Aggiornamento sulle reazioni dopo importanti elezioni e tagli dei tassi da parte della Banca Centrale Europea e della Banca del Canada.
Il mese di giugno è iniziato positivamente. I rendimenti dei titoli di stato sono scesi, spinti da dati economici più deboli e dalla politica allentante della Banca Centrale Europea e della Banca del Canada. Entrambi hanno ridotto i tassi di riferimento di 25 punti base, in linea con le aspettative. Le curve governative si sono appiattite, con i titoli trentennali statunitensi e tedeschi in calo di 10 punti base durante la settimana.
I rendimenti totali sono stati positivi per il credito societario in generale, con le obbligazioni investment grade. La maggior parte dei principali mercati azionari sono stati positivi dall’inizio del mese, guidati dagli indici tecnologici negli Stati Uniti, Taiwan e Corea del Sud. Il perdente di giugno finora è l’energia. Il petrolio greggio è sceso del 2% durante la settimana[1] dopo che l’OPEC+ ha annunciato che, se le condizioni lo consentiranno, inizierà a porre fine ai tagli volontari delle forniture a ottobre,[2] e sull’ottimismo per un cessate il fuoco in Medio Oriente.
Modi in imbarazzo
In genere, gli investitori si concentrano sui principali dati economici e occupazionali all’inizio di ogni mese. Il mese di giugno si è distinto per il suo calendario elettorale, con il 20% della popolazione mondiale che si è recata alle urne nel primo fine settimana[3].
L’India ha vissuto un viaggio sulle montagne russe, dai primi exit poll che prevedevano una larga vittoria del partito al governo, il Bharatiya Janata Party (BJP), all’annuncio della perdita della maggioranza nella camera bassa del parlamento, che aveva solo Una festa.
Tuttavia, con i 240 seggi del BJP, Narendra Modi si assicurerà il suo terzo mandato consecutivo come Primo Ministro con il sostegno dei partner alleati[4]. La reazione iniziale degli investitori è stata negativa, con il Sensex in ribasso del 6% il 4 giugno sulla percezione che potrebbe essere più difficile per la coalizione guidata dal BJP approvare riforme rigorose o attuare programmi di assistenza sociale.
Tuttavia, una volta che le acque si sono calmate, il sentimento si è invertito. Gli investitori potrebbero aver capito che il BJP avrebbe imparato dai propri errori, attenuando la sua agenda nazionalista indù e aderendo invece a politiche a favore della crescita, tra cui la costruzione di infrastrutture e la riduzione della burocrazia nel settore manifatturiero, consentendo al tempo stesso alla banca centrale di mantenere livelli bassi e stabili. inflazione. La rupia indiana ha chiuso la settimana relativamente invariata e i mercati azionari nazionali si sono ripresi chiudendo la settimana in rialzo del 3%.
A nostro avviso, il fatto che l’amministrazione Modi sia frenata da alcune forze potrebbe essere positivo; durante la campagna elettorale, Modi ha affermato di essere un avatar di Dio[5].
L’ANC perde la maggioranza
In Sud Africa, la sorpresa è stata minore quando l’African National Congress (ANC) ha perso la maggioranza per la prima volta da quando è salito al potere nel 1994, alla fine dell’apartheid. La bassa affluenza alle urne (58,6%) e le ottime performance del nuovo partito MK, guidato dall’ex presidente Jacob Zuma (vedi grafico della settimana qui sotto), offrono agli investitori uno sguardo sulla cupa politica interna dello Stato e sui conflitti interni che hanno diviso l’ANC.[6].
L’ANC ha 14 giorni dall’annuncio del risultato elettorale per formare un governo. Il risultato probabile è un’alleanza tra l’ANC e l’Alleanza Democratica (DA). Sebbene il procuratore distrettuale sia stato critico nei confronti dell’ANC e dei suoi leader, in generale ha presentato l’attuale presidente sudafricano Cyril Ramaphosa come un leader con cui può lavorare.
Le aziende nazionali e gli investitori internazionali dovrebbero considerare positivamente questa coalizione; A nostro avviso, nel breve termine, i prezzi degli asset dovrebbero riprendersi se il DA riuscisse a ripristinare i controlli e gli equilibri di cui il sistema politico sudafricano ha così tanto bisogno. Nel medio termine, un ciclo di investimenti virtuoso è possibile, a condizione che le aziende nazionali e gli investitori internazionali riacquistino fiducia.
L’esito negativo e il rischio finale sarebbe che l’ANC si allinei con quelli che sono percepiti come “partiti in cerca di rendita”, come gli Economic Freedom Fighters (MK). In uno scenario del genere, ci aspettiamo che le agenzie di rating declassino il debito sovrano poiché i valori istituzionali e l’indipendenza sono a rischio.
Elezioni messicane schiaccianti
Il Messico ha vissuto le elezioni generali più importanti della sua storia, con elezioni presidenziali, legislative e locali che si sono svolte contemporaneamente. I risultati complessivi indicano che la coalizione uscente ha ottenuto buoni risultati a tutti i livelli, mentre la coalizione di opposizione ha avuto risultati deludenti.
Claudia Sheinbaum ha ottenuto una vittoria schiacciante e succederà al suo mentore Andrés Manuel López Obrador (comunemente noto come AMLO) per diventare la prima donna presidente del paese. Il suo partito di coalizione ha ottenuto una maggioranza di due terzi alla Camera bassa ed è sulla buona strada per ottenere lo stesso risultato al Senato. Il nuovo Congresso presterà giuramento il 1ehm settembre e il presidente eletto entrerà in carica il 1ehm ottobre.
A febbraio, l’amministrazione uscente guidata da AMLO ha presentato al Congresso un ampio pacchetto di riforme, alcune delle quali sono state considerate erosive del quadro istituzionale del Messico e non favorevoli al mercato. A giudicare dalla reazione al risultato elettorale, permangono le preoccupazioni degli investitori, con il peso messicano che si è deprezzato del 5% nel corso della settimana.
Tuttavia, a nostro avviso, è improbabile che l’amministrazione Sheinbaum metta a repentaglio la stabilità macroeconomica – un ingrediente chiave del suo successo elettorale – limitando l’indipendenza della banca centrale o abdicando alla responsabilità fiscale nel medio termine. La sfida principale per il presidente eletto sarà quella di sostenere il sentiment del mercato rassicurando prima gli investitori e poi proponendo politiche prevedibili e favorevoli agli investimenti.
Grafico della settimana: risultati delle elezioni in Sud Africa 1994-2024
Fonte: Commissione elettorale del Sud Africa, al 7 giugno 2024. Solo a scopo illustrativo.
[1] MacroMicro, al 7 giugno 2024
[2] OPEC, al 2 giugno 2024
[3] Worldometer, al 7 giugno 2024
[4] BBC, al 4 giugno 2024
[5] CNN, “L’ultimo messaggio della campagna di Modi ai sostenitori:” Dio mi ha mandato “, al 28 maggio 2024
[6] BNP Paribas, “Elezioni in Sud Africa: percorso accidentato verso la prima coalizione”, al 3 giugno 2024
