La reazione negativa del dollaro al modesto aumento delle richieste di sussidi di disoccupazione di ieri negli Stati Uniti (231.000 contro 212.000 previste) ci dice che: a) i mercati probabilmente mancano di un senso di direzione nel periodo compreso tra buste paga e CPI statunitense; b) il dollaro generalmente ipercomprato rimane piuttosto vulnerabile anche alla pubblicazione di dati statunitensi leggermente più deboli; c) i mercati potrebbero accettare in modo più convincente l’ammorbidimento del mercato del lavoro statunitense.
Al di là degli aggiustamenti a brevissimo termine, la chiave per prendere il dollaro rimane sostanzialmente un’inflazione più bassa. Mercoledì il consensus prevede un CPI core su base mensile pari allo 0,3%, un valore ancora troppo elevato perché la Fed possa iniziare a tagliare i tassi quest’estate. Qualsiasi tendenza al ribasso sostanziale – e sostenibile – del dollaro potrebbe non essere una storia per maggio.
Il calendario statunitense di oggi include solo i sondaggi dell’Università del Michigan. I mercati osserveranno attentamente se le aspettative di inflazione a medio e lungo termine si saranno spostate dai livelli del 3,0/3,2% di aprile. Dal lato della Fed, ci sono molti oratori da tenere d’occhio. Tra questi c’è Neel Kashkari, che recentemente ha sostenuto un tasso neutrale più elevato, il che suggerirebbe che l’attuale politica monetaria non sia così restrittiva come percepito.
Negli altri mercati, il Canada pubblicherà oggi il rapporto sull’occupazione di aprile. Le aspettative sono per un discreto valore di 20.000 unità e un modesto aumento della disoccupazione dal 6,1% al 6,2%. Esistono tuttavia rischi al ribasso poiché il mercato del lavoro canadese ha mostrato alcuni segnali di indebolimento negli ultimi mesi. Una stampa debole approverebbe un taglio dei tassi a giugno da parte della Banca del Canada, che è attualmente il nostro scenario di base.
Francesco Pesole
