Ci siamo imbattuti in un tesi rialzista su PayPal Holdings, Inc. (PYPL) su Substack di Schwar Capital di Schwar Capital. In questo articolo riassumeremo la tesi dei rialzisti su PYPL. Le azioni di PayPal Holdings, Inc. erano scambiate a $ 69,35 l'11 settembre.
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PayPal gestisce una vasta e sfaccettata rete di pagamento e-commerce, con i suoi ricavi derivati principalmente dalle commissioni di transazione, o “take-rate”, che costituiscono circa il 91% del suo reddito totale. I principali segmenti di fatturato dell'azienda includono i ricavi delle transazioni e altri servizi a valore aggiunto, ma la sua attività è diversificata su più piattaforme con diversi take-rate, costi e profili di crescita. Il servizio Branded Checkout/Digital Wallet rimane la pietra angolare di PayPal, consentendo a oltre 429 milioni di utenti di effettuare pagamenti a livello globale. Questo segmento presenta anche l'opzione “Acquista ora, paga dopo” (BNPL) e vanta take-rate più elevati, contribuendo in modo significativo all'utile lordo di PayPal. Nel frattempo, Braintree, acquisita nel 2013, funziona come una piattaforma di elaborazione senza marchio che serve grandi aziende, offrendo tariffe competitive ma in genere a take-rate inferiori, riflettendo il suo ruolo di attività ad alto volume e basso margine.
Venmo, un servizio di pagamento peer-to-peer (P2P) popolare tra i consumatori più giovani, si è evoluto in una piattaforma finanziaria più ampia con un focus sulla monetizzazione attraverso servizi come carte di debito e di credito, trasferimenti istantanei e trading di criptovalute. Sebbene il suo contributo in termini di entrate sia ancora in crescita, PayPal sta lavorando per integrare e monetizzare completamente Venmo insieme ai suoi servizi principali. Inoltre, PayPal fornisce altri servizi commerciali e a valore aggiunto, come gateway di pagamento, strumenti di prevenzione delle frodi, analisi e offerte di credito. Questi servizi migliorano le capacità commerciali e aggiungono una vasta gamma di flussi di entrate, in particolare poiché l'aumento dei tassi di interesse ha reso sempre più significativi i redditi da interessi sui depositi dei clienti.
Nonostante un leggero calo del tasso di prelievo totale di PayPal nell'ultimo anno, sceso dall'1,99% all'1,89%, l'azienda è riuscita a mantenere i margini di transazione attraverso la crescita in altre aree come Venmo e le operazioni internazionali. Il calo è in gran parte dovuto alla crescente importanza di servizi a basso margine, come l'elaborazione senza marchio di Braintree, e alla maggiore concorrenza nei servizi di pagamento con marchio. Tuttavia, gli effetti di rete estesi di PayPal, il riconoscimento del marchio e la capacità di operare su tutti i dispositivi forniscono un forte fossato competitivo contro concorrenti formidabili come Apple Pay e Stripe.
La storia continua
Dal punto di vista finanziario, PayPal rimane solida, con buoni margini di profitto lordi intorno al 40%, margini netti di circa il 15% e margini di flusso di cassa libero (FCF) vicini al 21%. La società vanta un ritorno sul capitale proprio del 22% e mantiene un rapporto debito/capitale proprio conservativo di 0,63, insieme a un rapporto corrente di 1,24, che riflette una forte flessibilità finanziaria. PayPal detiene notevoli riserve di cassa di $ 13,32 per azione e continua a riacquistare strategicamente azioni, con $ 6 miliardi impegnati quest'anno. Questa stabilità finanziaria posiziona PayPal come una società sana, ben posizionata per la crescita sotto una nuova gestione.
La valutazione di PayPal suggerisce un rialzo significativo. In uno scenario rialzista con un tasso di crescita EPS del 15% e un multiplo prezzo/utile (PE) di 18x, il titolo potrebbe essere valutato a $ 124,5 per azione. Uno scenario di base con una crescita EPS del 10% e un PE di 16x produce un valore di $ 88,5 per azione, mentre uno scenario ribassista con una crescita EPS del 5% e un PE di 14x suggerisce un minimo di $ 61,5 per azione. L'attuale prezzo di mercato nella fascia tra la metà degli anni '50 e i primi anni '60 sembra sottovalutare l'azienda, riflettendo preoccupazioni sulle pressioni competitive che potrebbero essere esagerate. Con una solida situazione finanziaria, molteplici fattori di crescita come il prodotto Fastlane e continui sforzi per monetizzare le sue piattaforme, PayPal presenta un caso di investimento convincente con un profilo rischio/rendimento asimmetrico. Il potenziale di crescita continua e di efficienza operativa rende non solo plausibile, ma probabile, un tasso di crescita dell'utile per azione (EPS) del 10%, soprattutto perché l'azienda sfrutta la sua vasta rete e la fiducia dei consumatori in un panorama dei pagamenti digitali in rapida evoluzione.
PayPal Holdings, Inc. non è presente nella nostra lista 31 azioni più popolari tra gli hedge fund. Secondo il nostro database, 87 portafogli di hedge fund detenevano PYPL alla fine del secondo trimestre, rispetto agli 82 del trimestre precedente. Sebbene riconosciamo il rischio e il potenziale di PYPL come investimento, la nostra convinzione risiede nel fatto che alcune azioni AI siano più promettenti per ottenere rendimenti più elevati, e farlo in un lasso di tempo più breve. Se stai cercando un'azione AI più promettente di PYPL ma che viene scambiata a meno di 5 volte i suoi guadagni, dai un'occhiata al nostro report su azioni AI più economiche.
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