del 2023, Nicolas Calcoen ha ricordato, in un’intervista agli analisti, che UniCredit era “totalmente libera di organizzarsi come desidera per la parte che non figura nel nostro accordo di distribuzione, perché ancora un altro accordo. Tuttavia questo accordo non è esclusivo ”. “C’è spazio per un’architettura aperta o per un’architettura interna e UniCredit è completamente libera di organizzarla”, ha affermato.
L’accordo con UniCredit non è l’unico sotto i riflettori. Un’analoga partnership di distribuzione con Banco Sabadell, conclusa in occasione dell’acquisizione di Sabadell Asset Management da parte di Amundi nel 2020 e valida fino al 2030, attira l’attenzione degli analisti, soprattutto se l’offerta pubblica di acquisto di Sabadell da parte di BBVA dovesse concludersi. Nel maggio 2024, il media economico spagnolo El Confidencial aveva previsto che la rottura di questo accordo sarebbe costata alla BBVA 350 milioni di euro. Una cifra che allora Amundi non aveva commentato.
In attesa di maggiore chiarezza sulle operazioni in corso in Italia e Spagna, Amundi dovrà rinegoziare un altro importante accordo di distribuzione che scadrà nel novembre 2025. Cioè quello con Société Générale, avviato nel 2009 e rinnovato nel 2015 poi nel 2020. Secondo JPMorgan , questo accordo rappresenta circa l’8% dei risultati di Amundi. “Gli accordi con altre banche hanno una durata limitata. Riteniamo che negli ultimi anni la percezione degli investitori si sia evoluta verso un maggiore rischio di interruzione nel caso in cui questi accordi debbano essere rinegoziati”, sottolinea Angeliki Bairaktari.
-Adrien Paredes-Vanheule, L’Agefi; ed: JDO
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