La redazione risponde alla domanda di un abbonato: “Come azionista, sono ovviamente lieto che OCI restituisca più capitale. Ma cosa succederà dopo?”
OCI ha recentemente annunciato l’intenzione di distribuire 1 miliardo di dollari agli azionisti nella prima metà del 2025, oltre ai 3,3 miliardi di dollari recentemente pagati (14,50 euro per azione). Il produttore di fertilizzanti aveva il margine per farlo, dopo una serie di disinvestimenti: ha venduto (i) la sua partecipazione in Fertiglobe ad ADNOC per 3,6 miliardi di dollari all’inizio del 2024, (ii) la sua filiale americana di fertilizzanti (IFCO) a Koch Industries per 3,6 miliardi di dollari e (iii) l’impianto di ammoniaca in Texas, non ancora completato, a Woodside per 2,4 miliardi di dollari. È stato inoltre raggiunto un accordo per vendere la sua partecipazione del 13% nel business del metanolo a Mthanex, per 2,1 miliardi di dollari.
Gli investitori dovranno essere pazienti per avere ben chiaro il flusso di cassa netto e la sua destinazione. La conclusione dell’operazione con Manthropex, che dovrebbe portare a OCI 9,9 milioni di azioni di quest’ultima, dipende in particolare dall’esito di una causa intentata da Proman, partner della joint venture, contro OCI; potrebbe anche essere cancellato.
Al termine di queste vendite, la capacità di produzione di fertilizzanti di OCI, concentrata sull’Europa, raggiungerà i 2,6 milioni di tonnellate all’anno. Il segmento ha venduto 499.000 tonnellate nel terzo trimestre (+31% su base annua, -14% su base trimestrale). OCI ha registrato una leggera perdita a causa degli alti prezzi del gas; l’importo non è stato comunicato in sede di aggiornamento trimestrale. Tuttavia, a causa della loro portata ridotta e dei risultati volatili, altre attività non svolgeranno un ruolo significativo nella fornitura di capitale nel 2025.
Il prezzo delle azioni è rimbalzato di quasi il 6% dopo la pubblicazione della trimestrale, ma il prezzo rimane più di tre euro al di sotto del valore contabile. Oltre alle suddette incertezze, un’altra importante domanda strategica rimane senza risposta: OCI restituirà tutto il suo capitale o prenderà un’altra strada? L’egiziano Nassef Sawiris, principale azionista del gruppo, ha suggerito al Tempi finanziari che il gruppo potrebbe diventare una piattaforma per nuovi investimenti in altre attività. L’azione potrebbe quindi interessare gli investitori più speculativi.
Per ora OCI merita al massimo di essere mantenuta (rating 2B). Per chi ha la pazienza di attendere l’esito delle transazioni in corso.
