Le azioni cinesi sono in forte rialzo. Tuttavia, una ripresa duratura dell’economia non sembra probabile.
Nonostante i fuochi d’artificio sui prezzi, le azioni cinesi sono ancora indietro
Alla fine di settembre, il principale indice cinese CSI 300 ha registrato un picco fulmineo del 33% in sei giorni di negoziazione. Tuttavia, dall’inizio del 2021 il mercato azionario cinese è ancora nettamente indietro rispetto all’indice azionario globale. La ragione principale di questa performance debole è il crollo immobiliare nel Regno di Mezzo. Dall’aprile 2022, i prezzi delle case hanno continuato a scendere e sono, nella media nazionale, circa il 20% al di sotto dei livelli record. Lo scoppio della bolla immobiliare ha molteplici conseguenze. Con Evergrande, Country Garden e Fantasia Holdings, ben tre grandi promotori immobiliari si sono trovati in difficoltà: alcuni hanno dovuto dichiarare fallimento.
Le banche commerciali hanno poi registrato significative perdite su crediti. Quasi un quarto dell’economia cinese dipende direttamente o indirettamente dal settore edile e immobiliare, il calo si è fatto sentire anche sul mercato del lavoro. Il tasso di disoccupazione giovanile, che ad agosto ha raggiunto il 18,8%, rappresenta una crescente minaccia socio-politica per il governo di Pechino. A ciò si aggiunge il fatto che la maggior parte dei cinesi ha investito di gran lunga la maggior parte della propria ricchezza nel proprio patrimonio immobiliare. A causa della mancanza di alternative di investimento, la pietra era considerata un investimento sicuro. La correzione dei prezzi immobiliari ha portato ad un effetto ricchezza negativo. In risposta, i tassi di risparmio hanno continuato a crescere nel Medio Regno.
Cina, nazione di risparmiatori
I cinesi mettono da parte quasi il 45% del loro reddito disponibile, una cifra che eclissa anche i paesi risparmiatori come la Svizzera (14,9%), la Germania (11,3%) e gli Stati Uniti (3,7%). Diversi fattori portano la popolazione cinese a risparmiare in modo significativo e nel lungo termine. Si tratta da un lato di compensare le perdite di valore degli immobili e dall’altro di colmare le carenze del sistema di sicurezza sociale in Cina. I cinesi dispongono quindi di notevoli risparmi, ma la maggior parte di essi viene accantonata per la previdenza pensionistica.
Spazio di manovra limitato
Nonostante il desiderio dichiarato del governo cinese di rimettere in carreggiata la propria economia, il suo margine di manovra rimane debole. Alla fine di settembre, la banca centrale cinese (PBoC) ha annunciato diverse misure di sostegno monetario e fiscale per rilanciare la sua economia relativamente paralizzata. Da allora, i tassi di riferimento sono stati drasticamente ridotti per stimolare il mercato immobiliare, è stata messa a disposizione delle banche ulteriore liquidità e gli acquirenti ora devono raccogliere meno capitale proprio quando acquistano una proprietà. Tuttavia, non è sicuro che la speranza degli operatori del mercato di vedere l’economia del Regno di Mezzo stabilizzarsi in modo sostenibile si materializzerà. Perché a livello economico la Cina è in recessione patrimoniale. Per contrastarlo, i consumi dovrebbero essere rilanciati riducendo le imposte sul reddito e sui consumi. Tuttavia, il debito dell’amministrazione centrale, che ammonta a circa l’88% del PIL, e le montagne di debito accumulate dalle province e dalle imprese controllate dallo Stato limitano il margine di manovra del governo. I problemi strutturali del Medio Regno non possono essere risolti così rapidamente come si vorrebbe. A lungo termine, gli sviluppi demografici, le guerre commerciali, le tensioni geopolitiche e le tendenze alla deglobalizzazione sono altri elementi che danneggiano anche l’officina mondiale.
Dal punto di vista degli investitori internazionali, resta d’obbligo la cautela nei confronti della Cina. Il recente rally dei prezzi dovrebbe, ancora una volta, rivelarsi un fuoco di paglia perché il drago resta sotto attacco. Per gli investitori globali, in questo momento ci sono titoli più interessanti di quelli cinesi. Chi tuttavia si aspetta una ripresa dei consumi nel Paese può scommettere sui titoli esposti alla Cina, come quelli dei marchi europei del settore del lusso che attualmente sono in vendita a prezzi di saldo.
