Nel luglio 2020 i vigilantes si sono svegliati. L’inflazione e i tassi di interesse sono saliti alle stelle. Gli investitori si sono poi resi conto che avrebbero potuto perdere così come guadagnare soldi con i titoli del Tesoro.
“Non avrò pace finché non creeremo l’America forte, sicura e prospera che i nostri figli meritano e che voi meritate. L’America forte, sicura e prospera che i nostri figli meritano e che voi meritate. Questa sarà davvero l’età dell’oro dell’America ed è quello che dobbiamo fare. Questa è una magnifica vittoria per il popolo americano che ci permetterà di rendere di nuovo grande l’America. » – Donald Trump.
Una grande promessa. Riuscirà a trattenerlo?
Nessuno può leggere il futuro. E certamente non noi!
Studiamo invece i modelli della storia – nella politica e nei mercati – e speriamo per il meglio. Questi modelli suggeriscono che Donald Trump dovrà affrontare grandi difficoltà.
Molto presto, infatti, la squadra di Trump dovrà affrontare una crisi creditizia.
Si prevede che nei prossimi quattro anni il deficit di bilancio sarà pari a circa 2mila miliardi di dollari all’anno. Gli interessi sul debito ammontano già a mille miliardi di dollari l’anno. Inoltre, il governo federale dovrà rifinanziare ogni anno circa 4mila miliardi di dollari di debito esistente.
Elon Musk, genio di fama mondiale, sa fare i conti. Ma se pensa di ridurre il deficit di 2mila miliardi di dollari eliminando gli “sprechi” nella spesa federale, dimostra una sorprendente mancanza di cinismo.
Non c’è alcuna possibilità che ce la faccia.
Donald Trump si è già impegnato a non toccare le parti chiave del programma Welfare/Warfare (il Pentagono, la previdenza sociale e l’assistenza sanitaria statale), lasciando solo circa il 18% del bilancio aperto al cambiamento. Anche l’eliminazione dell’intero bilancio lascerebbe comunque un deficit di quasi 1 trilione di dollari.
Trump propone inoltre di eliminare le tasse federali sui beneficiari della previdenza sociale, sui veterani, sui primi soccorritori, sulle persone che guadagnano mance e sul pagamento degli straordinari per i lavoratori federali. Nel loro insieme, si prevede che queste misure amplieranno il deficit del bilancio federale di circa 11,5 trilioni di dollari in mancate entrate nei prossimi dieci anni – ovvero circa un terzo di tutte le entrate.
Trump intende compensare questo deficit tassando le importazioni, con un’imposta generale del 20% e una tassa del 60% sulle importazioni dalla Cina.
Dobbiamo sottolineare che una tassa sulle importazioni è in realtà una tassa sui consumi. Pertanto, i consumatori sentirebbero immediatamente il dolore… e ne conoscerebbero la causa, a differenza dell’inflazione da parte della macchina da stampa della Fed, i cui effetti impiegano anni per farsi sentire.
Inoltre scoraggerebbe le persone dalla spesa e le spingerebbe a risparmiare, il che potrebbe abbassare i tassi di interesse reali aumentando al contempo il risparmio. Nel lungo termine, se implementati correttamente, questi cambiamenti potrebbero contribuire a rendere l’economia più forte.
Ma Trump e il suo entourage non possono permettersi di proiettarsi in un futuro lontano. Il loro mandato è di quattro anni. E qualsiasi cambiamento apportato sarà rivisto, corrotto e pervertito dalle viscide creature della palude di Washington (che lavorano duramente per ottenere eccezioni, esenzioni e trattamenti speciali).
L’ultima volta che gli Stati Uniti hanno implementato un vasto programma tariffario (non è una coincidenza) è stato all’inizio della Grande Depressione, non alla fine. Reed Smoot e Willis Hawley non avrebbero mai dovuto essere ammessi vicino al Congresso. Ma la loro proposta tariffaria divenne legge nel 1930. I paesi stranieri risposero imponendo le proprie tariffe. E il commercio globale è stato ridotto del 67%, il che ha contribuito ad aggravare la depressione.
Mettendo da parte il caos e le conseguenze indesiderate, le tariffe semplicemente non permetterebbero di raccogliere abbastanza fondi. Ai livelli attuali, genererebbero circa 9mila miliardi di dollari nei prossimi dieci anni, circa 2,5mila miliardi di dollari in meno rispetto all’importo perso a causa dei tagli fiscali.
Questa perdita aumenterebbe man mano che il flusso di importazioni si trasformasse in un rivolo. Si aggiungerebbe al debito nazionale, con aumenti già programmati che dovrebbero portare il debito a oltre 50.000 miliardi di dollari entro il 2034.
Ma la grande differenza tra oggi e il primo mandato di Trump è che il debito aggiuntivo ora costa denaro aggiuntivo. I “bond vigilantes” infatti sono tornati in sella. Nel 2016, i rendimenti obbligazionari erano in calo da 36 anni. I federali potevano prendere in prestito quanto volevano… e i loro pagamenti di interessi generalmente diminuivano, non aumentavano. Anche nel periodo 2016-2020, il Team Trump ha speso trilioni… ha preso in prestito trilioni… e ha “stampato” trilioni mentre i tassi di interesse continuavano a scendere.
Ma nel luglio 2020 i vigilantes si sono svegliati. L’inflazione e i tassi di interesse sono saliti alle stelle. Gli investitori si sono poi resi conto che avrebbero potuto perdere così come guadagnare soldi con i titoli del Tesoro.
Ora, in previsione del secondo atto di Trump, gli investitori stanno già chiedendo tassi di interesse più alti per compensare l’inflazione che vedono arrivare. Questi tassi più alti aumenteranno il costo del finanziamento del debito, rallenteranno l’economia e spingeranno l’amministrazione e la Fed ad agire.
L’età dell’oro rischia di diventare seriamente offuscata.
