Sappiamo quando la BNS potrebbe abbassare il tasso di riferimento

Dopo la Banca Centrale Europea, anche la Banca Nazionale Svizzera abbasserà il tasso di riferimento? Secondo diversi esperti è probabile che sì.

Niklaus Vontobel / cap media

La scorsa settimana, la Banca Centrale Europea (BCE) ha annunciato un taglio del tasso di riferimento. Questa è la prima volta che una misura del genere viene adottata da quando l’Europa è stata travolta da un’ondata di inflazione. Tuttavia, si tratta solo di un calo di un quarto di punto percentuale, e Christine Lagarde non ha fornito alcuna indicazione su come ciò potrebbe continuare.

Non sappiamo quindi se rimarremo con questa unica riduzione dei tassi di interesse – o se è iniziata una svolta al ribasso e se la BCE abbasserà ulteriormente il suo tasso di riferimento. L’incertezza sulle conseguenze per la Svizzera è grande. A farlo sarà la Banca nazionale svizzera (BNS). una nuova decisione sul tasso di riferimento il 20 giugno.

Samad Sarferaz, esperto del Centro per la ricerca economica (KOF) dell’ETH di Zurigo, ha affrontato queste domande in una pubblicazione interna. Secondo lui l’inflazione si trova chiaramente nella zona obiettivo della BNS e il KOF non si aspetta un ulteriore aumento delle sue previsioni:

Ciò depone a favore di un’ulteriore riduzione dei tassi di interesse. In effetti, tale decisione è possibile solo se l’inflazione viene superata. A quanto pare la BNS è fiduciosa su questo argomento e per questo motivo ha già abbassato per la prima volta il tasso di riferimento a marzo all’1,5%.

L’euro si è subito rafforzato rispetto al franco svizzero e si è temporaneamente avvicinato alla parità. Il nesso è quindi confermato: se il tasso di riferimento della BNS è significativamente inferiore a quello della BCE, il franco si indebolisce e la situazione diventa pericolosa. Le importazioni svizzere stanno diventando più costose e nel nostro Paese i prezzi aumentano, il che alimenta l’inflazione.

Ma il recente calo dei tassi di interesse da parte della BCE limita questo rischio. Del resto, l’euro si era già indebolito in precedenza, quando i mercati avevano iniziato a scommettere su una riduzione dei tassi di interesse da parte della BCE. Ora che questa scommessa ha funzionato, l’euro si è indebolito ulteriormente ed è sceso sotto i 97 centesimi.

Pertanto è aumentata la probabilità che la BNS abbassi nuovamente il tasso di riferimento. Perché, come osserva l’esperto KOF Samad Sarferaz:

In altre parole, la decisione della BCE aumenta le possibilità che la BNS abbassi nuovamente il tasso di riferimento il 20 giugno, portandolo all’1,25%.

Recente aumento dell’inflazione

Ciò non significa però che la BNS sfrutterà questo maggiore margine di manovra. Di recente, infatti, in Svizzera l’inflazione è tornata ad aumentare. Nel mese di maggio l’indice dei prezzi al consumo era superiore dell’1,4% rispetto all’anno precedente. A marzo, l’ultima volta che la BNS ha deciso di tagliare i tassi, era solo dell’1%. Questo è senza dubbio uno dei motivi per cui attualmente vi è grande incertezza sui mercati finanziari: molti investitori non credono che un secondo calo del tasso chiave avrà luogo a giugno.

Ne sono convinti invece gli economisti della Banca J. Safra Sarasin. In un comunicato stampa scrivono:

L’inflazione si trova infatti ancora nel range di oscillazione della BNS e non costituisce quindi un pericolo. D’altro canto il rischio che l’economia soffra troppo è forte, come sottolineano gli esperti. La crescita è stata debole negli ultimi tempi – e continuerà ad esserlo secondo gli indicatori anticipatori. Le prospettive per la Svizzera sono quindi ancora peggiori che per la zona euro, che a sua volta avanza con difficoltà.

La Fed potrebbe agire troppo tardi

Negli Stati Uniti, la banca centrale, la Fed, deciderà questa settimana il tasso di riferimento; ma pochi osservatori si aspettano un calo. Ciò non piace agli esperti, che da tempo ritengono che l’inflazione sia stata sconfitta. I loro avvertimenti si fanno sempre più lampanti.

Il premio Nobel Paul Krugman, ad esempio, ha scritto nel New York Times Quelloè ora di smettere di preoccuparsi ossessivamente dell’inflazione, “che assomiglia sempre più a un problema di ieri”.

Se si considerassero diversi metodi di calcolo, l’inflazione si collocherebbe tra il 2 e il 3% e sarebbe quindi superiore all’obiettivo ufficiale, ma non al punto da costituire una grave preoccupazione. D’altro canto, ci sono segnali preoccupanti che gli alti tassi di interesse potrebbero avere un impatto maggiore sull’economia, con qualche ritardo. L’intuizione di Paul Krugman è quindi la seguente:

Tradotto e adattato da Tanja Maeder