(BFM Bourse) – Il gruppo di comunicazione e media ha presentato lunedì al mercato le prospettive del canale criptato, che normalmente dovrebbe essere quotato alla Borsa di Londra il mese prossimo. Canal+ prevede una crescita moderata dei suoi ricavi a medio termine.
Vivendi affina la sua divisione in quattro. Il gruppo media, comunicazione ed editoria terrà un'assemblea generale il 9 dicembre che porterà i suoi azionisti ad approvare (o respingere) la proposta di scissione tra quattro entità. Canal+, Havas e Louis Hachette Group dovranno diventare indipendenti quotandosi separatamente, rispettivamente alla Borsa di Londra, ad Amsterdam e a Parigi (su Euronext Growth). Vivendi, dal canto suo, resterà coinvolta e continuerà a gestire le sue partecipazioni nel gruppo di videogiochi Gameloft e nella casa discografica Universal Music Group.
Nel caso in cui questa suddivisione in quattro venisse approvata dagli azionisti, Canal+, Havas e Louis Hachette verrebbero quotati il 16 dicembre sui rispettivi mercati finanziari.
In vista di questo incontro, Canal+ e Havas organizzano ciascuna delle giornate dedicate agli investitori, vale a dire un incontro che dovrebbe consentire alle aziende di presentarsi al meglio sul mercato.
Canal+ ne terrà uno questo lunedì e Havas seguirà l'esempio martedì. Il canale crittografato ha, in quest'ottica, dato una certa visibilità alla sua attività sul mercato.
>> Accedi alle nostre analisi grafiche esclusive e ottieni informazioni dettagliate sul portafoglio di trading
Una valutazione di oltre 3 miliardi di euro per Canal+
Il gruppo audiovisivo ha indicato di aspettarsi una crescita nel 2024 “in linea con quella del 2023” (vale a dire circa il 3% su base comparabile).
Per il 2025, Canal+ stima che “la prevista cessazione delle trasmissioni del suo canale francese gratuito C8, nonché la risoluzione dei contratti di sublicenza e degli onerosi contratti di contenuto di terzi in Francia influenzeranno negativamente il fatturato e si prevede che aumenteranno più che compensare la crescita organica, “dice l'azienda.
Oltre il 2025, Canal+ prevede una crescita annua “moderata” e costante, nel medio termine. UBS, dal canto suo, prevede una crescita del 2,1% nel 2024, del 2,1% nel 2025 e del 2% annuo tra il 2025 e il 2028.
L'azienda prevede inoltre un miglioramento “moderato” del suo margine operativo rettificato a medio termine, sempre a perimetro costante. Per fare ciò, l'azienda cercherà in particolare di “ottimizzare” i costi.
Infine, i flussi di cassa operativi (CFFO) dovrebbero, secondo Canal+, tornare “nel 2025 a un livello simile a quello del 2023 (398 milioni di euro, ndr)”, dopo un livello “eccezionalmente basso nel 2024”. Vivendi spiega che Canal+ è stata penalizzata “dagli effetti del fabbisogno di capitale circolante nella seconda metà del 2024 a causa di un'eccezionale concentrazione di pagamenti legati al rinnovo e alla firma di contratti di contenuto, nonché da possibili pagamenti non ricorrenti legati a proposte di imposte aggiustamenti.
Per vedere se queste indicazioni incoraggeranno gli investitori a posizionarsi su Canal+. Per il momento UBS valuta la catena criptata 3,1 miliardi di euro e consiglia di acquistare azioni Vivendi.
Inoltre, mentre Havas terrà il suo investor day martedì, Vivendi ha ricordato lunedì le sue prospettive a medio termine. Su base comparabile, il gruppo delle comunicazioni prevede un'evoluzione dei suoi ricavi compresa tra -1% e 0% nel 2024, prima di un rimbalzo di oltre il 2% nel 2025. Il suo utile operativo rettificato è previsto a oltre 330 milioni di euro nel 2024 e dovrebbe quindi rappresentare tra il 12,5% e il 13,5% dei ricavi nel 2025. Havas intende inoltre proporre nel 2025 un dividendo pari a circa il 40% dell'utile netto dell'esercizio 2024.
Elenco dei luoghi discussi
Alla Borsa di Parigi, l'intera comunicazione è stata accolta con tiepidezza dal mercato, con il titolo Vivendi in ribasso dell'1,3% attorno alle 11.10.
Ricordiamo che l'obiettivo di Vivendi, dividendosi in quattro, è ridurre lo sconto di conglomerato, cioè la differenza (negativa) tra il suo valore di mercato e quello della somma di tutti i suoi asset. Alla fine del 2023, prima che il gruppo annunciasse il suo piano di scissione, questo sconto rappresentava il 45%, secondo Barclays.
Quotando separatamente Canal+, Havas e Louis Hachette, Vivendi intende ottenere multipli di valutazione più generosi per ciascuna entità e creare così valore per i suoi azionisti, primo fra tutti il gruppo Bolloré. Vivendi ci è riuscita molto bene nel 2021 quotando Universal Music Group ad Amsterdam. La casa discografica vale oggi in Borsa 42 miliardi di euro.
La decisione di quotare Canal+ a Londra e Havas ad Amsterdam potrebbe, tuttavia, aver sollevato qualche perplessità. Per Canal+, la scelta di Londra dovrebbe consentirle di riflettere la sua dimensione internazionale, mentre la società è attualmente in procinto di acquisire il gruppo sudafricano Multichoice per più di 2,5 miliardi di euro. Per quanto riguarda Havas e Amsterdam, si tratta di beneficiare della flessibilità del diritto olandese creando una fondazione che debba “preservare l'indipendenza” della società di comunicazioni.
Il fondo di investimento Ciam, noto per aver evidenziato difetti di governance e operazioni troppo magre per i suoi gusti per gli interessi di minoranza, ha dal canto suo contattato l'Autorità dei Mercati Finanziari (AMF) per contestare questa operazione.
Il fondo ha sostenuto che, per Canal+ così come per Havas e Louis Hachette Group, la scelta della sede di quotazione ha un solo obiettivo: deviare dalle regole che, sul mercato regolamentato, impongono il lancio di un'offerta pubblica di acquisto (OPA). un azionista supera la soglia del 30%. Ricordiamo che il gruppo Bolloré possiede attualmente poco meno del 30% di Vivendi.
“La proposta scissione parziale di Vivendi in tre entità quotate in tre posizioni meno rispettose dei diritti degli azionisti di minoranza consentirebbe all'azionista di controllo di svuotare Vivendi dei suoi asset essenziali rafforzando al contempo il suo controllo su Canal+, Havas e Louis Hachette Group senza dover lanciare un'offerta pubblica priverebbe quindi gli azionisti di minoranza delle disposizioni di tutela previste dalla legge francese sulla borsa», ha affermato Ciam in un comunicato stampa. Il fondo chiede quindi che le tre società siano quotate sul mercato regolamentato francese.
Interrogato dalla BFM Bourse, Vivendi ha ricordato di non commentare le accuse di Ciam.
“Progettando la quotazione di Canal Plus e Havas nelle borse fuori della Francia, rispettivamente a Londra e ad Amsterdam, Bolloré elude sia il controllo dell'AMF che la valutazione della sua strategia da parte di un mercato più ampio”, ha affermato dal canto suo Ufficio progettazione Alphavalue in una nota recente.
Julien Marion – ©2024 Borsa BFM
