Con l’avvicinarsi del 2025, gli investitori necessitano di un’allocazione sostanziale in azioni, secondo Thomas Stucki, CIO della Banca cantonale di San Gallo.
Non c’è stato alcun raduno di fine anno. Un aumento a gennaio resta possibile, ma l’incertezza rimane elevata. È raro anche che, come indicato in una nota da Thomas Stucki, CIO della Banca cantonale di San Gallo, i tori siano così pochi come attualmente. Con una percentuale del 35%, il loro tasso è al livello più basso dallo scorso aprile. Un mese fa, la metà degli investitori erano rialzisti. Oggi la quota dei ribassisti è del 34%, mentre gli altri investitori sono neutrali. Questo livello di incertezza è ingiustificato, ritiene il direttore degli investimenti. Thomas Stucki, CIO della Banca cantonale di San Gallo, risponde alle domande di Allnews:
Perché ritieni che l’attuale livello di incertezza sia ingiustificato?
Le prospettive macroeconomiche sono favorevoli, soprattutto negli Stati Uniti, e i tassi di interesse continueranno a scendere, sicuramente meno di quanto si sarebbe potuto sperare. I fattori di incertezza sono legati soprattutto alle future decisioni di Donald Trump. Nel complesso, gli elementi negativi e positivi si bilanciano così bene che i prezzi delle azioni si muovono lateralmente.
Come comporre il proprio portafoglio per sfruttare le prospettive favorevoli limitando al tempo stesso i rischi di ribasso?
L’investitore ha bisogno di un’allocazione sostanziale in azioni, con società con un modello di business stabile e solido che sicuramente esisteranno ancora tra cinque anni e mostreranno ancora profitti significativi. . Un criterio da seguire è la capacità di continuare a distribuire un dividendo significativo che queste società pagheranno grazie ai loro utili operativi. Con tali valori, l’investitore può dormire sonni tranquilli, beneficiare del rialzo e non preoccuparsi delle fluttuazioni giornaliere del mercato.
“I titoli ciclici svizzeri trarrebbero vantaggio dalla buona performance della crescita americana.”
Tuttavia, la performance è arrivata dalla tecnologia nel 2024. Qual è il tuo atteggiamento a riguardo?
I titoli tecnologici sono sopravvalutati, ma l’investitore dovrebbe tenerli nel suo portafoglio, ma deve incassare regolarmente i suoi profitti. In caso di correzione può aumentare nuovamente le sue posizioni. Oltre a una componente azionaria incentrata sulla stabilità, la tecnologia può costituire la parte commerciale del portafoglio.
Come costruire un portafoglio che protegga da rischi straordinari?
Eventi negativi straordinari accadono prima che sia possibile reagire. Questo è il motivo per cui l’investitore azionario deve essere in grado di digerire i rischi estremi.
Per compensare questi rischi, l’investitore deve detenere il 10% del portafoglio in oro e una parte in contanti, per mantenere il proprio stile di vita ed evitare di dover separarsi dalle azioni nel peggior momento possibile. A causa dei bassi tassi di interesse, preferisco tenere abbastanza liquidità, sapendo che non è nel portafoglio a fini di rendimento.
Gli esperti si aspettano un buon anno per il mercato azionario negli Stati Uniti e meno progressi in Europa. Condividi questo scenario?
Le probabilità che le azioni statunitensi sovraperformino sono buone quanto quelle di un anno fa, ma non credo che il divario di rendimento sarà così ampio come nel 2024.
L’anno scorso le azioni svizzere sono state così deludenti che hanno un buon potenziale per recuperare terreno.
A causa della loro scarsa performance negli ultimi mesi, mi aspetto che i titoli europei ottengano risultati migliori rispetto ad altri analisti.
Non abbiamo bisogno di un evento che faccia sì che il mercato diventi positivo nei confronti dell’Europa?
La maggior parte dei titoli quotati dipendono poco dall’economia locale. La maggior parte dei loro benefici sono di natura globale. Se i dazi doganali fossero inferiori al previsto, queste scorte potrebbero trarne notevoli benefici.
“L’anno scorso le azioni svizzere sono state così deludenti che hanno un buon potenziale per recuperare terreno”.
Titoli come LVMH, Schneider o Air Liquide sono globali, ma il loro prezzo non risente della loro presenza nell’indice francese (CAC 40)?
Senza dubbio. Anche le azioni svizzere hanno sofferto a causa dell’economia europea. In caso di una situazione economica difficile nei prossimi mesi, che non può essere esclusa, vedremo il carattere più difensivo e resiliente delle aziende svizzere.
Al momento non comprerei specificamente azioni francesi o tedesche. Dipendono molto dalla situazione politica locale, ma sarei molto fiducioso sulle azioni americane o svizzere. I titoli ciclici svizzeri beneficerebbero del buon andamento della crescita americana.
Cosa ti aspetti dal nuovo presidente in termini di valute e politica commerciale?
La domanda sulle reali intenzioni di Donald Trump è senza dubbio la più difficile del momento. Fondamentalmente, probabilmente è interessato a un calo del dollaro. Si prevede un aumento dei dazi doganali, ma in misura inferiore al previsto. Il governo americano non ha intenzione di penalizzare eccessivamente l’economia americana.
I tassi sui buoni del Tesoro a 10 anni sono saliti al 4,6%. Ti aspetti invece il 5% o il 4%?
La Fed dovrebbe innanzitutto adottare un atteggiamento attendista per adeguarsi alle decisioni iniziali di Donald Trump. Ma prevedo piuttosto un calo dei rendimenti obbligazionari americani nel 2025, quindi più probabile che sia del 4% piuttosto che del 5% per i titoli del Tesoro a 10 anni.
Avete previsto correttamente l’evoluzione del franco rispetto all’euro. Cosa ti aspetti da questo per il 2025?
L’euro resterà sotto pressione in attesa delle decisioni di Donald Trump e del risultato delle elezioni tedesche. Resterà all’ordine del giorno il dibattito sulla sostenibilità del debito pubblico. Ma non mi aspetto che la valuta europea si rompa. Contro il franco, l’euro scenderà probabilmente verso 0,92 alla fine del 2025. La tendenza dell’euro rimane ribassista.
La Bce sarà l’acquirente di ultima istanza?
Questo è infatti ciò che si aspettano i mercati finanziari. Sarà difficile per lui uscire da questa situazione. La Bce rischierebbe di rimettere in discussione l’euro. È prigioniera della sua posizione.
Per l’investitore non è rassicurante?
Nel gennaio 2015 abbiamo visto che la BNS non poteva mantenere il tasso minimo di 1,20 contro l’euro a tempo indeterminato. Arriva sempre il momento in cui la banca centrale non è più in grado di mantenere un tasso. La Bce farà tutto il possibile per stabilizzare la moneta, ma fino a quando? Questa situazione è positiva a breve termine per l’investitore, ma a lungo termine nulla è meno certo. La questione non è se l’euro scenderà sotto quota 0,90 franchi, bensì quando.
