Incontro con due banchieri centrali | Impara a convivere con l’incertezza

I bassi tassi di interesse pre-pandemia non torneranno presto e l’imprevedibilità deve ora far parte dell’equazione economica

Le banche centrali sono sulla buona strada per vincere la guerra contro l’inflazione, ma devono rimanere in allerta per affrontare la nuova normalità dell’economia globale, più complessa e incerta che mai.

Due banchieri centrali, il governatore della Banca del Canada, Tiff Macklem, e il presidente della Banca federale tedesca, Joachim Nagel, hanno presentato mercoledì alla Conferenza di Montreal le lezioni apprese dall’ultimo episodio inflazionistico.

La prima lezione è che l’inflazione fa male. “Questo è qualcosa che già sapevamo, ma molti hanno sperimentato l’inflazione per la prima volta”, ha affermato Tiff Macklem. L’inflazione è il nostro nemico comune. »

Se negli ultimi due anni il governatore della Banca del Canada non ha avuto vita facile, il suo omologo tedesco ha vissuto un’esperienza ancora più difficile.

Joachim Nagel è entrato in carica nel gennaio 2022, quando l’inflazione era considerata “transitoria” dalle banche centrali. Un mese dopo, la Russia invase l’Ucraina, facendo impennare i prezzi dell’energia. Il tasso di inflazione ha raggiunto il picco superiore al 10% nell’Eurozona nel 2022.

Come il suo omologo canadese, Joachim Nagel ritiene che ripristinare la stabilità dei prezzi sia ciò che le banche centrali possono fare meglio per un’economia. Il compito della Banca Centrale Europea (BCE) è molto complicato, ha ricordato. “Ci sono 20 paesi e 26 persone attorno al tavolo” (compresi i leader della Bce).

La BCE e la Banca del Canada sono le uniche due banche centrali tra i paesi del G7 ad aver avviato una riduzione del tasso di riferimento.

La Federal Reserve americana, alle prese con un’inflazione persistente, ha deciso mercoledì di mantenere il suo tasso e prevede solo una riduzione entro la fine dell’anno.

L’inflazione è tenace e la sua traiettoria futura è impossibile da prevedere, ha ammesso Joachim Nagel. “È ancora troppo presto per saperlo”, ha detto. Sono necessarie ulteriori ricerche e, per dissipare l’incertezza, bisognerebbe soprattutto porre fine alla guerra in Ucraina. »

Dopo le recenti elezioni europee, con l’ascesa dell’estrema destra, le fonti di incertezza sono ancora maggiori, secondo il presidente della Bundesbank. Le politiche fiscali dei governi, in Europa come altrove, possono ostacolare il lavoro della politica monetaria, ha affermato.

Sia in Europa che in Canada, le banche centrali non potranno rivendicare la vittoria. “Il lavoro non è finito”, ha detto Tiff Macklem. “Non abbiamo il pilota automatico”, ha aggiunto il suo omologo tedesco.

I tassi d’interesse dovrebbero continuare a scendere, ma molto meno rapidamente di quanto sono aumentati, ha ripetuto il governatore della Banca del Canada. Soprattutto, nessuno dovrebbe aspettarsi che i tassi tornino ai livelli molto bassi pre-pandemia.

Soprattutto, dovremo imparare a tollerare una maggiore incertezza, soprattutto a causa delle guerre e dei cambiamenti climatici. Non dobbiamo rimanere paralizzati e aspettare che l’incertezza scompaia, perché ciò non accadrà, ritiene Tiff Macklem.