Le agenzie Moody’s e Fitch mantengono invariati i rating della Francia

Le agenzie di rating Moody’s e Fitch hanno emesso nella serata di venerdì 26 aprile i rispettivi verdetti di primavera sul debito sovrano francese: entrambe hanno mantenuto invariata la propria valutazione.

Moody’s ha mantenuto il livello Aa2 con outlook stabile, giudicando il rischio di default della Francia molto basso nonostante il recente deterioramento delle finanze pubbliche del paese. Da parte sua, Fitch, che aveva declassato il rating della Francia nel 2023, lo ha lasciato al livello AA – con outlook stabile.

Il ministro francese dell’Economia e delle Finanze, Bruno Le Maire, ha dichiarato venerdì di averlo fatto “preso nota” delle sentenze delle due agenzie. “Questa decisione dovrebbe invitarci a rafforzare la nostra determinazione nel risanare le nostre finanze pubbliche e raggiungere l’obiettivo fissato dal Presidente della Repubblica: essere sotto il 3%. [du produit intérieur brut (PIB)] deficit nel 2027 »ha detto in un comunicato stampa. “Rimarremo fedeli alla nostra strategia basata su crescita e piena occupazione, riforme strutturali e riduzione della spesa pubblica”assicura il ministro.

Un susseguirsi di delusioni

Queste sentenze costituiscono un sollievo per Le Maire perché il rating delle agenzie arriva dopo una serie di delusioni nelle previsioni di Bercy.

A febbraio il governo ha dovuto ridurre la crescita prevista per quest’anno dall’1,4% all’1% e annunciare che avrebbe dovuto reperire urgentemente 10 miliardi di risparmi nel bilancio statale. A fine marzo è stato l’Istituto nazionale di statistica (Insee) ad annunciare che il deficit pubblico era sceso al 5,5% del Pil nel 2023, invece del previsto 4,9%. Infine, il deficit pubblico per il 2024, previsto al 4,4%, è stato portato al 5,1% del Pil da Bercy, che ha promesso un nuovo sforzo di 10 miliardi di euro fino alla fine dell’anno.

Queste differenze nelle previsioni macroeconomiche derivano, secondo gli economisti di La Banque Postale, da “Ricavi inferiori alle attese di 21 miliardi di euro” nel 2023, più della spesa che, dal canto suo, “ sono stati padroneggiati,” e in aumento del 3,7% rispetto al 4% del 2022.

Le agenzie di rating sono preoccupate anche per l’ammontare del debito, che supera i 3.000 miliardi di euro e ha ormai raggiunto 110,6% del Pil francese. “Il debito francese è di 22 punti di Pil sopra la media della zona euro”osservano gli economisti nella loro ultima nota di decrittazione “Rebound”: “Si tratta del terzo rapporto più alto nell’Unione Europea, dopo Grecia e Italia. »

Obiettivi ritenuti “fuori portata”

Nell’aprile 2023 Fitch ha declassato il rating sovrano della Francia, abbassandolo di un livello ad AA -, con outlook “stabile”. Questo mese, mentre giudico “privo di ambizioni e sempre più fuori portata” rispetto agli obiettivi di riduzione del deficit proposti dal governo entro il 2027, l’agenzia aveva indicato che non avrebbe abbassato nuovamente il rating, a meno che “improbabile” ulteriore significativo peggioramento del debito.

Per quanto riguarda Moody’s, che colloca la Francia ad Aa2 – un gradino sopra Fitch – con outlook “stabile”anche lei giudica “improbabile”, come il Fondo monetario internazionale o l’Alto Consiglio delle finanze pubbliche (HCFP), l’ipotesi di un recupero del deficit pubblico al di sotto del 3% del PIL nel 2027, annunciato dal governo per rispettare gli obblighi di Bruxelles. L’agenzia stima che il debito potrebbe continuare ad aumentare fino a quasi il 115% del Pil nel 2027, mentre il governo ritiene che entro quella data non supererà il 112%.

Le prospettive potrebbero migliorare se il governo “riesce ad avere e ad attuare misure” consentendo una significativa riduzione del debito, spiega Moody’s. Ma le prospettive e il rating stesso potrebbero peggiorare in futuro se la situazione del debito peggiorasse più in Francia che nel suo paese ” colleghi “. L’agenzia americana aveva già evidenziato, a fine marzo, ” i rischi “ collegato a “ipotesi ottimistiche economiche e di entrate, nonché riduzioni senza precedenti della spesa”.

La Francia ha perso il suo AAA nel 2012, diventando il debito sovrano più sicuro, come attualmente quello della Germania. Ma, nonostante le critiche ricorrenti, le agenzie hanno dimostrato una cosa certa “magnanimità” verso Parigi negli ultimi anni, mantenendolo tra i migliori al mondo, grazie al “liquidità” del suo debito o della solidità delle banche francesi, rileva Eric Dor, direttore degli studi economici alla Ieseg School of Management.

Bruno Le Maire vuole restare “sereno” nella tempesta: “Le agenzie stanno facendo il loro lavoro, io sto facendo il mio lavoro di ministro delle Finanze che consiste nel risanare i conti pubblici”, ha detto ancora mercoledì a BFM Business. Il ministro dovrà ancora affrontare il verdetto della terza agenzia, la più seguita, il 31 maggio, nove giorni prima delle elezioni europee. Standard & Poor’s attualmente valuta la Francia AA, ma le sue prospettive sono negative.