Il governatore della Banca del Canada Tiff Macklem parla dopo la pubblicazione da parte della Banca del Canada del Rapporto sulla stabilità finanziaria 2024 a Ottawa il 9 maggio.Justin Tang/La stampa canadese
Secondo la Banca del Canada, i proprietari di case che intendono rinnovare il mutuo nei prossimi anni dovranno affrontare forti aumenti nei pagamenti, con un aumento del pagamento mensile medio di oltre il 60% per quelli con un mutuo a tasso variabile.
Finora, molti proprietari di case sono stati in grado di resistere al forte aumento dei tassi di interesse, con le insolvenze sui mutui residenziali che rimangono al di sotto dello 0,5% in tutto il Canada, ha affermato la banca centrale nel suo rapporto annuale sulla stabilità finanziaria, pubblicato giovedì.
Ma il rapporto avverte che la capacità delle famiglie e delle imprese di onorare il proprio debito è diventata uno dei principali rischi per la stabilità del sistema finanziario del Paese.
“Se più canadesi perdono il lavoro, il tasso di disoccupazione aumenta, all’improvviso quello stress, quella vulnerabilità rischia davvero di cristallizzarsi”, ha detto il governatore Tiff Macklem in una conferenza stampa sul rapporto.
“Un numero maggiore di famiglie non sarà in grado di pagare quel mutuo, soprattutto a causa del ripristino più ampio. Quindi è una vulnerabilità. E il punto qui è che le famiglie e le banche devono anticipare tutto ciò. Sappiamo cosa accadrà.
Da quando la banca centrale ha iniziato ad aumentare in modo aggressivo i tassi di interesse nel marzo 2022, circa la metà dei mutui in essere del paese sono stati rinnovati a tassi più alti. Questo processo si è svolto in modo relativamente fluido, secondo la banca, poiché la crescita del reddito, i risparmi accumulati e una contrazione della spesa hanno aiutato i proprietari di case a gestire i tassi più alti.
In effetti, il rapporto ha mostrato che gli affittuari si trovano ad affrontare uno stress finanziario maggiore rispetto ai proprietari di case, e mancano sempre più i pagamenti sui prestiti auto e sulle carte di credito.
La prossima fase di ripristino dei mutui, tuttavia, potrebbe essere più dolorosa. Molte persone il cui mutuo dovrebbe essere rinnovato nei prossimi due anni hanno acquistato la loro casa all’inizio della pandemia, quando il tasso di interesse ufficiale della banca era al minimo di emergenza dello 0,25%. Da allora è salito al 5%.
La maggior parte degli economisti di Bay Street si aspetta che la banca centrale inizi a tagliare i tassi quest’estate. Ma Macklem ha avvertito che i tassi di interesse probabilmente diminuiranno lentamente e non torneranno ai livelli visti durante la pandemia o nel decennio precedente.
Quelli che si faranno carico dell’aumento maggiore della rata sono i proprietari di casa che hanno un mutuo a tasso variabile con una rata mensile fissa, dove la rata mensile è rimasta la stessa per tutta la durata del mutuo. Per questi titolari di mutui, l’aumento più marcato si verificherà nel 2026, con un aumento della rata mensile media di oltre il 60%, secondo le stime delle banche. Nel 2025, l’aumento medio sarà superiore al 50%; quest’anno, circa il 30 per cento.
Per chi ha un mutuo a tasso fisso, dove il tasso di interesse non cambia durante la durata del prestito, lo shock al momento del rinnovo non sarà così grande. Le ipoteche a tasso fisso si basano sui rendimenti obbligazionari a lungo termine, che dall’autunno sono in calo. La banca stima che l’aumento più marcato si verificherà nel 2026, con un incremento medio superiore al 20%.
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Nonostante gli avvertimenti sull’aumento delle rate dei mutui, il rapporto ha generalmente una prospettiva più ottimistica rispetto a quella pubblicata lo scorso anno. A quel tempo, i mercati finanziari erano fragili dopo il crollo della Silicon Valley Bank negli Stati Uniti, l’acquisizione di emergenza della banca svizzera Credit Suisse e il quasi tracollo dei fondi pensione britannici.
Detto questo, la banca centrale sta diventando sempre più preoccupata per alcuni aspetti del sistema finanziario. Gli hedge fund e i fondi pensione canadesi hanno aumentato considerevolmente la leva finanziaria nell’ultimo anno. E i prezzi degli asset più rischiosi, come azioni e obbligazioni societarie, sembrano sovraccarichi e suscettibili di correzione, soprattutto se si verifica un cambiamento nelle aspettative del mercato sull’andamento dei tassi di interesse.
Il rapporto afferma che il mercato immobiliare adibito a uffici è sotto pressione con un aumento dei posti vacanti nelle principali città. Ciò include Toronto, la capitale finanziaria del paese, dove il tasso di posti vacanti si avvicina al 20%.
Secondo il rapporto, le banche di piccole e medie dimensioni avevano la maggiore esposizione al settore immobiliare commerciale con i loro prestiti che rappresentavano il 20% del loro portafoglio. Per le grandi banche, i prestiti immobiliari commerciali costituivano il 10% del loro portafoglio.
Nel complesso, secondo il rapporto, il settore bancario è in condizioni abbastanza buone per gestire potenziali perdite. Le grandi banche canadesi dispongono di notevoli riserve di liquidità e di capitale e hanno creato accantonamenti per le perdite sui prestiti, che forniscono un cuscinetto in caso di default dei mutuatari.
Il rapporto rileva, tuttavia, che le banche più piccole si trovano in una posizione più difficile. Alcuni di loro sono specializzati nei prestiti a clienti ad alto rischio e tendono a emettere mutui a breve termine. Ciò significa che una parte maggiore dei loro portafogli prestiti è già stata rinnovata a tassi di interesse più elevati, e la quota di mutui in arretrato è maggiore per queste istituzioni.
Un divario simile sembra esistere tra le imprese non finanziarie più piccole e quelle più grandi. Il rapporto afferma che le grandi aziende stanno gestendo il proprio debito abbastanza bene. Al contrario, le insolvenze delle piccole imprese sono aumentate notevolmente nell’ultimo anno. Questo è probabilmente il risultato sia dell’aumento dei costi di finanziamento sia della fine dei programmi di sostegno governativo dell’era della pandemia, afferma il rapporto.
Il rapporto ha evidenziato un’area di crescente preoccupazione all’interno del sistema finanziario: i gestori patrimoniali, come i fondi pensione e gli hedge fund, stanno assumendo una leva finanziaria significativamente maggiore per determinate strategie di trading. La maggior parte di questi prestiti avviene nei mercati dei pronti contro termine, dove le istituzioni finanziarie prendono in prestito denaro a breve termine a fronte di garanzie di alta qualità.
I gestori patrimoniali canadesi hanno aumentato i loro prestiti pronti contro termine del 30% nell’ultimo anno, con gli hedge fund in crescita del 75% e i fondi pensione in crescita del 14%. Si tratta principalmente di condurre un “commercio basato su futures in contanti”, in cui gli investitori utilizzano un mix di posizioni corte e lunghe per trarre profitto dalle discrepanze di prezzo nel mercato obbligazionario.
Questo aumento della leva finanziaria espone gli investitori a un improvviso spostamento dei prezzi delle obbligazioni, che potrebbe verificarsi se si verificasse un cambiamento nelle aspettative sull’andamento dei tassi di interesse. Ciò potrebbe innescare una svendita di obbligazioni che si ripercuoterebbe sul resto del sistema finanziario.
“La leva finanziaria di solito serve ad amplificare i profitti, ma funziona anche al contrario. Amplifica le perdite, amplifica la volatilità”, ha affermato Carolyn Rogers, vice governatore senior della Banca del Canada.
