Cina: l’economia sorprende definitivamente

La Cina ha registrato una crescita del 5,3% nel primo trimestre, una performance sorprendente per gli osservatori esterni, che ha addirittura superato le aspettative delle principali banche di investimento. Alcuni stanno iniziando a rivedere al rialzo le proprie previsioni, il che sottolinea chiaramente che, pur proseguendo le trasformazioni in corso, l’economia cinese continua a crescere.

Articolo originale pubblicato su Conflits.

Per non lasciarci influenzare dai toni spesso negativi di alcuni media occidentali, e per avere una visione precisa della realtà economica cinese, ci sembra utile rivedere in maniera obiettiva e coerente alcuni dati e fatti pubblicazione dei risultati del primo trimestre.

Risultati del primo trimestre

Il 16 aprile, l’Ufficio nazionale di statistica cinese ha pubblicato i suoi dati sulla crescita[1], sorprendendo gli osservatori esterni con il PIL in crescita del 5,3% nel primo trimestre. Questa performance supera le aspettative pessimistiche del mondo esterno, superando anche le previsioni delle principali banche di investimento come Goldman Sachs e Morgan Stanley, nonché quelle degli analisti intervistati dalle agenzie Reuters e Bloomberg.

Ricordiamo che il FMI aveva previsto una crescita del 4,6%, mentre la Cina aveva annunciato un obiettivo del 5% a marzo. Dovremo attendere la fine dell’anno per confermare questa ripresa, attesa per una Cina fiduciosa e sorprendente per gli osservatori scettici.

Alcuni istituti finanziari hanno rapidamente rivisto al rialzo le loro previsioni di crescita annuale per l’economia cinese. Gli economisti dell’ANZ prevedono ora una crescita del 4,9% per quest’anno, rispetto alla precedente previsione del 4,2%, mentre quelli della DBS Bank hanno aumentato le loro prospettive per il 2024 dal 4,5% al ​​5%. Anche Societe Generale ha alzato le sue previsioni di crescita per il 2024 al 5% dal 4,7%, mentre Deutsche Bank ora prevede una crescita del 5,2%, mezzo punto percentuale in più rispetto alla previsione precedente.[2]

Quelli dietro i numeri

L’economia cinese è fuori pericolo? Una lettura più dettagliata e articolata di tutti gli elementi che stanno dietro a questi numeri aiuta a comprendere tutta la complessità della situazione che riguarda motori e freni.

La Cina punta a una crescita annua intorno al 5%, un obiettivo considerato ambizioso da molti economisti. Con una crescita del 5,3% nel primo trimestre, l’economia cinese è partita bene, ma le basi per una crescita economica stabile e sana non sono ancora del tutto solide. [3]

Per sostenere la propria crescita, la Cina ha investito molto nel settore manifatturiero, compresa la costruzione di nuove fabbriche che hanno incrementato le vendite globali di pannelli solari, auto elettriche, batterie e altri prodotti. Alcuni esperti vedono l’espansione come una sorta di “picco di zucchero” alimentato da massicci prestiti bancari, in crescita del 9,9% rispetto all’anno precedente. E’ una situazione da monitorare con attenzione.

Nel primo trimestre l’economia cinese è cresciuta dell’1,6% rispetto al trimestre precedente, che su base annua equivale ad una crescita di circa il 6,6%. Tuttavia, la crescita delle vendite al dettaglio è stata modesta, con un aumento del 4,7% rispetto all’anno precedente, e più debole a marzo. La Cina deve continuare a incoraggiare i consumi per ridurre la disoccupazione giovanile e aiutare le imprese e le famiglie indebitate.

Anche le robuste esportazioni di inizio anno hanno contribuito alla crescita, sebbene il calo dei prezzi abbia limitato i guadagni reali. Il turismo interno e le vendite di smartphone hanno registrato un aumento durante il Capodanno lunare (ad eccezione di Apple), superando i livelli pre-pandemia. Tuttavia, il diffuso calo dei prezzi rimane una sfida, in particolare per le esportazioni e il commercio all’ingrosso.

Si è verificato un rallentamento nella costruzione di nuove abitazioni e un calo dei prezzi degli appartamenti. Allo stesso tempo, le banche sono state incoraggiate dal governo a concedere più prestiti per terminare gli appartamenti in fase di completamento, dato che nel 2023 i completamenti hanno raggiunto 7,8 miliardi di piedi quadrati (piedi quadrati) nel 2023 inizia per la prima volta la costruzione dell’eclisse.[4]

Naturalmente, gli alti tassi di interesse statunitensi hanno un impatto negativo.

È importante considerare tutti questi elementi quando si valuta la situazione complessiva. La strada da percorrere è ancora lunga e difficile. Gli sforzi sono essenziali per promuovere le trasformazioni già avviate.[5]

Esiste un problema di sovraccapacità (sovraccapacità) ?

Negli incontri ad alto livello all’inizio di questo mese con funzionari cinesi, il segretario al Tesoro Janet L. Yellen ha affermato che esiste un problema di eccesso di capacità nell’industria cinese che inonderebbe i mercati con le esportazioni, interromperebbe le catene di approvvigionamento e minaccerebbe industrie e posti di lavoro.

La signora Yellen, un’esperta economica, dovrebbe capire che l’espansione della quota di mercato di un prodotto è strettamente legata ai suoi vantaggi comparativi, come i costi di produzione, la qualità e il marketing. In un mercato competitivo non vi è alcun problema di sovraccapacità, poiché i prodotti di qualità a costi inferiori si vendono naturalmente meglio di altri. Inoltre, la capacità produttiva è una decisione presa liberamente dagli attori coinvolti.

Inoltre, alcuni prodotti interessati, come le auto elettriche, sono ancora nella fase iniziale di sviluppo nel mercato automobilistico globale. Allora da dove viene questa nozione di sovraccapacità? Altrimenti, come dovremmo caratterizzare la situazione dell’ASML che domina completamente il mercato delle macchine litografiche chiamate EVU?

La verità è che le esportazioni cinesi preoccupano molti paesi e aziende straniere. Quando i loro prodotti hanno pieni vantaggi comparativi, sono al 100% liberi di competere con la Cina; in caso contrario, temono che un afflusso di spedizioni cinesi verso mercati lontani possa danneggiare le loro industrie manifatturiere. Sembra che la storia diSovraccapacità o semplicemente un nuovo pretesto inventato per giustificare il protezionismo.

Un altro caso merita di essere sollevato. Da diversi anni osserviamo sanzioni che colpiscono i chipset, in particolare macchine e prodotti di fascia alta. Alle aziende americane ed europee è vietato venderli alla Cina. Il giorno in cui la Cina sarà in grado di produrre questi chipset in grandi quantità, con la qualità richiesta e a costi inferiori, sentiremo forse la stessa storia di sovraccapacità cinese?

Piuttosto che sognare di imporre una sorta di VER in stile giapponese (Limitazione volontaria delle esportazioni – limitazione volontaria delle esportazioni),[6] sarebbe più saggio essere franchi e impegnarsi pienamente nel dialogo nel pieno rispetto delle regole dell’OMC.

Il nuovo modello/la nuova produttività

Molti parlano di nuova produttività o di nuovo modello economico in Cina. Di cosa si tratta ?

L’obiettivo è aumentare la produzione sfruttando il progresso tecnologico e scientifico, soprattutto nei settori all’avanguardia, per rilanciare l’economia e creare più valore aggiunto. [7] Il trio veicoli elettrici, batterie e pannelli solari viene spesso citato come esempio.

Conclusione

Dal 2019, il rallentamento della crescita in Cina ha portato molti osservatori a sostenere che il paese ha già raggiunto il suo apice come potenza economica. Tuttavia, nel suo recente articolo intitolato La Cina è ancora in via di sviluppo (La Cina è ancora in crescita)pubblicato sulla rivista Affari Esteriil noto economista americano Nicholas Lardy ritiene che questa visione rifletta una comprensione insufficiente della resilienza della Cina.

È innegabile che la Cina si trova ad affrontare sfide enormi, come la bolla immobiliare, le sanzioni statunitensi sulle esportazioni di tecnologie avanzate, compresi i semiconduttori di fascia alta, l’invecchiamento della popolazione, la crescente disoccupazione giovanile, il sovraindebitamento dei governi locali e la necessità di stimolare i consumi interni. Allo stesso tempo, vale la pena ricordare che la Cina ha superato sfide molto più grandi in passato, quando ha avviato le riforme e l’apertura.

Nicholas Lardy è fiducioso che in futuro la Cina continuerà a crescere a un ritmo doppio rispetto a quello degli Stati Uniti. [8] Aveva previsto che la Cina avrebbe contribuito per un terzo alla crescita economica globale, espandendo al contempo la propria influenza, soprattutto in Asia. La solida performance del primo trimestre conferma questa tendenza.

[1] Vedi Ufficio nazionale di statistica cinese. PIL: 29,63 trilioni di RMB (4,1 trilioni di dollari); +5,3% su un anno. Vendite al dettaglio: 12 trilioni di RMB (1,66 trilioni di dollari); +4,7%. Valore aggiunto industriale: +4,5%. Valore aggiunto dei servizi: +5%

[2] Joe Cash e Kevin Yao, L’economia cinese è cresciuta più rapidamente del previsto nel trimestre di marzoReuters, 16 aprile 2024

[3] L’economia cinese, Spinto dalle sue fabbriche, è cresciuto più del previstoKeith Bradsher, Alexandra Stevenson, 17 aprile 2024.

[4] Nicholas R. Lardy, La Cina è ancora in crescita, non sottovalutare la seconda economia più grande del mondoAffari Esteri, 2 aprile 2024

[5] Alex Wang, L’economia cinese: dolori transitori o inizio di collassoRevisione Conflitti14 febbraio 2024.

[6] I VER apparvero negli anni ’30 e guadagnarono popolarità negli anni ’80, quando il Giappone ne usò uno per limitare le esportazioni di automobili verso gli Stati Uniti. Nel 1994, i membri dell’Organizzazione Mondiale del Commercio (OMC) hanno concordato di non implementare nuove VER e di eliminare gradualmente quelle esistenti (Cfr. Marshall Hargrave, 20 settembre 2023).

[7] Vedere 新质生产力的内涵特征和发展重点习近平经济思想研究中心, 01/03/2024

[8] Nicholas R. Lardy, La Cina è ancora in crescita, non sottovalutare la seconda economia più grande del mondoAffari Esteri, 2 aprile 2024