(BFM Bourse) – Secondo diversi analisti, la società ha tenuto un briefing con gli analisti in attesa dei risultati del primo semestre. Secondo Bernstein il produttore di pneumatici nel secondo trimestre ha registrato volumi di vendita inferiori alle aspettative.
Le teleconferenze organizzate dalle aziende con gli analisti possono talvolta avere una grande influenza sul prezzo delle azioni. Come abbiamo scritto in un precedente articolo, è questo il caso delle “call” organizzate subito dopo la pubblicazione dei risultati.
Ma succede anche che alcuni gruppi elencati tengano conferenze prima della pubblicazione dei loro risultati. Questo prima del “periodo di quiete” di diversi giorni (tra due settimane e un mese), che precede queste pubblicazioni e durante il quale le aziende non danno più indicazioni al mercato.
Secondo diversi analisti, Michelin ha effettuato una “chiamata” di questo tipo, dando alcune indicazioni sulla sua attività e sui suoi risultati prima della pubblicazione dei suoi conti semestrali, che saranno pubblicati il 24 luglio.
L’impresa ha fornito, a priori, più elementi atti a preoccupare il mercato che a rassicurarlo. Intorno alle 10:30, le azioni Michelin sono scese del 3,3%, mostrando il secondo calo più grande del CAC 40.
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Un mercato più complicato del previsto
Stifel spiega che l’azienda prevede che i suoi volumi di vendita costituiranno un significativo “vento contrario”, sia nel secondo trimestre che per l’intero anno finanziario 2024. Al punto che l’evoluzione dei volumi per l’intero anno dovrebbe aggirarsi intorno a un calo di -2,5% mentre il consenso contava su un calo limitato allo 0,2%, continua la banca.
Bernstein scrive dal canto suo che Michelin prevede un calo dei volumi del 5-6% solo nel secondo trimestre, quando il consenso è, secondo l’ufficio studi, al -1,4% per lo stesso periodo. Il secondo semestre, inoltre, dovrebbe essere in lieve calo, mentre il consensus prevedeva un impatto positivo sui volumi. Di conseguenza, i volumi dovrebbero avvicinarsi ad un calo del 3% sull’intero 2024, mentre Michelin aveva indicato all’inizio dell’anno di prevedere una variazione compresa tra lo 0% e il -2%.
“Questa sottoperformance è attribuita da Michelin al mercato e al suo approccio al valore piuttosto che al volume, il che è coerente con la nostra tesi secondo cui l’azienda può compensare i bassi volumi attraverso il “mix” (l’orientamento delle vendite verso aree geografiche e/o prodotti con una maggiore prezzi e margini, ndr)”, scrive Bernstein.
Il giusto mix
Proprio il “mix” giocherà favorevolmente sui conti del gruppo. Bernstein spiega che l’azienda prevede un forte impatto positivo per tutto il 2024, con un secondo trimestre che potrebbe essere più forte del primo (dove l’impatto positivo è stato dell’1,6%).
Stifel sottolinea da parte sua che la generazione di cassa potrebbe essere positiva nel primo semestre, cosa che generalmente non avviene per Michelin a causa degli effetti stagionali. Il gruppo deve normalmente assorbire un significativo fabbisogno di capitale circolante nel corso dei primi sei mesi dell’anno. Ma, nel corso dei primi sei mesi del 2024, la società dovrebbe beneficiare di una minore creazione di scorte (a causa dei volumi inferiori) e dei pagamenti dei dividendi della joint venture.
Durante l’Investor Day di fine maggio, Michelin ha indicato di aspettarsi un impatto modesto sui volumi a medio termine. Per aumentare il margine operativo del settore, il suo principale indicatore di redditività, dal 12,6% nel 2023 al 14% nel 2030 (e da 3,6 miliardi di euro a 4,2 miliardi per il corrispondente risultato operativo) il gruppo punta più sul “mix”, e su un misura minore sulle attività non legate agli pneumatici e sulla performance operativa.
Da diversi anni Michelin ha intrapreso una strategia di fascia alta che l’ha portata a orientarsi verso prodotti con margini più elevati, come pneumatici di grandi dimensioni per SUV, pneumatici per macchine minerarie e in “settori speciali”, come l’aeronautica o i trattori. Queste iniziative le hanno permesso di beneficiare del potere di pricing apprezzato dal mercato e dagli analisti e di migliorare il proprio mix di prodotti.
Julien Marion – ©2024 Borsa BFM
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