(BFM Bourse) – Diversi deputati chiedono allo Stato di ridurre la dimensione del suo portafoglio di partecipazioni quotate. L’esecutivo non chiude la porta a questa possibilità.
Lo Stato dovrebbe cedere parte delle sue partecipazioni in società quotate in Borsa?
L’idea è stata più che suggerita da Gérald Darmanin la settimana scorsa. “Bisogna lavorare sulle partecipazioni statali nelle imprese. Lo Stato ha partecipazioni valutate a 150 miliardi di euro, di cui 50 miliardi in società quotate come Orange, FDJ, Stellantis o Engie. Sarebbe meglio vendere queste partecipazioni piuttosto che aumentare l’imposta sulle società in questo caso lo Stato non c’entra nulla”, ha dichiarato l’ex ministro degli Interni a Les Echos.
Gérald Darmanin ha insistito anche in un articolo firmato insieme all’ex ministro del Turismo e del Consumo Olivia Grégoire e al deputato del Rinascimento Mathieu Lefèvre su La Tribune Dimanche. In questo testo pubblicato domenica, i tre eletti chiedono la vendita di circa il 10% del patrimonio dello Stato. Una tale operazione frutterebbe “tanto, o anche di più, dell’aumento controproducente dell’imposta sulle società o dell’aumento del costo del lavoro previsto dal governo”, sostengono.
>> Accedi alle nostre analisi grafiche esclusive e ottieni informazioni dettagliate sul portafoglio di trading
L’esecutivo non esclude l’ipotesi
L’esecutivo non ha chiuso la porta a questa proposta. Questo lunedì, il ministro dell’Economia, delle Finanze e della Sovranità Nazionale, Antoine Armand, è stato interrogato dai giornalisti su questo argomento.
L’inquilino di Bercy ha spiegato innanzitutto che il dibattito si è concentrato sul portafoglio azionario gestito dall’Agenzia statale per la partecipazione (APE). A fine giugno 2024 questo portafoglio ammontava a 179,5 miliardi di euro, con 85 società, dieci delle quali quotate in Borsa (per un valore cumulato di 50,17 miliardi di euro a fine giugno).
“Questo portafoglio è in continua evoluzione, rivalutiamo costantemente le nostre scelte strategiche, le facciamo evolvere nel quadro di una dottrina a medio termine con sviluppi più recenti per essere nelle posizioni migliori a seconda del portafoglio esistente e delle strategie interessi che sono i nostri”, ha affermato Antoine Armand. “Il portafoglio delle partecipazioni statali si è evoluto, è in continua evoluzione e si evolverà”, ha assicurato.
Il ministro del Bilancio e dei conti pubblici, Laurent Saint-Martin, si è mostrato un po’ più disponibile. Su France Inter, l’ex direttore generale di Business France ha assicurato domenica di “non essersi mai opposto al dibattito sulla vendita delle quote dello Stato”.
“Il principio di fare una revisione del portafoglio delle partecipazioni statali e chiedersi quale sia oggi la rilevanza di queste partecipazioni non mi scandalizza affatto e non mi sorprende che questo provenga da personalità come Olivia Grégoire e Gérald Darmanin che conoscono molto bene queste materie bene e chi potrà affrontarli durante il dibattito (sul bilancio)”, ha aggiunto.
Da studiare per quanto riguarda il dividendo
Lo Stato ha già ridotto le sue dimensioni in passato vendendo quote del produttore di attrezzature aeronautiche Safran (nel 2015 e nel 2018, ad esempio) o del gruppo energetico Engie (nel 2017). La legge Pacte del 2019 ha inoltre fornito il quadro giuridico affinché lo Stato privatizzi gli Aéroports de Paris, di cui attualmente detiene il 50,4% del capitale. Ma questa operazione, resa impossibile dalla crisi sanitaria degli ultimi anni, rappresenta un rischio politico non indifferente.
Nel 2014 il portafoglio di titoli quotati gestito dall’APE rappresentava 85 miliardi di euro contro i circa 52 miliardi di euro attuali.
Vendendo partecipazioni in società quotate, lo Stato potrebbe beneficiare rapidamente di elevati proventi di vendita. Ma “perderebbe i futuri flussi di dividendi”, ha ricordato su X (ex Twitter) Vincent Lequertier, responsabile dell’asset allocation di Wesave e ospite abituale della BFM Bourse.
Laurent Saint-Martin è d’accordo. “La questione è che dobbiamo sempre valutare tra la vendita di azioni – che permette di ripagare il debito piuttosto che ridurre il deficit ma è comunque un dibattito interessante – e il deficit di dividendi che ciò crea se vendi le tue azioni ”, ha dichiarato a France Inter. “Dobbiamo guardare settore per settore, azienda per azienda”, ha aggiunto.
Nel 2023 lo Stato ha ricevuto complessivamente 2,34 miliardi di euro di dividendi sull’intero portafoglio APE, di cui 1,6 miliardi di euro dalle sole dieci società quotate.
Ricordiamo però che l’azionista statale ovviamente non gestisce il proprio portafoglio come un “normale” investitore. “La priorità del governo non è ricevere dividendi ma investire nel futuro”, dichiarava nel 2019 l’ex ministro dell’Economia, Bruno Le Maire.
Le questioni di sovranità hanno la precedenza e lo Stato mantiene così partecipazioni in settori strategici, come la difesa, l’energia (con Engie) o le telecomunicazioni (con Orange).
“La missione dell’APE è quella di gestire il portafoglio di partecipazioni dello Stato, investitore azionario in aziende ritenute strategiche, per stabilizzare il loro capitale e sostenerle nel loro sviluppo e trasformazione”, sottolinea l’agenzia sul suo sito.
Lo Stato investe così lungo tre assi, vale a dire in imprese “strategiche” che “contribuiscono alla sovranità” del Paese, in imprese “in difficoltà la cui scomparsa potrebbe comportare un rischio sistemico”, o in imprese “che partecipano a missioni di servizio pubblico o interesse generale nazionale o locale per il quale la regolamentazione sarebbe insufficiente a preservare gli interessi pubblici e ad assicurare missioni di servizio pubblico.
Ricordiamo inoltre che, oltre allo Stato, partecipano ai gruppi quotati anche enti pubblici e parapubblici. È il caso di Bpifrance, azionista di Stellantis, Worldline ed Eutelsat, e di Caisse des Dépôts et Consignations, presente nel capoluogo dell’Emeis (ex Orpea), Euronext, Icade e Compagnie of the Alps.
Julien Marion – ©2024 Borsa BFM
