Come si evolveranno i mercati finanziari nel 2025? Wall Street continuerà a dettare il suo ritmo infernale? Quali saranno le conseguenze delle politiche di Donald Trump? Cosa possiamo aspettarci dall’Europa? Attraverso questo articolo proviamo a farci un’idea generale di cosa potrebbe accadere il prossimo anno.
Sebbene manchi ancora un buon mese prima di entrare nel nuovo anno, i risultati del mercato azionario per il 2024 sono finora piuttosto frammentati. Negli Stati Uniti gli indici sono saliti quasi soltanto da settembre 2022. Quest’anno hanno addirittura accelerato: l’S&P 500 guadagna più del 25% nel 2024 – uno degli anni più prolifici di questo secolo – e addirittura il 45% da novembre 2023. È strabiliante.
Nel resto del mondo la situazione è generalmente più mista. Prendiamo prima l’Europa. Resta indietro il Vecchio Continente anche se lo Stoxx Europe 600 ha guadagnato il 6% dal 1° gennaio. Il CAC 40 scende di oltre il 5%. In Asia regna la cautela: la Cina fatica ad attrarre investitori nonostante i passi da gigante che hanno accompagnato le dichiarazioni di Pechino a sostegno della sua economia. Per gli effetti concreti bisognerà ancora aspettare.
L’Europa e gli Stati Uniti non hanno intrapreso esattamente la stessa strada nel 2024 (fonte: Zonebourse)
Nel 2025 cosa cambierà con Donald Trump?
A partire dal prossimo gennaio, Donald Trump tornerà al lavoro con il desiderio di imporre massicci dazi doganali sulle importazioni, ripristinare il protezionismo americano e sostenere le imprese del suo Paese. Per gli Stati Uniti, questo programma potrebbe portare ad un aumento generale dei prezzi nella misura in cui le tariffe doganali rischiano di essere trasferite al consumatore. Per combattere questa inflazione, la politica monetaria non tornerà ad essere completamente accomodante. La Fed continuerà a fare notizia a livello macroeconomico: dovrà trovare il giusto equilibrio per non paralizzare l’economia.
Tuttavia, l’inflazione persistentemente elevata non dovrebbe impedire agli Stati Uniti di vivere un anno di forte crescita. Trump vuole favorire le imprese americane con una riduzione delle tasse societarie al 15%, rispetto all’attuale 21%. Bank of America stima che ciò consentirebbe un aumento automatico degli utili per azione delle società S&P 500 del 4%. Vuole anche allentare le normative per stimolare gli investimenti e aiutare le PMI.
In altre economie sviluppate, si prevede che la traiettoria dei tagli dei tassi continuerà. Non vi è alcun motivo valido per invertire la tendenza poiché l’inflazione è ben controllata. Questa situazione del differenziale dei tassi di interesse potrebbe aiutare favorevolmente il dollaro. Allo stesso tempo, se gli Stati Uniti importassero di meno, la loro bilancia commerciale dovrebbe migliorare, il che accentuerebbe il rafforzamento del dollaro.
Crescita globale ma frammentata
Gli economisti concordano sul fatto che nel 2025 i paesi sviluppati hanno buone possibilità di evitare una nuova recessione e di confermare la loro resilienza a partire da quest’anno. Tuttavia, il dinamismo non è lo stesso ovunque. La Cina, ad esempio: il paese ha dovuto affrontare un crollo dei consumi della sua classe media. A pagarne il prezzo sono state direttamente le aziende del settore del lusso. Allo stesso tempo, Pechino manca di fermezza nelle sue misure di ripresa. Più volte gli investitori hanno sperato che le autorità pubbliche fornissero un sostegno concreto ai consumi. Ma per il momento i provvedimenti sono ancora in attesa. Gran parte della crescita della Cina dipenderà dalla volontà di Pechino di essere nuovamente coraggiosa nel sostenere la prossima fase di crescita.
In Europa, Germania e Francia stanno arretrando, penalizzate dal contesto socio-politico, dal rigore di bilancio, dal lento spostamento verso i settori del futuro e dai problemi interni specifici di alcuni settori forti come il lusso in Francia e l’industria automobilistica in Germania. Il 2025 sarà un anno elettorale per la Germania, che potrebbe portare con sé ulteriori incertezze. Altrove nel continente, come in Svizzera e nei paesi scandinavi, il clima generale sembra più sano con aziende in grado di essere più resilienti e dotate di forti capacità di innovazione.
Le principali tendenze che (probabilmente) andranno bene
I temi principali che hanno spinto i mercati al rialzo per due anni hanno ancora forti venti in futuro. L’intelligenza artificiale sta rapidamente emergendo: la forza del conto economico dell’azienda Nvidia è sufficiente per mostrare il dinamismo di questo mercato.
La difesa dovrebbe ancora beneficiare dell’innovazione, della crescita e degli investimenti da parte degli Stati, dopo diversi decenni di investimenti insufficienti. Il rischio principale per il settore sarebbe una tregua nei conflitti in Ucraina e nel Medio Oriente. Tuttavia, una riduzione delle tensioni geopolitiche sarebbe una buona notizia anche per i mercati in generale.
Le banche americane potrebbero essere tra i grandi vincitori del ritorno di Donald Trump. Già, dal punto di vista del ciclo economico: una politica monetaria più accomodante potrebbe rendere le banche meno redditizie, ma l’attività creditizia dovrebbe accelerare notevolmente. Trump vuole invece allentare la regolamentazione del settore.
Nel settore del petrolio e del gas, Donald Trump vuole “trivellare a tutti i costi”, in altre parole, produrre a pieno regime per abbassare i prezzi dell’energia e stabilire il dominio energetico globale degli Stati Uniti. Mira anche a rimuovere le normative ambientali per facilitare lo sfruttamento di nuovi giacimenti e dare libertà alle major. La principale conseguenza di questa politica dovrebbe essere un calo generalizzato dei prezzi dei combustibili fossili mentre le aziende del settore non vogliono ridurre i propri margini e vendere la propria produzione a prezzo scontato. Temono inoltre che questo effetto sarà amplificato dalla minore crescita globale, causata dalla rifocalizzazione dei paesi sulle loro politiche interne. Tuttavia, a lungo termine, i combustibili fossili potrebbero riprendere slancio rispetto alle energie alternative.
Mercati “dipendenti da Trump”.
Non vi sarà sfuggito il ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca influenzare tutti i mercati finanziari con una serie di misure negli Stati Uniti che includono in particolare un aumento delle tariffe doganali, la volontà di rafforzare la politica nazionale e un generale allentamento delle restrizioni. Questo programma è generalmente favorevole alle azioni americane. Secondo le previsioni mediane (raccolte da Reuters) di diversi strateghi, analisti, broker e gestori di portafoglio, l’indice S&P 500 chiuderà il 2025 a 6.500 punti. Questi specialisti non si dicono preoccupati per le valutazioni poiché si prevede che l’anno prossimo gli utili aumenteranno del 14,2% rispetto al 10,2% di quest’anno.
Altrove nel mondo sarà opportuno essere più selettivi privilegiando i Paesi dove il clima socio-politico-economico offre ancora una visibilità favorevole. Pensiamo in particolare alla Svizzera, ai Paesi scandinavi, in misura minore al Regno Unito e anche alle economie del Sud come Spagna e Portogallo. L’Asia resta ancora troppo influenzata dalla Cina, che non fornisce risposte concrete alle domande degli investitori.