Gli hedge fund e gli speculatori continuano a moderare il loro ottimismo sul dollaro USA e ora detengono la più piccola posizione lunga netta nella valuta da marzo.
La domanda ora è se le condizioni sono sufficientemente mature per iniziare a ricostruire queste scommesse rialziste, o se le prospettive economiche degli Stati Uniti e la politica monetaria all’estero incoraggeranno i fondi a ridurle ulteriormente.
Il rapporto sull’occupazione statunitense di venerdì, il conseguente aumento dei rendimenti obbligazionari e le previsioni di riduzione dei tassi da parte della Fed sembrano indicare che il calo del dollaro si sta esaurendo. I segnali ottimistici provenienti dalle proiezioni economiche riviste dalla Fed e da Jerome Powell mercoledì dovrebbero confermare questa visione.
“La forza dei dati sull’occupazione negli Stati Uniti… aumenta il rischio che la Fed rimanga in disparte più a lungo”, hanno scritto venerdì gli analisti della MUFG.
Tuttavia, le preoccupazioni sulla crescita non si stanno dissipando e, prima del rimbalzo di venerdì, i rendimenti dei titoli del Tesoro e il dollaro erano ai minimi di due mesi.
Inoltre, la Banca del Giappone sta inasprendo la sua politica monetaria e la Banca Centrale Europea non sembra voler impegnarsi in un ciclo di allentamento su larga scala. L’attrattiva relativa del dollaro potrebbe non migliorare di molto
Gli ultimi dati della Commodity Futures Trading Commission mostrano che gli speculatori hanno ridotto la loro posizione lunga netta in dollari contro un paniere di valute del G10 e dei mercati emergenti a poco meno di 11 miliardi di dollari nel corso della settimana, rispetto ai 15,3 miliardi di dollari della settimana precedente.
Si tratta di circa un terzo dei 32,6 miliardi di dollari scommessi su un dollaro più forte appena sei settimane fa. Anche questo è un record di cinque anni.
Il valore delle posizioni lunghe in dollari dei fondi rispetto alle valute del G10 è sceso a 14 miliardi di dollari, dai 18,2 miliardi di dollari della settimana precedente. Anche questo dato è in netto calo rispetto al picco di 36,3 miliardi di dollari raggiunto a fine aprile.
Una posizione lunga è essenzialmente una scommessa sull’aumento del valore di un asset, mentre una posizione corta è una scommessa sul fatto che il suo prezzo scenderà.
Le recenti vendite di dollari sono state particolarmente forti nei confronti delle due principali valute europee. Gli ultimi dati della CFTC mostrano che i fondi ora detengono la loro maggiore posizione lunga netta in euro in tre mesi e la loro posizione lunga netta in sterlina più grande in due mesi.
Lo yen giapponese e il dollaro canadese sono le due valute rispetto alle quali i fondi detengono posizioni lunghe in dollari USA di portata storica. La scorsa settimana si sono mossi in direzioni opposte.
I fondi hanno ridotto la loro posizione corta netta in yen del 15%, dai 12,4 miliardi di dollari della settimana precedente a 10,66 miliardi di dollari. Due ondate di acquisti diretti di yen da parte di Tokyo e la “normalizzazione” della politica della BOJ hanno spinto i fondi a ridurre la loro posizione corta netta in yen di oltre un quarto rispetto al livello più alto raggiunto in aprile 17 anni.
Diverso è il discorso per il “loon”. I fondi hanno aumentato la loro posizione corta netta durante la settimana del 4 giugno a 91.639 contratti, una posizione che ora vale 6,7 miliardi di dollari. In entrambi i casi si tratta della più grande scommessa contro la valuta in sette anni.
(Le opinioni qui espresse sono quelle dell’autore, editorialista di Reuters)
