I collocamenti privati, molto apprezzati dai grandi investitori istituzionali, sono vietati per il fondo sovrano che accresce la ricchezza petrolifera norvegese a beneficio delle generazioni future.
Inserito alle 1:31
Aggiornato alle 9:00
Senza dubbio, il suo azionista governativo ha risposto anche quest’anno ai gestori del fondo che vorrebbero ampliare i loro orizzonti di investimento.
Il fondo norvegese, uno dei più grandi al mondo con un patrimonio di 1.500 miliardi di euro (quasi 2.200 miliardi di dollari), avrebbe comunque i mezzi per scommettere su questo tipo di investimenti. IL capitale privato sono investimenti illiquidi che richiedono pazienza da parte degli investitori prima di essere redditizi. Il fondo non paga direttamente i soldi ai pensionati, ma piuttosto al Tesoro, e il suo orizzonte di investimento è lungo quanto la vita attesa delle riserve petrolifere, tra i 30 e i 50 anni.
La Norvegia vuole che i 1.500 miliardi di euro del fondo siano investiti solo in azioni e obbligazioni di società quotate in borsa. I collocamenti privati mancano di trasparenza e sono rischiosi, complessi e più costosi da gestire, secondo il governo, che preferisce la semplicità e la trasparenza dei mercati organizzati.
Questa semplicità gli è stata molto utile finora. Il fondo, interamente investito al di fuori della Norvegia, mostra un rendimento del 16,1% nel 2023.
La performance è ciò che ci aspettiamo innanzitutto da chi gestisce i nostri soldi, come i nostri fondi pensione, ma l’elenco delle aspettative è sempre più lungo e complesso.
L’uovo o la gallina
I grandi fondi pensione sono sotto pressione affinché i loro investimenti rispettino i valori ambientali, sociali e di governance, e sono sempre più tenuti a riferire sui loro progressi in questo senso. Questo è un bene, perché hanno il potere di influenzare le scelte delle aziende in cui investono.
In Canada, coloro che aumentano le pensioni dei lavoratori vengono ora criticati per non aver investito abbastanza nell’economia canadese, mentre competono sui mercati esteri per mettere le mani sulle migliori opportunità.
Negli ultimi 20 anni gli investimenti dei fondi pensione canadesi in società quotate in borsa in Canada sono scesi dal 28% al 4% del loro patrimonio totale. Oltre a investire in azioni, i fondi pensione canadesi possono investire in infrastrutture e altri investimenti meno liquidi come quelli immobiliari. Nel complesso, circa il 10% del loro patrimonio totale è investito in Canada.
È troppo poco, hanno denunciato pubblicamente un numero impressionante di direttori ed ex direttori di grandi aziende, tra cui Henri-Paul Rousseau, che, tra l’altro, era presidente della Caisse de dépôt nel 2006, quando questa investì 2,4 miliardi nell’aeroporto londinese di Heathrow, il il più grande investimento straniero della sua storia.
Le argomentazioni dei pezzi grossi dell’economia canadese hanno convinto Ottawa che questo è un problema e che va affrontato1.
Questo non è un problema per tutti, almeno non per i beneficiari delle casse pensioni. Il sistema pensionistico canadese funziona bene ed è invidiato da molti paesi. Si colloca anno dopo anno in cima alla classifica dei migliori piani pensionistici del mondo stilata dalla società Mercer.2.
In Canada come in Norvegia, investire all’estero è una necessità per i grandi investitori che cercano i migliori rendimenti. L’intero mercato azionario canadese rappresenta meno del 3% della capitalizzazione del mercato azionario globale.
Negli ultimi 10 anni, il rendimento del mercato azionario americano (S&P 500) è stato il doppio di quello del mercato azionario canadese (TSX 60).
L’economia canadese ha da tempo un problema di investimenti insufficienti e di bassa produttività. Prima di costringere i fondi pensione a investire di più in Canada, dovremmo sapere se l’economia sta andando male perché i fondi pensione non investono abbastanza o se non investono in Canada perché l’economia è meno efficiente.
L’ex governatore della Banca del Canada Stephen Poloz dovrà rispondere a questa domanda. È stato incaricato dal ministro delle Finanze, Chrystia Freeland, di cercare di trovare, con i direttori dei fondi pensione, modi per aumentare i loro investimenti. Lui sa già una o due cose sulla questione. Se esiste una risposta, sicuramente questa è la persona giusta per trovarla.
1. Leggi una lettera inviata al governo federale
2. Controlla le classifiche di Mercer
