La Fed nel mirino di Trump se verrà eletto

Quando era presidente, Donald Trump ha criticato incessantemente la Federal Reserve e Jerome Powell, il suo presidente. Mentre si candida di nuovo alle elezioni, il suo curriculum solleva una domanda a Wall Street: cosa significherebbe un secondo mandato di Trump per la Fed?

Trump non ha ancora un programma dettagliato per la Fed, dicono le persone intorno a lui, ma consiglieri esterni hanno esaminato la questione e hanno dato suggerimenti: alcuni minori, altri estremi.

Alcuni alleati di Trump hanno ventilato l’idea di limitare l’indipendenza della Fed nella fissazione dei tassi di interesse, ma altri si oppongono; secondo fonti vicine al team di Trump, un progetto così radicale è improbabile. Dare alla Casa Bianca qualsiasi influenza sul tasso di interesse sarebbe giuridicamente e politicamente complicato, per non parlare dell’effetto dirompente che avrebbe sui mercati azionari (che Trump ha spesso invocato per pubblicizzare la sua presidenza).

Ma altri settori della Fed sono nel mirino di Trump, dicono gli ex subalterni dell’amministrazione e gli economisti conservatori.

Trump intende esercitare nuovamente pressioni sulla Fed criticandola pubblicamente, ha affermato Joseph A. LaVorgna, capo economista della SMBC Nikko Securities America, consigliere informale della campagna di Trump che ha servito come capo economista del Consiglio economico nazionale per Trump. amministrazione.

Se eletto, Trump avrà l’opportunità di sostituire Powell già nel 2026, possibilità che è già stata chiaramente menzionata. Ricordiamo che Powell è stato nominato a questa posizione da Trump, poi riconfermato da Joe Biden.

Alcuni collaboratori di Trump lo spingono ad apportare cambiamenti profondi che potrebbero trasformare l’istituzione. Pertanto, la Fed regola le grandi banche del paese e Trump potrebbe assumere un maggiore controllo su questo processo per rendere le regole meno onerose per le istituzioni finanziarie.

Ecco come Trump potrebbe comportarsi nei confronti della Federal Reserve.

Indipendenza della Fed dalla Casa Bianca

La Fed è responsabile del controllo dell’inflazione: aumenta i tassi di interesse per rallentare la domanda e ridurre la pressione sui prezzi. Gli inquilini della Casa Bianca preferiscono ancora tassi di interesse bassi (che incoraggiano le persone a prendere in prestito, il che sostiene l’economia), ma non hanno alcuna autorità sulle decisioni della Fed.

Questa indipendenza è fondamentale: l’aumento dei tassi implica difficoltà economiche a breve termine (che sono costate la rielezione a diversi presidenti). Ma è lo strumento chiave per controllare l’inflazione. Gli studi dimostrano che l’indipendenza della banca centrale nelle sue scelte – basate sulle esigenze economiche del Paese e non sugli interessi elettorali del presidente – produce i migliori risultati.

Dagli anni ’90, i presidenti hanno generalmente evitato di commentare le decisioni della Fed per rispetto della sua indipendenza.

Ma Trump ha regolarmente criticato la Fed per i tassi di interesse che considera troppo alti, definendo i suoi 12 membri “teste di legno” e Powell, in particolare, un “nemico”.

Sembra che questo film verrà riprodotto se Trump verrà eletto: infatti, sta già dicendo che qualsiasi taglio dei tassi prima delle elezioni sarebbe uno stratagemma politico per aiutare i democratici a rimanere al potere. Ha detto la stessa cosa prima delle elezioni del 2016, poi ha chiesto tassi di interesse più bassi una volta al potere.

Dettare i tassi alla Fed sarebbe difficile

Durante il suo mandato, Trump si è reso conto dell’inefficacia dei suoi critici. Hanno solo infastidito i membri della Fed, che li hanno ignorati in pubblico e hanno tagliato i tassi molto meno di quanto richiesto dal presidente.

Ma ecco la grande domanda: questa volta Trump andrebbe oltre e tenterà di controllare direttamente la Fed?

Il sito web della sua campagna parla di porre le agenzie indipendenti sotto il controllo presidenziale (promettendo di “mettere al loro posto burocrati non eletti”), ma non nomina la Fed.

Secondo gli esperti di diritto pubblico, la Casa Bianca avrebbe senza dubbio difficoltà a dettare i suoi tassi alla Fed senza passare attraverso il Congresso per legiferare. Russell T. Vought, che dirigeva l’Ufficio di Gestione e Bilancio della Casa Bianca di Trump, ha riconosciuto questa realtà in un’intervista al New York Times nel mese di luglio.

Licenziare Jerome Powell sarebbe complicato

La Casa Bianca può, tuttavia, influenzare indirettamente la politica monetaria attraverso le nomine quando i governatori membri del consiglio della Fed si dimettono o raggiungono la fine del loro mandato. Questi funzionari rappresentano sette dei dodici voti sulla politica dei tassi di interesse della Fed. Inoltre, il presidente, il vicepresidente e il vicepresidente per la supervisione bancaria sono tutti governatori nominati dalla Casa Bianca.

Nessuna di queste posizioni è vacante, con solo due mandati di governatore in scadenza entro la fine del 2028. Il mandato di Powell durerà fino al 2026, ma Trump ha già preso in considerazione la possibilità di licenziarlo. Agirà se verrà rieletto?

All’inizio del 2018, Trump si lamentò della “mancanza di lealtà” di Powell e pensò di licenziarlo, prima di essere informato che ciò avrebbe posto problemi legali. Nel 2020, ha ventilato l’idea di spogliare Powell della presidenza della Fed e di mantenerlo nel consiglio come semplice governatore, ma non ha dato seguito.

Alcuni attuali collaboratori di Trump affermano che licenziare Powell rimane un’opzione, ma altri avvertono che non ha precedenti e probabilmente verrebbe contestato in tribunale.

Inoltre, Powell sarà molto utile come capro espiatorio se l’inflazione rimane alta, osserva LaVorgna: “Non vedo alcun vantaggio nel sostituire il presidente della Fed”, ha detto. Anche se non ci fossero problemi legali. »

Un’eccezione: la regolamentazione bancaria

Sembra esserci un’eccezione all’ordine del giorno: la regolamentazione bancaria della Fed.

L’anno scorso, Vought ha affermato che, come minimo, le funzioni normative della Fed dovrebbero essere soggette a revisione da parte della Casa Bianca.

I repubblicani mettono sempre più in discussione l’indipendenza della Fed – e del suo presidente – nell’ambito della regolamentazione bancaria.

Christina Parajon Skinner, esperta di diritto bancario presso l’Università della Pennsylvania, ha recentemente sostenuto che il vicepresidente della Fed responsabile della vigilanza bancaria può essere rimosso dal suo incarico con un semplice decreto del presidente, perché il suo ruolo non è strutturato come quello del Presidente della Fed.

Tuttavia, colui che attualmente occupa questa posizione, Michael Barr, vedrà scadere il suo mandato nel 2026. Se il sig.^Me Skinner ha ragione, Trump potrebbe sostituirlo prima.

Lei nega “certe speculazioni” secondo cui Trump intende ridurre l’indipendenza monetaria della Fed, ma ritiene che “la regolamentazione finanziaria è un elemento su cui l’amministrazione vorrebbe ruotare” se Trump lo facesse.

Questo articolo è stato pubblicato nel New York Times.

Leggi questo articolo nella sua versione originale (in inglese; è richiesto l’abbonamento)