Il Phnom Penh Post ha recentemente pubblicato un articolo basato sulle riflessioni di Veasna Kheng, professore di economia alla Monash University di Melbourne, in Australia, e Mao Sonariddh, economista senior presso il Ministero dell’Economia e Finanza della Cambogia. Si chiedevano quali fossero le cause e le conseguenze della dollarizzazione dell’economia cambogiana.
Una storia di dominio monetario
Secondo loro, all’inizio del 20 ° secolo, il dollaro americano si è affermato come valuta di riferimento del mondo. Questa realtà è particolarmente palpabile in Cambogia. Nel 2016, un articolo di New York Times Titolo: “In Cambogia, i fantasmi preferiscono i dollari”, illustrando l’onnipresenza di questo motto. Stipendi, beni, servizi e persino alcune istituzioni pubbliche favoriscono il dollaro, sollevando la questione del suo profondo ancoraggio nel regno.
Le cause della marcata dollarizzazione
I due economisti citano due motivi principali che spiegano questo dominio. In primo luogo, il rischio legato all’inflazione delle valute locali ha spinto i cambogiani a rivolgersi a valute estere come il dollaro, il baht thailandese o il dong vietnamita. La fiducia nel Riel era già stata interrotta quando questa valuta fu abolita durante il regime di Khmer Rouge (1975-1979). L’ammortamento significativo del Riel tra il 1988 e il 1991 ha solo peggiorato la situazione, sebbene il suo tasso di ammortamento si sia stabilizzato circa il 2% circa dagli anni ’90.
La seconda causa, l’effetto della rete, svolge un ruolo chiave: più persone usano il dollaro, più pratico diventa il suo uso. A differenza di altre economie altamente in dollari come Laos o Argentina, in Cambogia, il dollaro è sia un mezzo di scambio che un’unità di conto, rafforzando la sua presa sull’economia.
Gli impatti della dollarizzazione
Ci sono vantaggi e svantaggi nell’uso del dollaro. Tra i benefici, stabilizza l’economia in tempi di crisi, riduce il rischio di scambio per le transazioni internazionali e attira investimenti esteri grazie alla fiducia ispirata alla valuta americana. Inoltre, il dollarizzazione impone una disciplina di bilancio impedendo al governo di ricorrere alla stampa di denaro.
Tuttavia, i costi sono alti. La Cambogia perde il Signiorage (profitto generato dalla stampa di denaro), nonché il controllo sulla sua politica monetaria. La mancanza di sovranità monetaria impedisce al paese di rispondere efficacemente agli squilibri commerciali o alle crisi finanziarie. Inoltre, la National Bank of Cambogia (BNC) non può svolgere il ruolo di prestatore dell’ultima risorsa.
Politiche per promuovere il Riel
Di fronte a queste sfide, la Cambogia trae ispirazione dall’esperienza di successo del Laos. Dal 2023, il Ministero del Commercio richiede che tutti i prezzi vengano visualizzati in Riel. Altre misure rafforzano questa iniziativa:
- Stabilità del tasso di cambio : Il BNC ha adottato un regime di cambio galleggiante controllato per ancorare la fiducia nel RIEL.
- Promozione dei prestiti Riel : Dal 2016, gli istituti finanziari devono dedicare almeno il 10% dei loro portafogli di prestito a Riel.
- Modernizzazione dei pagamenti : Sistemi digitali come Bakong e il pagamento QR transfrontaliero facilitano l’uso del RIEL.
- Budget e gestione delle tasse : Il Riel ha la priorità nella spesa pubblica, negli stipendi dei dipendenti pubblici e nella riscossione delle tasse.
- Sviluppo del mercato obbligazionario : Dal 2022, i titoli di stato a Riel hanno fonti di finanziamento diversificate.
Una sfida a lungo termine
Per entrambi gli economisti, nonostante questi sforzi, la dollarizzazione è profondamente radicata in Cambogia, rendendo più lento il processo di dedollazione. Tuttavia, con politiche rigorose e un rigoroso monitoraggio, la Cambogia potrebbe ricominciare gradualmente l’autonomia monetaria. Come dice il proverbio, “meglio tardi che mai” per riprendere il controllo del tuo destino.
Oltre al Laos citato dai due ricercatori, diversi paesi, come Vietnam, Perù, Israele e Russia, hanno preso provvedimenti per ridurre la loro dipendenza dal dollaro americano favorendo l’uso della loro valuta nazionale. Queste iniziative miravano a rafforzare la loro sovranità economica, limitano la loro vulnerabilità alle fluttuazioni del dollaro o addirittura stabilizzare le loro finanze dopo periodi di crisi.
Se successi notevoli, come quelli del Vietnam e Israele, mostrano che una rigorosa politica monetaria e incentivi adeguati possono promuovere una transizione di successo, altre esperienze, come lo Zimbabwe, evidenziano le insidie legate a una perdita di fiducia nella valuta nazionale. Questi esempi evidenziano l’importanza di un approccio graduale, un solido quadro economico e una stabilità duratura per garantire il successo di tale transizione.
