Gli ETF attivi prenderanno d’assalto l’Europa?

Tuttavia, il panorama attivo degli ETF in Europa ha registrato una crescita considerevole. Al 31 marzo 2024, i dati Morningstar mostrano che gli 87 ETF attivi attualmente disponibili nel continente avevano accumulato un enorme volume di asset pari a 33,8 miliardi di euro (29 miliardi di sterline).

Questi risultati sono contenuti nel nuovo rapporto di Morningstar, Active ETFs in Europe: Small, Shy, and on the Rise, scritto da Monika Calay, Mara Dobrescu, Francesco Paganelli e Jose Garcia-Zarate.

Il rapporto traccia la proliferazione degli ETF attivi, quali società ETF detengono la maggior parte degli asset e come il mercato europeo degli ETF differisce da altre regioni del mondo.

Perché gli ETF sono così popolari?

Gli ETF hanno guadagnato popolarità perché sono visti come un’alternativa a basso costo ai costosi fondi attivi. È un treno su cui i gestori attivi potrebbero saltare per competere meglio con l’ondata di veicoli di investimento passivo a basso costo, che hanno attirato migliaia di clienti lontano dallo spazio attivo – o almeno così alcuni sostengono.

In effetti, la media mobile a tre mesi dei costi rappresentativi di Morningstar escluse le commissioni di transazione (annualizzate) per gli ETF europei attivi in ​​Europa mostra che si è verificato un costante calo delle commissioni.

I costi rappresentativi erano dello 0,41% per gli ETF nel marzo 2013, ma erano scesi allo 0,28% nel marzo 2024, dimostrando che il mercato europeo degli ETF sa che per attirare i clienti deve offrire costi accessibili.

Quali tipologie di ETF vengono acquistate?

Gli ETF attivi si sono inizialmente sviluppati nella classe di attività del reddito fisso, ma oggi la maggior parte dei flussi è rivolta alle strategie azionarie. La maggior parte di questi prodotti ha registrato flussi netti positivi nei 12 mesi fino alla fine di marzo 2024, pari a circa 6,4 miliardi di euro.

Sebbene i fondi azionari europei attivi abbiano subito deflussi, gli ETF azionari attivi sono sfuggiti a questa tendenza negativa, con i range potenziati dalla ricerca di JP Morgan e Fidelity che hanno catturato la maggior parte degli afflussi di capitale.

Negli ultimi due anni i flussi verso gli ETF a reddito fisso attivi sono stati contrastanti. I flussi sono stati in gran parte guidati dal più grande fondo obbligazionario del gruppo: l’ETF Pimco USD Short Maturity. Questo fondo ha registrato deflussi per oltre un miliardo di euro solo nel mese di novembre 2023, poiché gli investitori hanno effettuato una riallocazione tattica allontanandosi dai tassi USD a breve termine.

Nel 2023, gli ETF attivi nel settore obbligazionario europeo a brevissimo termine, come Pimco Euro Short Maturity ETF, JPM EUR Ultra Short Income ETF e Franklin Euro Short Maturity ETF, hanno registrato deflussi di capitale, mentre i fondi investiti in scadenze più lunghe hanno registrato deflussi di capitale netto. afflussi nello stesso periodo.

Gli ETF rappresentano un’opportunità di crescita per i gestori attivi, ma fino ad ora gli asset sono stati per lo più convogliati verso pochi emittenti, come JP Morgan, Pimco e Fidelity.

ETF azionari: giovani e timidi

Nel mercato statunitense, gli ETF ad alta convinzione sono comuni, ma sono rari in Europa. Il debutto di ARK nel mercato dei fondi comuni di investimento nell’aprile 2024 va contro questa tendenza, ma ARK sembra essere l’eccezione piuttosto che la norma.

L’ETF europeo attivo mediano che investe in azioni detiene più di 150 titoli nel suo portafoglio; tre quarti sono stati lanciati nel 2020 o successivamente; e tutti i veicoli azionari hanno sede in Irlanda e la stragrande maggioranza integra i fattori ESG nei propri processi.

Composte principalmente da temi specifici per regione e strategie guidate dalla ricerca che condividono diverse somiglianze, le linee di ETF di JPM e Fidelity presentano commissioni di base relativamente basse e dimostrano un approccio limitato all’indice per la costruzione del portafoglio di riferimento.

Questi vincoli rigorosi forniscono un punto di ingresso più semplice per gli investitori e le commissioni basse li rendono più competitivi. Il secondo gruppo di ETF attivi comprende prodotti più specializzati e costosi lanciati negli ultimi due anni. Ad esempio, le strategie AXA Biodiversity e Climate Equity o gli ETF JPM US Value and Growth.

ETF attivi multi-asset: è il momento giusto?

Solo pochi gestori patrimoniali sono passati agli ETF multi-asset gestiti attivamente. Morningstar ritiene infatti che gli ETF attivi a basso costo possano svolgere un ruolo dirompente nello spazio degli investimenti multi-asset. I nostri analisti ritengono che le strutture passive non siano riuscite a stabilirsi in un ambito che richiede processi di pensiero attivi.

Quattro attori principali ora dominano questo piccolo campo. DWS ha aperto la strada con due fondi ETF bilanciati attivi più di dieci anni fa. Nel 2020 sono seguiti BlackRock (i cui prodotti ETF attivi sono stati recentemente rinominati iShares) e Vanguard.

Le rispettive gamme hanno diversi punti in comune: offrono una soluzione unica e diversificata a livello globale, che copre diverse classi di attività, con un’allocazione strategica delle classi di attività in base al rischio target.

Il fatto che le linee iShares e Vanguard siano relativamente economiche rappresenta un grande vantaggio rispetto ai tradizionali fondi multi-asset e li rende potenzialmente attraenti.

Da parte sua, Amundi ha sostanzialmente acquisito i suoi prodotti multi-asset nel quadro dell’operazione Lyxor. Ma in molti paesi europei la sfida arriverà dagli operatori locali che già offrono prodotti multiattivi. Fanno molto affidamento su modelli di compensazione basati su commissioni e quindi hanno pochi incentivi a mettere a repentaglio la loro gamma di fondi esistente e i costi elevati che addebitano per i fondi attivi.

© Morningstar, 2024 – Le informazioni contenute nel presente documento sono a scopo didattico e fornite SOLO a scopo informativo. Non è inteso e non deve essere considerato come un invito o un incoraggiamento ad acquistare o vendere i titoli citati. Eventuali commenti rappresentano l’opinione dell’autore e non devono essere considerati una raccomandazione personalizzata. Le informazioni contenute in questo documento non dovrebbero essere l’unica fonte per prendere una decisione di investimento. Assicurati di contattare un consulente finanziario o un professionista finanziario prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.