Cronaca economica: sotto Trump, un dollaro in tutte le direzioni

Paradosso tra gli altri riguardo alle elezioni presidenziali americane: mentre Donald Trump promette di far scendere il dollaro, i mercati che anticipano la sua vittoria ne stanno invece alzando il prezzo, quello che ormai viene comunemente chiamato il “Trump Trade”.

Illogico? Non così tanto. In primo luogo, il tasso di cambio è fuori dal controllo di chiunque venga eletto. Se questa variabile obbedisse a qualche atteggiamento presidenziale, dipenderebbe piuttosto dalla direzione della futura politica economica da cui dipenderebbe. Tuttavia, per quanto riguarda le promesse, essenzialmente di bilancio e fiscali su questo punto, del candidato Trump, è chiaro che è più probabile che spingano immediatamente il dollaro verso l’alto, anche se ciò significa produrre l’effetto opposto a lungo termine.

Nel breve termine, gli investitori hanno buone ragioni per scommettere su un rialzo del dollaro: se Trump vince, i mercati azionari saliranno e l’economia nazionale accelererà. Ma poi arriverà il momento della resa dei conti: in un contesto del genere l’inflazione non potrà che risalire, la Federal Reserve sarebbe costretta ad alzare i tassi di interesse (e quindi a riportare i titoli del debito pubblico verso il basso), e l’attenzione generale potrebbe finire per concentrarsi su l’impressionante dimensione del debito pubblico (123% del prodotto interno lordo), che i creditori esterni, particolarmente numerosi (ne detengono più di un terzo), rischiano poi di essere guardati con crescente sospetto, e di trovare sempre più persone che si astengono dal comprandoli di nuovo. Ciò potrebbe causare una ricaduta, forse pronunciata, del biglietto verde.

Ma dobbiamo mettere le cose in prospettiva, sotto diversi aspetti. In primo luogo, se il debito è colossale, certamente inferiore a quello italiano in percentuale del Pil, ma superiore a quello della Francia, negli ultimi anni ha avuto la tendenza a ridursi in termini relativi, dopo aver progredito fortemente sotto il primo mandato Trump fino al punto di avvicinarsi al 133% in 2^e trimestre del 2020. Ciò è dovuto alla forte crescita dell’economia americana (a parte 1^È metà del 2022, il Covid obbliga) ha fatto diminuire questa proporzione, mentre in cifre assolute il debito federale ha continuato ad aumentare, fino a superare ormai i 35.700 miliardi di dollari.

Quindi questi sono numeri grezzi. Tuttavia gli Stati Uniti detengono anche titoli del debito pubblico di altri Stati, il che porta il loro debito netto a meno di 29.000 miliardi. Infine, il Tesoro americano rifinanzia senza sforzo il debito federale, tale è l’appetito del resto del mondo per il suo debito. fatture et note viene mantenuto per le ragioni che conosciamo (titoli considerati sicuri, altamente liquidi, con un rendimento relativamente elevato, per non parlare del fatto che il dollaro rimane la valuta di riserva per eccellenza e quella in cui sono denominate e regolate la maggior parte degli scambi). il mondo).

Ancora. Come osserva un collega britannico, la combinazione di inflazione, deficit fuori controllo e collassi istituzionali causati da un presidente irrispettoso degli standard attuali “potrebbe far precipitare il giorno in cui gli stranieri si preoccuperanno di prestare denaro senza limiti al Tesoro americano”*. Sotto Reagan, ricordiamo, un dollaro divenuto troppo forte aveva subito un marcato calo dopo gli Accordi del Plaza (marzo 1985). Ripetuto due volte…

* «Un secondo mandato Trump comporta rischi inaccettabili» («The Economist» du 2 novembre)

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