Il 5 agosto 2011, gli occhi del mondo erano puntati sul lancio della sonda Juno da parte della NASA verso Giove. L'agenzia di rating S&P ha poi rovinato la festa negli Stati Uniti, abbassando il rating del debito americano da “AAA” a “AA+”. Una prima volta dalla creazione dell'agenzia nel 1941. Dodici anni dopo, nell'agosto 2023, Fitch concorda con l'opinione dei suoi colleghi e abbassa anche il rating del debito americano.
L'agenzia stima quindi che il “Ripetuti impasse sul tetto del debito” segnalare un'erosione di “Fiducia.” Solo la centenaria agenzia Moody's mantiene la sua buona valutazione delle finanze americane, precisando addirittura in un rapporto dell'agosto scorso che una presidenza di Kamala Harris sarebbe più vantaggiosa per le finanze degli Stati Uniti che un ritorno di Donald Trump.
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Tuttavia, con il debito pubblico che raggiungerà il picco di 35,8 trilioni di dollari il 25 ottobre 2024 secondo il Tesoro degli Stati Uniti, “Basta dire che qualunque altro Paese rischierebbe la bancarotta”, secondo Jérémy Ghez, professore di economia all'HEC ed esperto di Stati Uniti. Il debito pubblico totale rappresenta già il 125% del Pil statunitense nel 2024 e si prevede che raggiungerà il 136% entro 10 anni. Il 19 ottobre, il segretario al Tesoro Janet Yellen ha annunciato che il deficit di bilancio raggiungerà il 6,4% del PIL per l’anno fiscale 2024.
Kamala Harris è meno preoccupante di Trump
Tuttavia, nonostante questi dati, il tema del debito rimane assente dalla campagna elettorale. « nessuno dei due principali candidati alle elezioni presidenziali del 2024 ha presentato un piano per affrontare questo debito crescente”, lamenta il Comitato per un bilancio federale responsabile, un'organizzazione indipendente specializzata in questioni finanziarie.
Secondo Jérémy Ghez, se il debito è assente dal dibattito, in parte lo è “Grazie alla loro crescita, gli americani non soffrono, per il momento, il peso del loro debito. »
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Tuttavia, non si tratta di ampliare ulteriormente il deficit di bilancio. Il presidente della Federal Reserve americana (Fed) ha addirittura stimato lo scorso febbraio il debito pubblico degli Stati Uniti “insostenibile” a lungo termine e così è “grande momento” per rimediare. Nonostante queste raccomandazioni, Secondo le stime del Comitato per un bilancio federale responsabile, il piano di Kamala Harris aumenterebbe il debito di 3,95 trilioni di dollari entro il 2035, rispetto ai 7,75 trilioni di dollari del piano di Trump.
“Mentre il deficit dovrebbe essere ridotto di circa 3 punti di Pil per stabilizzare il peso del debito”, nota Firenze Pisani.
Per raggiungere questo obiettivo, l'economista e autore di L'economia americana (pubblicato da La Découverte, 2018) osserva che è difficile ” Di giocare sulle spese di bilancio. D’altro canto ci sono ampi margini sul lato delle entrate, sui quali possiamo in particolare aumentare le tasse famiglie più ricche e profitti aziendali. Il programma di Kamala Harris va in questa direzione.
D’altro canto, le imponenti tariffe doganali volute da Donald Trump non potrebbero contribuire a ridurre il deficit aumentando le entrate federali?
“Non porterà tanto quanto sostiene il candidato repubblicano. Se ai prodotti cinesi venissero applicati dazi doganali pari al 60%, gli Stati Uniti si allontaneranno in parte dalla Cina e importerà di più da altri paesi meno tassati. In ogni caso non riusciremo a sostituire le entrate fiscali con i dazi doganali come sostiene Donald Trump! »
I vari progetti doganali menzionati dal candidato nella sua campagna elettorale riguarderebbero un totale di 3.000 miliardi di dollari di prodotti, ossia all'incirca quanto le sole entrate fiscali. Tuttavia, secondo uno studio di Moody's, l'attuazione di queste tasse costerebbe 2,1 milioni di posti di lavoro negli Stati Uniti e l’1,7% del PIL entro il 2028.
Il Congresso al centro della battaglia
Donald Trump spera di poter imporre da solo queste tariffe doganali, citando problemi di sicurezza nazionale. Ma per aumentare le entrate, ridurre le spese, imporre dazi doganali, il Congresso sarà al centro del processo decisionale. La sua elezione il 5 novembre – insieme alle elezioni presidenziali – è quindi cruciale per la traiettoria del debito americano. Tanto più che, i neoeletti repubblicani e democratici dovranno raggiungere un accordo a gennaio per aumentare il tetto del debito.
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Questo tetto suscita già una certa agitazione sui mercati finanziari. Gli spread sui credit default swap (CDS) statunitensi a un anno – una misura del rischio di inadempimento dei pagamenti – sono saliti al livello più alto da novembre 2023. Secondo una nota di Barclays, questo aumento riflette la preoccupazione degli investitori riguardo all’innalzamento del tetto del debito. Nel 2023, già diviso, il Congresso non aveva raggiunto un accordo, portando gli Stati Uniti sull’orlo del default.
“Il debito americano è pieno di paradossi. Lo vediamo nella sua assenza nella campagna presidenziale, anche se negli Stati Uniti è un argomento più politico che economico.ritiene Jérémy Ghez.
Un debito che pesa sull’economia globale
Il 23% del debito è detenuto da investitori stranieri. Di conseguenza, la questione va ben oltre i confini degli Stati Uniti. “L'acquisto del debito americano rimane una scommessa sicura per qualsiasi investitore, è anche ciò che non comporta alcun rischio a breve termine”, spiega Jérémy Ghez.
Nel suo primo studio pubblicato il 15 ottobre, il Pictet Research Institute ha esaminato il ruolo cruciale della sostenibilità del debito americano nel sistema finanziario internazionale. Maria Vassalou, direttrice del Pictet Research Institute, fa la seguente diagnosi:
« Il resto del mondo ha molto da perdere in una crisi del debito statunitense perché ha finanziato il deficit americano acquistando dollari, titoli del Tesoro e azioni statunitensi, tutti asset che subirebbero gravi svalutazioni in caso di tale crisi. »
Fino ad allora, molti commentatori ritenevano che il debito americano fosse stato preservato “privilegio esorbitante” del dollaro. Un termine – coniato da Valéry Giscard d'Estaing nel 1964 – che viene sfumato da Florence Pisani, che ci ricorda che “Rispetto al Pil, i debiti verso il resto del mondo, la zona euro e gli Stati Uniti sono paragonabili”.
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Lo teme Maria Vassalou, direttrice del Pictet Research Institute ” IL coalizione BRICS+ in movimento (gruppo di nove paesi che si riuniscono in vertici annuali, ndr) potrebbe, ad esempio, a medio termine, sconvolgere l’architettura del sistema finanziario internazionale, mettendo in discussione il dominio degli Stati Uniti”. Uno scenario – descritto come «probabile » nello studio – che metterebbe profondamente in discussione la sostenibilità del debito americano.
