CAnalista hef della società finanziaria britannica IG, a Parigi, Alexandre Baradez è uno dei migliori conoscitori dei movimenti, non sempre leggibili, e talvolta capricciosi, dei mercati finanziari. Per Punto, questo specialista ha accettato di decifrare lo stato d’animo degli investitori, sia in azioni che in debito pubblico francese, il giorno dopo il primo turno delle elezioni legislative che hanno portato in testa il Raggruppamento Nazionale (RN).
Punto : Come reagiscono i mercati azionari dopo il primo turno delle elezioni legislative?
Alexandre Baradez: Lunedì mattina la Borsa di Parigi ha registrato un forte allentamento, con un guadagno del 2,6% per il CAC 40, a 7.673 punti. Da allora l’indice ha rallentato un po’, ma resta in verde, mentre venerdì era in rosso, a 7.479 punti. La prima causa di questo allentamento è che il mercato azionario è stato venduto molto prima delle elezioni a causa dei forti timori di una maggioranza assoluta per il RN e soprattutto per il Nuovo Fronte Popolare (NFP), il cui programma economico fa molta paura agli investitori.
Poiché questi timori, anche se esistono ancora, non si sono rafforzati, stiamo assistendo ad un allentamento della pressione. Naturalmente il rischio di una maggioranza assoluta per la RN non è ancora del tutto svanito. Ma è considerato meno probabile di prima. Allo stesso tempo, il primo ministro Gabriel Attal ha dichiarato che la tanto criticata riforma dell’assicurazione contro la disoccupazione non verrà attuata il 1È Luglio come previsto. Ciò apre la porta a negoziati di secondo turno in modo che la RN non possa ottenere la maggioranza assoluta nell’Assemblea.
La RN ha un programma economico difficile da finanziare. Avrà difficoltà a raccogliere fondi sui mercati, quindi dovrà fare un passo indietro.
Lo scenario di un’Assemblea senza che nessun partito detenga la maggioranza assoluta è davvero positivo?
In ogni caso, questo è lo scenario che si delineano i mercati finanziari lunedì mattina, quello di tre grandi blocchi che si annullano a vicenda in Assemblea. Con l’idea che nessun provvedimento radicale potrà passare. Questo è ciò che è rassicurante. Potremmo assistere all’emergere di un governo tecnocratico come abbiamo visto in Italia nel recente passato. Questo è piuttosto positivo nel breve termine. Ma, a lungo termine, è piuttosto negativo.
Siamo nell’era post-Covid, alla fine del “whatever it takes”, e gli istituti di credito attendono una normalizzazione delle finanze pubbliche francesi. Con un’Assemblea bloccata nessuna riforma potrà passare. E ci saranno poche possibilità di realizzare risparmi di bilancio, anche se i mercati finanziari sono preoccupati per il debito francese.
La RN è percepita come un partito anti-imprenditoriale?
Gli investitori valutano se le misure sono applicabili e se sono finanziate. Sono apolitici. La RN dà l’impressione che si sia convertita in a realpolitik che potrebbe somigliare a quanto ha fatto Giorgia Meloni in Italia. La RN ha un programma economico difficile da finanziare. Avrà difficoltà a raccogliere fondi sui mercati, quindi dovrà fare un passo indietro. E se persiste nel voler tassare il capitale, rischia di scontrarsi con un muro, perché gli investitori, che hanno sempre una scelta, guarderanno altrove.
Cosa dice il famoso” diffusione “vale a dire il divario nei tassi debitori pubblici tra Francia e Germania?
Venerdì eravamo allo 0,85% di differenza e lunedì mattina eravamo allo 0,75%. Questo mostra una forma di sollievo. Ma prima dello scioglimento eravamo allo 0,5%… Ricordiamo che, ai minimi, nelle fasi in cui la Banca Centrale Europea (BCE) aveva attuato il ” facilitazione per quantità “, nel 2015 era dello 0,2%. La zona di ancoraggio della zona euro è la Germania, che è una roccia. Pertanto, quando un paese si stacca da questa zona di ancoraggio, diventa meno richiesto dagli investitori. Se prendiamo il tasso decennale francese, dopo lo scioglimento è passato dal 3,1% al 3,35%. Dovremo iniziare a preoccuparci se il tasso salirà al 3,6% nelle prossime settimane. Questo sarebbe un segnale che gli investitori stanno vendendo il debito francese.
La percezione del programma del Nuovo Fronte Popolare era molto più negativa di quella del RN.
Nell’ambito della procedura per i disavanzi eccessivi, il governo dovrà presentare a Bruxelles all’inizio di settembre la traiettoria delle finanze pubbliche. Dovremmo temere nuove tensioni durante il dibattito sul bilancio di inizio anno scolastico?
Sì, perché non sappiamo in quale quadro si svolgerà questo dibattito. Tuttavia, anche se l’Assemblea venisse bloccata, questo dibattito dovrà aver luogo. Detto questo, il mercato è ancora in attesa. Sta mostrando il suo stress ora e continuerà quest’estate. Con una fine dell’anno più tranquilla per i mercati francese ed europeo, una volta superate tutte queste scadenze di budget o di altro tipo, gli investitori avranno visibilità.
Ci sarà anche l’incognita delle elezioni presidenziali americane. Anche se lì, tutti sono per il mercato, repubblicani e democratici allo stesso modo. Il problema è il programma di tagli fiscali promesso da Donald Trump. Sarebbe molto difficile finanziarlo visto lo stato delle finanze pubbliche negli Stati Uniti. E sarebbe molto inflazionistico. La questione del debito finirà per immergersi nel dibattito politico americano.
L’attuale livello della Borsa di Parigi può rappresentare un punto di ingresso per gli investitori azionari?
Il CAC 40 a 7.500 punti. A mio avviso, questo è un punto di ingresso per gli investitori che acquistano a 12 o 24 mesi. Prima delle elezioni legislative, abbiamo visto segnali positivi di crescita nella zona euro. C’è anche la forza trainante dietro il taglio dei tassi della Bce. La Cina, infine, sembra fare meglio rispetto a qualche anno fa e quindi è un terzo driver.
Questi aspetti macroeconomici dovrebbero consentire al CAC 40 di avanzare e tornare sopra gli 8.000 punti entro la fine dell’anno. Se il PFN avesse avuto la maggioranza assoluta, ciò non sarebbe avvenuto. Il CAC 40 sarebbe andato subito in rosso. Senza voler entrare nel politico, la percezione del programma NFP è stata molto più negativa di quella della RN. Perché, almeno in apparenza, la Marina militare ha cambiato molto il suo messaggio.
